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2011年市场机会大盘点

2011年01月02日 11:58中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

股市周评：红盘“收官”难掩紧缩政策累积效应

新华社记者华晔迪、陶俊洁、赵晓辉

2010年最后一个交易日，沪深股市双双以红盘“收官”，上证指数成功收复2800点整数位，深证成指则出现2%以上的较大涨幅。尽管如此，由于流动性收缩影响逐步体现，市场观望情绪依然浓重。

回看本周，两市在周一、周二双双大幅下挫，跌幅近期少有，虽然随后的三个交易日有所反弹，但全周依然以阴线报收，上证指数全周下跌0.96%，深证成指跌0.78%，同时，日成交维持在2000亿元左右的较低水平。

本周较为出人意料的是，在前一周末央行宣布加息后，周一两市高开低走，出现近期少有的较大跌幅，这与一些市场人士“靴子落地，有望低开高走”的预期不同，也与以往加息次日市场通常出现上涨的经验不同。

来自申银万国证券研究所的分析认为，这说明市场预期政策层面仍不稳定，目前通胀压力不小，防通胀已经成为管理层首要面对的任务。

东方证券分析指出，流动性收缩的影响逐步体现，六次上调存款准备金率的累积效应正在对市场产生实实在在的压力。

事实上，近期反映资金面的银行间市场回购利率隔夜利率升至4%，7天更飙升至5.7%，显示资金面确实不乐观。

对此，有市场机构表示，由于政策面不稳定，投资者心态谨慎，市场底部尚未探明。

申银万国分析师魏道科表示，上证指数自2010年11月11日3186点以来重心正逐步下移，走成跌、弹、跌的节奏，短线仍以弱势整理、防御性行情为主。

国金证券也认为，短期看是市场整体震荡格局依然难以改变，但与此同时，随着做空力量释放，市场继续下跌空间也较小。风险承受力较强的投资者可适当关注内需和战略性新兴产业相关股票以及低估值股票。

八大专家预测2011 谁是“股市保罗”

曹仁超：牛市二期还可持续一年半

今年年尾，A股颇为低迷。在货币政策走向偏紧的背景下，2011年的股市如何走，投资者如何操作，也许是人们最关心的问题。记者带着这个问题采访了今年以来，对市场判断颇准的“香港平民股神”曹仁超。他认为，A股由今年7月2日起已进入牛市二期，2011年上证指数一定会突破今年11月创下的高点3186点，下次的支撑位是2800点以下2573点之上，预计牛市二期将持续到2012年下半年。

“2008年11月中央政府推出四万亿人民币刺激方案，令中国自2009年起正式步入由内需带动型经济增长期。”曹仁超表示，从1975年至1989年日本的经验或1984年至1997年的香港经验来判断，中国这段内需带动型经济繁荣期可维持10至15年。由内需带动型的经济通胀率通常较工业繁荣期高。以日本为例，在那段日子日元面对很大升值压力。再以日本、香港为例，同期股市及楼市都是反复向上。“换言之，中国上证指数自2008年11月起进入另一牛市。此次牛市一期高潮在2009年8月4日3478点，获利回吐到2010年7月2日2320点结束，而后进入牛市二期。”

曹仁超告诉记者，牛市二期通常以股票个别发展为主，时间十分长，一般长达两年或以上。他预计A股由2010年7月到2012年下半年仍是牛市二期，市场表现以板块轮动为主。2010年11月11日上证指数创下的高点3186点，在2011年迟早会被升穿，下次支撑位是2800点以下2573点之上，即每次上证指数回落到2600点至2800点之间都可作为吸纳机会。

对于何时投资哪一板块，曹仁超坦言自己身处香港对此并没有深入研究，因此不作评论。“我只知道上证指数已进入牛市二期，这段慢牛期由2010年7月开始，相信可一直维持到2012年下半年，大方向是一浪高于一浪。”

而对低估且低迷的房地产，曹仁超认为2011年内地楼价将进入涨也涨不了、跌也跌不下去的横盘期。他解释说，内地楼市在经过2009年及2010年大幅上升后，货币政策紧缩对于楼市的压力已经越来越大。以往的经验显示，由央行抽紧银根到物业市场有大反应通常需时6个月到18个月。因此，由2009年8月开始的抽紧银根行动，预示着2011年起内地楼价进入无法大幅上升期(个别二、三线城市例外。)

胡立阳：明年一季度可能最“省心”

在谈到明年股市将如何运行时，有着“亚洲股市教父”称号的胡立阳表示，从全球股市来看，明年极有可能走出前高后低的态势。而A股市场明年一季度可能问题不大，随后的表现则要取决于市场的运行速度，如果上涨速度过快，行情随时都可能崩溃，但现在还不到担心市场崩溃的时候。

他曾预测，2010年的全球经济可以说是不死不活，而全球股市则是大涨不易，大跌也难。如今，他表示，2011年的全球经济是水火同源、出现升机，而全球股市则是进二退一、匍匐前进。他解释说，全球经济正处于一种特殊状态中，即新兴市场国家担心通胀，而发达经济体担心衰退。这种现象可能在明年二季度后逐渐消散，欧美摆脱增长疑虑，加快复苏，全球经济因而出现升机。

但全球股市不可能会像经济那样走上拉升的快车道。因为，股市提前反映经济，当经济没有问题时，股市的问题就来了。近两年全球股市已经频频创反弹新高，收益率惊人，明年全球股市不可能再像今年一样上涨了，如果涨速过快，甚至不排除2011年全球股市走出一个“前高后低”的走势。胡立阳解释说，明年头几个月，股市的问题不大。但二季度之后，当全球经济完全反转时，股市就存在回档整理的可能性。如果届时股市仍马不停蹄，那就更值得担心了。“慢慢涨”是牛市下半场的重要特征，如果涨得太快，容易突然崩盘。

谈到A股时，胡立阳表示，在股市突发利空或者利好时，一定要冷静地想一想，目前的市场处于一个怎样的位置。“假如，你正在洗冷水澡，再浇一盆冷水又如何？今年，A股跌幅已达16%，几乎是全亚洲最多，这说明A股一直在洗冷水澡，所以不要怕再浇一盆冷水。”胡立阳说。

他认为，对目前的任何利空都不要过多担心，特别是加息。在牛市中，加息的初期不但没什么负面影响，反而能够助推股市上涨。因为加息不但说明经济向好，而且能够抑制原材料价格的过快上涨，平抑通胀。此外，更为重要的是，加息通道的打开，有利于恢复金融体系的秩序，令金融机构恢复到正常运作水平，利好金融股。美国也不排除在明年二季度开始加息，美元则可能在第一季度后开始企稳转强，全世界的经济金融秩序都将恢复正常。这个环境是利于股市操作的。其实，到最后，股市反映的不是利率水平，而是经济情况。

基于对经济基本面的判断和对统计数据的观察，胡立阳认为，从短线来看，A股市场在跌到2750点以下后，就进入到了捡便宜的区域。就长线而言，如果市场跌到2571点以下，那就是“上帝”再次提供了一个大好的赚钱机会，可以大胆买进。他表示，现在的A股完全可以大跌大买，小跌小买，不跌也要买，至少明年头几个月不用担心。而下半年究竟会如何变化，还要看届时市场的运行情况。他还表示，小盘绩优股仍然是牛市下半场的重头戏。经验表明，牛市下半场不允许指数涨得太快，因而权重股依旧难有起色，相反小盘绩优股则有表现空间。

滕泰：最悲观时刻静待市场“龙抬头”

一年前的此时，行业普遍对即将到来的2010年充满乐观情绪，基于“高增长、低通胀”的宏观判断，策略普遍看多市场。而时任银河证券研究所所长的滕泰发布的宏观报告则更多的看到了乐观之下的不确定性——海外经济、房地产、信贷政策的不稳定，给股市本身带来了不确定，他在中国证券报上发表署名文章指出“乐观经济增长有隐忧”，准确研判了2010年走势。

“宏观和策略正确与否，比的是谁能透过表面再看深一步。”回顾2010年，滕泰表示能“押对”市场基于更多考虑到市场预期，当策略普遍乐观之时，市场变数、超出预期的因素都将带来负面影响，对冲经济增长的正面影响，“决定市场走向的关键因素不是经济本身，也不是政策走向，而是市场预期落差。”

面对即将到来的2011年，履新民生证券副总裁、首席经济学家的滕泰延续了过去的研判逻辑，认为眼下市场对宏观、特别是通胀的判断已经是“最悲观”的时刻，明年的市场将迎来“龙抬头”，走出N形走势。

做出这样的判断，首先基于市场目前的普遍预期：目前，绝大部分机构预判2011年的GDP将保持在9%-10%之间，而对通胀的预期普遍在3%-5%之间。对此，滕泰认为市场普遍将通胀的短期因素长期化，特别是将劳动力成本对通胀的影响长期化。“当前的政策预期是最紧的时候，对海外经济是最没有信心的时候，对通胀的预测是最悲观的时候，但是明年的走势真的有市场想的那么悲观吗？”

从政策面来看，2010年政府提倡“适度宽松”，实际5次调整存款准备金率、2次加息，演奏了让市场难以捉摸的紧缩“变奏曲”，与之相比，滕泰形象的比喻2011年将上演“协奏曲”，宏观政策将围绕“抑制通胀和防止经济大起大落”两个主旋律起舞，不会再让市场难以把握超预期的负面因素。而明年的通胀将在2月份、7月份分别回落一次。“所以现在是资本市场的低点，我们对明年的A股市场是看好的”。

“N形”春色倍还人——民生证券最新出炉的年度策略报告如是表示。对此，滕泰旗帜鲜明的表示，随着通胀压力缓解预期的明确和经济基本面的回稳，压制市场估值的力量将明显减轻，市场的整体估值中枢全面上移并回归到合理的估值中枢，上证指数有望突破4000点。

大盘股的行情将在年初启航，“1月份是放贷高峰期，往往会出现一波行情”，而蓝筹股价值严重低估，一季度蓝筹引领市场价值回归，随着不确定因素的逐步释放，大盘估值的压制力量将明显减轻，前期低估的银行、保险、房地产、水泥、采掘行业有望将迎来估值修复的反弹行情。行业景气持续向好的航空运输、黄金和信息设备与服务板块，受益于传统制造业升级的机械制造业和新经济下的新兴产业子行业将享有业绩的确定性高成长。但是中小板、创业板企业在上半年需要阶段性的休息，明年下半年则重新成为他们的天下，“N形增长，投资机遇贯穿全年”。

常士杉：2700是底 “新兴”出黑马

2010年常士杉带领的南京世通资产异军突起成为本年度阳光私募投资冠军。辞旧迎新时刻，身为董事长的常士杉告诉中国证券报记者，2700已是绝对底部，如果条件配合，攀上4000点高峰也完全可能。

2011年的三个命题

中国证券报：常总，首先恭喜你2010年投资好收成。2010年就将过去，2011年即将来临，很多人认为明年是个困难又复杂的一年，你怎么看？

常士杉：大的观点依然没有改变，2011年肯定是一个结构性的牛市。从点位上看，2700点应该是绝对底部。现在很多人很恐慌，我们应该贪婪。向上有可能见到4000点，但这需要宏观调控政策、产业政策推进等各方面因素的配合。

中国证券报：明年还有哪些指标性因素是你非常关心的？

常士杉：主要有三个。首先是房地产调控能不能产生明确效果。从今年的情况可以看出，房价与政策调控之间关联度很大，调控政策的强弱很大程度上取决于房价的表现。乐观的趋势是，调控政策的效果会明显显现，房价上涨能够出现一定程度的缓和，这时我认为房地产行业、金融行业就可能有一波行情，推动指数上涨。相反，如果房价继续快速上涨，很可能导致更严厉的调控政策，二级市场也会面临较大风险。

第二关注因素是通胀水平和CPI。通胀是和加息联系在一起的，通胀水平高，市场必然预期加息等紧缩政策。但我认为，11月5.1的CPI水平应该是一个近期高点，明年的通胀水平也许不低，但是突破11月水平可能性不大。再来看加息，刚刚过去的加息表面上引发了新一轮调整，但实际上风险并不大，到目前利空因素也消化得差不多了。历史经验表明，三次加息之内，市场都不会明显转空，但是如果明年通胀引发第三次甚至第四次加息，大家就要小心了，因为持续加息可能会导致存款反向搬家，从股市转向银行，这个杀伤力就比较大。

第三个因素是人民币汇率问题。只要人民币处在升值通道之中，热钱支撑的股市就不会出现大问题。但也要注意，如果外围经济出现波动引发人民币汇率出现一些波动，股市可能也会有所反应。

“新兴”出黑马

中国证券报：相比于大蓝筹的投资机会，我知道你其实更喜欢新兴产业。你怎么做明年的新兴产业投资？

常士杉：2011年的大牛股、大黑马肯定都出自新兴产业，包括新技术、新材料、节能环保、生物医药。我挑股票的逻辑是先从政策选行业，再从行业里按照“低价、低量、低关注度”的“三低买入法”。

对于新兴产业，现在市场比较热，大的政策支持肯定没问题，但是2011年我们不能只看大概不细究，一定要关注各个产业政策的推进程度，整个支持蛋糕应该怎么分，先分给谁，分多大，必须明确了这个再去买公司。从行业角度说，我很看好高铁、高端装备、物联网。

周良：周期股脉冲性行情有望杀回马枪

临近年末，市场上140多只券商集合理财产品的业绩排名大战答案即将揭晓，根据朝阳永续截至12月17日的最新排名，目前位居前三的分别是浙商证券周良管理的浙商金惠1号、东方证券顾凌云管理的东方红先锋1号和东方证券姜荷泽、林树财管理的东方红先锋3号，今年以来的收益率分别是42.31%、30.45%和23.87%。浙商金惠1号，已连续20周排名第一，浙商证券颇有信心的认为自家产品年末摘得头名应该没有悬念，其旗下的另一产品汇金1号目前以18.89%的收益率排名FOF产品类别的第一。

对于这一战绩，浙商证券资产管理总部副总经理周良认为胜在“自下而上”的选股思路，面对结构性行情，尽量淡化大盘，关注个股才是浙商旗下产品的组合灵魂。“我们认为，想在股市里获得超额收益来自对个股的选择，而不是对大盘的判断。因为影响大盘的信息更为公开，较少存在不确定性，想作出比别人更准的判断很难，还不如把精力花在对个股的挖掘上，个股更容易存在信息不对称性，取得超额的收益”。

对于明年市场变化，周良认为大方向将延续今年市场结构性特征，板块选择仍将集中在大消费和新兴经济领域，但历史并不会简单重复，个股选择将调整至高成长、低股价的行业二线股票。

“延续今年的特征，明年仍将有明显的结构性特征，大盘整体上涨概率并不大”，谈及市场大趋势，周良修正了半年前“货币牛市”的判断：基于多数蓝筹股市盈率较低，已经封杀了市场下跌空间，但指数整体上升空间并不大，占大盘权重较重板块多是周期类个股，如银行、地产、钢铁等股票，但在整体升息环境中他们难有趋势性表现。“既然权重的个股难以持续上涨，期盼指数整体上涨是不现实的”。

十月份以来，不少周期类股票都出现了脉冲性的行情，但他判断这只是行情预演，明年由于蓝筹股的超低股指，市场在某一个时间段内有可能再次爆发周期股的阶段性行情，这一行情需要多重因素重叠刺激，何时爆发难以预期，暂时仍不具备条件，“即使将来爆发，终究会像十月份的行情最终回到原点一样，经过调整这些蓝筹股终会回到原位，长期来看对指数影响有限”。

2010年浙商证券多次捕捉“牛股”，谈及擅长的个股及板块选择，周良认为，大消费、新兴行业的投资机会依然诱人。“但历史不会简单重复，消费股中，具有成长性、股价尚未被挖掘的个股更受欢迎”。(中国证券报)