高盛低价扫货助推泰康上市步伐

2010年05月18日 01:51中国证券网－上海证券报【大中小】【打印】共有评论0条

⊙记者卢晓平 ○编辑陈羽

法国保险公司安盛(AXA)悉数出售其所持中国泰康人寿保险股份有限公司15.6%股权的交易进入收官阶段。高盛等三家机构将以总价约11亿美元的作价，从安盛手中购得泰康15.6%的股权。据接近交易的人士透露，拟接盘泰康股权的三家机构中，高盛将买入泰康12%的股份，余下的股份为新政泰达投资有限公司和嘉德国际拍卖有限公司购入。

中国保险业高速发展将持续20年

高盛作为投行大鳄，其高超的战略战术早已被市场所仰慕。

外资机构显然非常看好中国保险行业飞速发展态势，太保和平安等早已被染指。

如，2005年凯雷以33亿人民币收购了中国太平洋人寿保险公司25%的股权，之后，凯雷将太平洋人寿的股权转为太保集团股票，共计出资57亿元，获得中国太保19.9%的股份。2009年太保H股上市，凯雷在短短4年时间获利10倍。

未来行业的快速发展带来的是超高利润回报。

瑞银最新的研究报告显示，未来20年寿险市场增长潜力完好，预计中国寿险市场的潜在规模(以保费计)将从2010年的1.4万亿元增长至2020年的3.5万亿元，年复合增长率9%。也就是说，2020年寿险市场的潜在规模预计为3.5万亿元。

此价相当于20元买进平安

低价，是高盛的战术之一。

根据外电报道，法国安盛对此给出的估价是10.5亿美元。

“泰康人寿总资产为446亿元，按照汇率6.82计算，公司的总市值按照安盛给出的估值计算，应该为495.04亿元。这样推算出来，泰康人寿的PEV应该是1.03倍，远低于目前低迷市场对保险股的估值水平。”一位保险专家测算后得出的结论。

瑞银报告对寿险公司进行估值时，在评估价值中计入20年新业务价值，目标价约为2010年预期内含价值的3倍左右。而高盛拿的价格只是1.03倍。

这相当于20元买进平安、10元买进太保和人寿。

该保险专家分析认为，在不考虑泰康公司本身成长性，目前低迷股市行情下，高盛吃进的泰康价格，在上市后最少有翻倍收益。

而一旦考虑到溢价和公司的快速成长性，高盛的收益还将高出许多。

上市进程将呈现加速度

上市夙愿对于熟悉泰康的人来说并不陌生。

早在2007年，资本市场呈现大牛市，掌门人陈东升在公开场合表达了上市愿望，但表示还将在董事会和股东大会通过。此后，低调的泰康，一直没有放弃此事。

目前，泰康已经在我国寿险行业中占据第三位置。截至2009年底，泰康保险总资产突破2000亿元。公司总裁刘经纶在最近公开场合透露，泰康人寿宣布向分红险客户分出特别红利36亿元，这次派发的特别红利金额将是泰康人寿历年累计分红的30%，由于2008年分红金额为18亿元，今年派发的特别红利将是前年的两倍还多。此次派发的特别红利，并不是分红险产品的一般分红，而是公司将过去的经营成果回馈给投保人。

一季度，泰康人寿实现保费收入336亿元，已经达到去年全年保费收入的50%，超过太保寿险居中国寿险市场第三位。2009年，其税后利润为25亿元。