美联储“鹰派”痕迹让市场略感不安

⊙记者 王宙洁 ○编辑 阮晓琴

美联储正在终止一项历史性的政策实验。北京时间30日凌晨，美联储在货币政策会议上称，将在10月末停止债券购买计划。这意味着持续了6年的QE正式结束。尽管这一结果符合市场预期，然而美联储声明中的“鹰派”痕迹却让市场略感不安。

根据美联储的声明，债券购买计划结束后，将继续用所持到期证券本金进行再投资，并且美元利率很长一段时间内仍保持在低位。不过，美联储声明的措辞发生明显变化。此前，决策者们表示劳动力资源“利用率显著不足”，但在此次会议上，他们表示这种情况正“逐渐减少”。

这被视作是鹰派的痕迹。一些业内人士评论称，这标志着美联储的注意力发生巨大转变，在结束空前的资产购买时代后，该机构正将注意力转向首次加息。

这令投资者感到紧张。美联储政策公布后，美股三大股指均小幅下滑。而美元创近4周来最大涨幅。当日，衡量美元兑十大主要货币表现的彭博美元即期汇率指数上涨0.6%至1069.42点，为10月3日以来最大涨幅。

在很多分析师的眼里，金融市场的未来取决于美联储如何走下一步。如果它快速转向更为鹰派的货币政策——上调利率，对市场的考验将是严峻的。

不过，美国国家证券公司首席市场策略师Donald Selkin认为，美国的经济前景依旧乐观，今年的增速预计在2.5%至3%，并且利率仍保持低位。因此，金融市场应当会继续上扬。

他对上证报记者表示，美联储可以这么做是因为通胀率仍旧低于他们2%的目标，以及劳动力市场仍旧相当疲软。他预计，美联储下一步行动将是在2015年末或者2016年初开始上调利率。但为了防止欧洲或日本经济疲弱带来的负面影响，他们也在研究另一个量化宽松计划，如圣路易斯联储总裁布拉德近期所言。

六年QE功过几何

29日，美联储正式结束QE。此时距离QE问世已经过去6年，人们仍在争论QE是非。然而也正是这些争议，让QE迅速成为金融圈最时髦的词之一，并且缔造了金融史上一个独特的时代。

六年两度重启

2008年，雷曼兄弟轰然倒塌，QE在当年11月横空出世。2008年11月、2010年8月以及2012年9月，三轮QE让美联储资产负债表扩大到创纪录的4.48万亿美元。

6年来，从金融市场到宏观经济基本面，再到企业财报，QE一直处在美联储宽松货币政策所营造的世界里，资金盛宴让投资者欢呼，消费者得以靠信贷轻松过着日子。

尽管量化宽松政策的真实效果令人费解，但它确实对经济产生了预期的影响。美国失业率已经从10%的高位下滑到今年9月份的5.9%；今年GDP增速预计在2%至3%之间。而金融风暴发生的2008年，GDP是负增长。

QE一路走过来并非一帆风顺。曾经有两次，美联储都对经济过于有信心，认为不再需要新的刺激。但当第一轮QE宣告结束后，美国股市下跌17%，这导致了QE2的出现。同样，QE2结束后股市下跌20%，美联储再一次让QE回归。直到今年1月，美联储开始在每次货币政策会议上将购买规模削减100亿美元，直至本月彻底结束QE3。

历史会否重演？这次似乎有些不一样。不少业内人士认为，如今美国经济强劲得多。

是非留给世人评

然而，对于QE的争论始终存在。“如果满分是十分，你给QE打几分？”面对记者的问题，穆迪经济网创始人及首席经济学家Mark Zandi和美国国家证券公司首席市场策略师Donald Selkin分别给出了7分及9分的成绩单。

Mark Zandi对上证报记者表示，QE降低了长期利率，这样一来，便提振了房屋市场和股票的价格。这反过来又支持消费者支出、住房和商业投资。但QE也存在一些负面影响，最明显的是伤害了那些很大一部分收入来自于利息的老人。

Donald Selkin则指出，QE首次被提出时，储户们被迫进入股市，它将经济和市场从彻底崩溃中解救了出来。此外，QE还通过上述方式稳定了证券市场，并且是过去5年这波涨势的大功臣。它同样刺激了经济增长，因为自那时起，美国GDP连续19个季度积极增长。

然而，美联储前主席格林斯潘29日称，QE未能实现预期目标。因为它对实体经济贡献不大。也有评论认为，美国就业市场在不断好转，而通胀率却低于美联储设定目标。