边风炜：
政府推利好 市场平静
美国金融危机愈演愈烈，同时全球经济面临下调，中国政府将如何出台政策组合拳，以抵御全球金融风险并保持经济快速稳定增长，这引发了外界的各种猜测。专家称，后续救市措施可能大多集中在市场层面，比如融资融券试点正式推出、局部品种T+0交易、取消红利税、类平准基金托市等等。

中央出7大楼市利好 证监会再出两利好

[小摩预测取消红利税][政策利好博弈经济减速 市场面临方向选择]
[人民日报：官方三剑齐发提振房产市场信心 利好有多大？]

组合拳接连出台 A股政策底支撑有望

[国务院10招利好应对金融风暴][众利好缘何难阻A股跌势]
[全球井喷A股独跌 患上利好依赖症?][利好排队分三路救市]
 

聚焦政策组合拳

  

政策组合拳是A股市场表现关键

由于受到国际市场的影响,所以A股市场出现大幅下跌,一方面由于是对国际救市能……

 

一年来A股走势

  

专家观点

  

吴敬琏:内地股市泡沫似已放空

著名经济学家吴敬琏表示,政府应该从稳定宏观经济的大局出发,用货币政策搭配财政政策……

  
 

还有哪些组合拳？

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货币与财政政策
【降息】
    摩根士丹利驻香港经济学家王庆认为，中国经济虽然不会发生硬着陆，但政府会果断改变政策方向。其中在货币政策层面，王庆预期一直到明年年内，基准利率会出现四到五次调降的空间，央行每次降息约27个基点，共会下调108~135个基点，即将一年期贷款利率由7.2%下调至5.85%左右。【详情】
【下调存款准备金率】
    王庆认为第四季度中国或再度提高银行贷款额度，银行贷款增长水平今年或将达到16%，而银行贷款的扩张将引发明年多次存款准备金率的下调。【详情】
【第二套房房贷或有松动】
    美林证券驻香港经济学家陆挺预期政府对于放松房地产业将依然维持谨慎，不过对第二套房的房贷控制或许会有所松动。此外制造业信贷政策也将有所放松。 【详情】
【实行实际减税】
    陆挺指出，削减1500亿人民币增值税的方案几乎可以肯定将在明年年初的时候通过并予以实施。【详情】
【财政支出重点改变】
    陆挺指出，财政支出的重点将投向基础设施以及经济适用房的建设；此外将加速地震后灾区重建计划，此项计划预算达1万亿人民币。【详情】
【宏调将支持央企投资】
    兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委认为在缓冲经济下滑风险过程中，中央大型企业的投资将是极为重要的组成部分。因此，支持其进行项目开工建设、保证其融资渠道的畅通也是调控政策转向的重要内容。【详情】
 
市场盛传的救市措施
    既然传说中的融资融券利好已获兑现，那么被传极有可能配合融资融券一起推出的“T+0”是否会成为监管层后续的首选救市牌呢？【查看详情】
    一直被市场人士看成是为股指期货铺路的融资融券业务终于被提上议程，而股指期货会否紧随而至，这一问题再度引人遐想。【查看详情】
    分析人士认为，上证指数能否构成大底，除了宏观经济和上市公司盈利水平不继续恶化之外，通过制度改革化解限售股解禁的抛压是个必要条件。【查看详情】
    摩根大通报告指出，政府可能取消目前对投资者征收的20%红利税，"这可看成是近期包括暂免征收5%储蓄利息税在内的减税措施的自然延伸"。【查看详情】
    让上涨带来的投资效应大于下跌，让场外资金嗅到盘中的饕餮之香。“我们现在的市场急需增加流动性和投资机会，让大家看到A股的真正价值。”专家称。【查看详情】
    A股在进入9月后，管理层加大了拯救力度，而平准基金救市的呼声正一浪高过一浪。【查看详情】
争议“T+0”模式

争议“T+0”模式
相比起融资融券，“T+0”模式并不为业界广泛看好。
    平安证券首席策略分析师李先明表示，“T+0”交易模式可能暂时不会推出，虽然现在监管层希望活跃市场氛围，但是也会顾及到投机资金带来的不利影响。

李振宁:T+0就能激活市场
也许现在激活市场就可以了。想激活市场?现在改成T+0交割，市场马上就能活跃起来。其实现在市场如此的冷淡，甚至让人有些怀念过去的庄股时代了，那时高度控盘强势庄家绝不会像今天的机构这样对自己的重仓股惨跌熟视无睹。

皮海洲：现阶段不适合推出“T+0”
虽然中国股市经过了十几年的发展，但基本上还是一个投机市，就连高喊价值投资的投资基金，也只是在进行投机炒作而已。因此，在这样一个高度投机的市场里，推出“T+0”交易机制，只会助涨股市的投机气氛，使中国股市变得更加疯狂。

 

“T＋0试点”可能配合融资融券一齐推出

知情人士称，“T＋0试点”极可能配合融资融券一齐推出。券商业人士称，早在2006年讨论融资融券实行办法时就把T+0作为配套交易规则。因为融资融券业务的启动在某一层面上是加大了市场上的股票和资金供给，T＋0有利于消化这些新增的股票和资金。
    有分析师就此消息指出:“这种配套的可能性相当大。且T＋0试点标的证券和融资融券业务所选证券可望保持一致。” [全文]
什么是“T+0”
所谓的T＋0的T，是指股票成交的当天日期。凡在股票成交当天办理好股票和价款清算交割手续的交易制度，就称为T＋0交易。通俗地说，就是当天买入的股票在当天就可以卖出。T＋0交易曾在我国实行过，但因为它的投机性太大，所以，自1995年1月1日起，为了保证股票市场的稳定，防止过度投机，股市改为实行“T＋1”交易制度，当日买进的股票，要到下一个交易日才能卖出。同时，对资金仍然实行“T＋0”，即当日回笼的资金马上可以使用。
“T＋0”回转交易制度的特点
1、投机性增强，投机机会增多，非常适合短线投机客的操作方式。
    2、由于主力可以随意买卖进出，会造成对敲盛行，主力利用虚假成交量引诱散户改变操作方向。
    3、随着散户买卖次数的增多，交易费用会大幅度增加，对于券商来说，是一大利好。
    4、散户交易次数和交易费用的增加会导致交易成本的增加从而引起投机风险的增大。
    5、散户船小好掉头，容易及时跟进或出逃。
    6、在失去“T＋1”助涨助跌作用后，无论股指或个股股价的振幅都会加剧。
    7、如果实行“T＋0”交易方式，对于小盘股有直接的利好作用。
股指期货渐行渐近
 
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9月份乃至今年接下来几个月内，股指期货浮出水面是否会瓜熟蒂落呢?对此，中金公司一位研究人士的观点是:从目前的股市状况来看，在2000多点的市场推出股指期货比较恰当。

证监会主席助理：期指将作更谨慎安排

[四方面完善股指期货上市准备][股指期货交易门槛将大幅提高]
[监管层为股指期货等创新业务留门[业界狂炒"期指救市论"]

证监会：情况有变 期指还要认真准备

[2000多点推出比较恰当][推出有望“救市”][可摒弃“前戏”]
[推股指期货有助股市上行][能否拯救低迷的A股？][扫清障碍]

证监会吹风股指期货 业内人士悲观

[胡立阳:中国交易市场缺创业板和股指期货][6月或是重要节点]
[机构解读期指何时有戏][创业板、融资融券、期指推至奥运后]

股指期货是把双刃剑

  
股指期货不是洪水猛兽
    股指期货并不像一部分对其不甚了解的人士所担心的那样，会成为通过操纵指数影响其走势，或者被操纵以用来影响指数的工具，甚至被认为会加大股市的波动风险，影响市场稳定。恰恰相反，作为资产管理与风险控制的工具，股指期货推出后，市场结构将更加完善，更有利于市场的稳定与健康发展。
尚福林：严防股指期货过度炒作
    证监会主席尚福林表示，股指期货的推出时间目前还没有确定，证监会正在做充分的准备。他还特别提醒，股指期货本身它是个风险管理工具，但是本身它也具有很大的风险，所以要做充分的准备，要防止股指期货推出以后会产生过度的炒作，影响市场的稳定。
规范限售股解禁

直面“大小非”解禁 一道必须跨过的关隘
渤海证券认为，大量需要解禁的限售股将给股市未来三年的发展留下重大隐患。目前这个“后遗症”正在显现，其巨大的流通压力一方面制约了A股市场的上行空间，一方面又加大了下跌的幅度。“大小非”们在上涨过程中观望，而一旦进入下跌趋势，凭借其成本优势，会不断减持套现，愈跌愈卖，造成原本正常的价格体系在这种非理性行为的冲击下面临更大的波动。

治市突破 或二次发售+可交换债券解决大小非
对于股改产生的限售股解禁问题，证监会抛出新政设想——将研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度。同时，开发可交换债券等市场流动性管理工具，逐步完善市场内在稳定机制。消息人士透露，引入券商中介、建立二次发售机制、开发可交换债券等都将在9月份得到突破。

证监会：将以创新的市场化手段解决"大小非"
针对市场关注的“大小非”问题，证监会新闻发言人表示，监管层不会违背股权分置改革形成的契约，将以创新的市场化手段对“大小非”减持进行疏导和规范。

 

证监会再出两利好 可交换债及保荐新规正式发布

10月20日，中国证监会正式发布实施《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》(以下简称《规定》)和《证券发行上市保荐业务管理办法》(以下简称《办法》)两大利好。中国证监会新闻发言人接受记者采访时表示,《规定》从最后发布的各项条件来看,已经能够具有比较广泛的适应性。目前已经有很多上市公司…… [全文]
什么是大小非解禁
非是指非流通股，即限售股，或叫限售A股。小：即小部分。小非：即小部分禁止上市流通的股票（即股改后，对股改前占比例较小的非流通股.限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通，一年以后也不是大规模的抛售，而是有限度的抛售一小部分，为的是不对二级市场造成大的冲击。而相对较多的一部分就是大非。）。反之叫大非（即股改后，对股改前占比例较大的非流通股.限售流通股占总股本5%以上者在股改两年以上方可流通，因为大非一般都是公司的大股东，战略投资者。解禁：由于股改使非流通股可以流通，即解禁（解除禁止）。“大小非”解禁：增加市场的流通股数，非流通股完全变成了流通股。
证监会态度：不会限制只会疏导大小非流通
大宗股份的转让在任何市场都会对价格形成冲击，因为大宗股份的流动性不好，一卖就砸市场，因此要给它一个疏导性的制度安排。所以说这不是针对解决大小非问题，因为大小非只是一个阶段性的问题。
回购支点有央票 限售股支点仍欠缺
华夏认证中心经济研究员表示，虽然管理层出台了一些相关政策，但这些政策文件仅是指导意见，在具体实施条款在操作上存在不少的漏洞，并且不具有法律效力，对大小非的实际约束力大大降低。因此，真正化解大小非减持给股票市场带来的“阵痛”，保持股票市场的稳定发展，还需管理层进一步加快后续组合政策的支持力度。
2008年5-12月解禁股份数量及市值一览表（截至2008年4月18日）
股改部分
新股部分
股改部分
新股部分
月份
解禁数量(亿股)
解禁市值(亿元)
解禁数量(亿股)
解禁市值(亿元)
月份
解禁数量(亿股)
解禁市值(亿元)
解禁数量(亿股)
解禁市值(亿元)
2008-05
37.55
578.99
128.72
1164.60
2008-09
14.67
158.46
31.97
429.78
2008-06
32.32
501.13
0.28
5.03
2008-10
93.68
1017.56
0.51
8.88
2008-07
21.54
217.97
24.47
420.48
2008-11
104.93
1213.03
3.67
62.08
2008-08
221.79
2505.22
5.60
147.10
2008-12
128.45
2086.09
29.70
663.51
减免红利税

减免红利税或成下一步救市措施
专家认为，在当前股市低迷的情形下，已经具备“减征”或“暂免征收”股票红利税的条件，红利税的减免有望成为下一步救市措施。“股票红利税下降肯定是后期有望出台的政策，且短期内将对低迷的股市产生积极的影响。”天相首席分析师仇彦英说。当然，红利税的减免应该建立在上市公司愿意增加分红的情况下更加有效，因此相对应的应该鼓励上市公司多分红。

证券日报：取消股票红利税时机成熟
为提振资本市场信心，稳固市场发展基础，近期国务院有关部门连续出台了一系列维稳举措--股票交易印花税率下调、单边征收，大宗交易制度完善，大股东增持，上市公司回购条款修订……这一系列"组合拳"之后，伴随暂免征收存款利息税政策的出台，取消股票红利税有望成为资本市场维稳"下一拳"。

证监会与国税总局沟通取消红利税 需一个过程
中国证监会相关部门负责人在接受记者采访时针对投资者普遍关心的取消红利税问题，有关负责人表示，“一直在就这一问题与有关部门进行沟通。”

 

央视：红利税难说从根本上改变股市 是否减免需要讨论

中国证监市场的红利税是指股票分红所得征收的税种，税率为20%。长期以来，中国股票市场来自分红的收益率一直处于非常低的水平。有媒体经过计算，有的股票投资需要几百年才能收回投资，在这种情况下，一直有媒体呼吁政府能减征或者取消红利税，这样可以鼓励投资者通过红利收益来衡量股票的投资价值。 [全文]
什么是红利税
红利所得税属于"个人所得税"范畴。
    根据《个人所得税法》的有关条款，个人因持有中国的债券、股票、股权而从中国境内公司、企业或其他经济组织取得的利息、股息、红利所得,需按20%的比例缴纳个人所得税。 　　财政部、国家税务总局在2005年6月13日发布《关于股息红利个人所得税有关政策的通知》，规定对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得，暂减为按50%计入个人应纳税所得额，依照现行税法规定计征个人所得税。即自2005年6月13日起，现金红利暂减为按所得的50%计征20%个税。而对于所送红股，则依然按20%税率缴纳个税，以派发红股的股票票面金额为收入额计征。以资本公积金转增的股本，则不征个税。
红利税成为投资者的伤痛
在目前中国股市上，只有A股的个人持有者和基金交纳红利所得税。分析人士指出，红利税使上市公司分红的实际意义发生了“质变”，使“回报”变成了“损失”:投资者的损失＝应缴红利税＝上市公司分红金额×10%。也正因如此，上市公司分红越多，投资者的损失也越多。结果是:上市公司多分红不如少分红，少分红不如不分红，因为只有当上市公司的分红金额为“0”时，投资者才不承受损失。
减税就是救命稻草？ 多头博弈红利税取消困局
“很多人都因此以为取消的难度不大，但是问题并非如此简单，”一位接近管理层的人士表示，“2005年在国务院牵头下才前进了一小步，足见该问题的复杂性。”
平准基金入市
 

视频播报

  
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A股在进入9月后，也加大了拯救力度：单边征收印花税，央行降息及降保证金率政策"双管齐下"，免征利息税，提高上市公司分红比例……A股市场平准基金救市的呼声正一浪高过一浪。

专家建言平准基金最好10月底前推

[平准基金或成救市新举措][传平准基金要入场救市]
[唐双宁：设立平准基金稳定股市 反向操作入主华尔街]

传高层讨论平准基金 规模或达1万亿

[三大利好再现 汇金入市堪比平准基金][低估值股票遭"哄抢"]
[券商：汇金入市相当于平准基金][黄湘源：汇金是平准基金吗]

最新报道

  
 

什么是平准基金

  
  •     平准基金又称干预基金，是政府通过特定机构如证监会、财政部、交易所等以法定的方式建立的基金。这种基金可以通过对证券市场的逆向操作，熨平股市非理性波动，达到稳定证券市场的目的。【详情】

中国股市需要平准基金吗?

  

股市深幅下跌后，要不要救市的争论很是热闹了一阵。关于建立平准基金的建议引起了市场的关注。

您认为监管层此时会推出平准基金吗？
会
不会
 
  
中国历年救市一览
时间
背景
救市方式
结果
2008.4.24 　　A股现行股票印花税税负过重，去年征收的股票印花税几乎相当于前16年总额，高印花税率极大地增加投资风险。
印花税降至千分之一
 　　4月24日沪指在降印花税利好消息刺激下冲击3600点，沪指收于3581点，涨幅9.25%；深市收于12914点，涨幅9.59%。
2008.4.20 　　08年股市存在诸多不确定因素，大小非解禁后股东套现愿望将比过去强烈，对股市资金面必然形成较大压力。
大小非1月减持超1%须上大宗交易系统
　　受证监会规范大小非解禁消息刺激，21日两市股指双大幅高开。而由于市场积弱已久，投资者信心不足，高开后引发大量抛盘，使股指高开低走，两市再次创调整以来新低。
2005年
 　　股权分置改革事关中国资本市场在实现自身的规范化和与国际市场接轨的进程中。
股权分置改革
 　　股改几乎可以说是那轮大牛市的助推器，全流通下的股权激励和市值考量刺激上市公司“利润漏出”。截至2005年12月28日推出股改方案的上市公司共399家。
2004年
 　　2003年4月，“非典”流行，行情回落。
“国九条”出炉
 　　正处于反弹途中的股指越过2003年高点1650点继续上行，至2004年4月7日见顶，随后一路下跌至2005年6月6日，在K线图上铭刻出耳熟能详的998点。
2002年
 　　2001年开始，在国有股减持的触发之下，股市如同断了线的风筝一样一头往下直坠。无论管理层对国有股的减持作出何种解释，市场仍然是无动于衷。
暂停国有股减持
 　　引发“6·24”井喷，不过次日即见顶回落，继续漫长的熊途。
1999年
 　　1999年5月9日发生了美军“误炸”中国大使馆事件，上证指数跳空下行逼近千点。 改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决证券公司合法融资渠道等政策 　　历史上有名的“5·19”行情展开，网络概念被市场暴炒，上证指数在30个交易日内上涨64%。
1994年
 　　低迷行情持续一年半，市场信心处于极度涣散的状态下。
三大政策“救市”
 　　政府出台救市政策，股指从333点跳空高开1个月后涨到1000点之上。
1992年
 　　深圳在股价暴涨之后的1990年12月，曾经有一次连续9个月的下跌。1992年8月中旬开始，上海股市出现过两次比较大的起伏。
邓小平同志南巡时谈到了股票的事情，他的话，给了人们解放思想的信心，
 　　上海股市的经历，让人们看到了股市秩序需要尽快完善的地方。从9月10日开始，上海股价又有所回升，股民的情绪也趋于稳定。