暴风科技等11股12日申购指南顶格申购需182.95万元

2015年03月11日 13:33
来源：凤凰财经综合

暴风科技此次发行总数为3000万股，网上发行1200万股，发行市盈率22.97倍，申购代码：300431，申购价格：7.14元，单一帐户申购上限12000股，申购数量500股整数倍。公司为业内领先的网络视频服务公司，我们看好公司的长期发展，建议投资者积极申购。

全筑股份3月12日申购指南；顶格申购需15.76万元

全筑股份此次发行总数为4000万股，网上发行1600万股，发行市盈率22.97倍，申购代码：732030，申购价格：9.85元，单一帐户申购上限16000股，申购数量1000股整数倍。

【基本信息】

股票代码	603030	股票简称	全筑股份
申购代码	732030	上市地点	上海证券交易所
发行价格(元/股)	9.85	发行市盈率	22.97
市盈率参考行业	建筑装饰和其他建筑业	参考行业市盈率	32.07
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	3.94
网上发行日期	2015-03-12 (周四)	网下配售日期	2015-3-11、3-12
网上发行数量(股)	16,000,000	网下配售数量(股)	24,000,000.00
老股转让数量(股)		回拨数量(股)
申购数量上限(股)	16000.00	总发行数量(股)	40,000,000
顶格申购需配市值(万元)		市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

【公司简介】

建筑工程、建筑幕墙工程、建筑装潢领域的技术开发、技术服务、室内装潢及设计、水电安装、绿化工程、土石方工程、以及机电设备安装。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	区域中心建设	3836.02
	2	装配式工厂建设项目	21685.59
	3	综合楼建设项目	24668.16
	4	信息化建设项目	3610.27
	投资金额总计		53800.04
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		-14400.04
	投资金额总计与实际募集资金总额比		136.55%

【机构研究】

银河证券：全筑股份合理价格区间为15.2-17.3元

公司是住宅全装修整体解决方案及系统服务提供商。公司以住宅全装修业务为核心，范围涵盖设计、施工、配套部品加工及售后服务的完整产业链。2014 年收入/归母净利润18.12/0.75 亿元。近3 年收入CAGR 达17.28%，全装修业务占营业收入比例保持在80%以上，2014 年为86.3%。最大单一客户为恒大，业务占比从2011 年16.3%升至2014 年44.6%。公司实际控股人为朱斌，发行前持有公司45.7%股份。

住宅全装修过去5 年CAGR 为24.66%，2015 年产值将达8500 亿元。目前全国住宅平均全装修比例不足10%，相较于日本、德国等发达国家80%以上的全装修比例，国内全装修市场提升空间巨大。装饰行业市场分散，目前全国仍有住宅装饰公司11 万余家，大型公司公司市占率不足1%。公司主要竞争对手包括：金螳螂、亚厦股份、广田股份、东易日盛等。

公司竞争优势：(1)资质与品牌优势：公司具有建筑装饰工程设计专项甲级和建筑装饰装修工程专业承包一级资质，先后荣获上海室内设计大赛金奖、上海白玉兰工程奖等。(2)标准化优势：公司编制了住宅全装修标准体系，并参与政府多项系列标准的制定。(3)工业化优势：公司提出并建立了“全装修工业化流水施工作业法”，打破传统装饰装修施工分工。(4)客户资源优势：公司大型客户资源丰富，稳定性和抗风险能力较强。

未来成长驱动因素：(1)业务领域拓展：逐步从单一商品住宅扩展到廉租房、公租房、经适房等保障性住房。(2)区域扩张，管理效率提升：加大全国业务拓展力度，尤其是二三线城市及中西部地区。各大区域中心负责业务的实施，增强各地业务承接能力。(3)强化优势与产能扩张：强化公司设计和研发核心优势，募投项目投产实现产能扩张。

风险因素：房地产调控持续、行业政策变动、应收账款风险等。

合理估值区间21.3-25.5 元：预计公司2015-17 年EPS 分别为0.69/0.80/0.89 元。我们认为可给予公司15 年22-25 倍PE，合理价值区间为15.2-17.3 元。本次拟发行对应发行理论价格不超过9.85 元。

海通证券：全筑股份合理估值区间为22-25倍PE

朱斌为公司实际控制人，管理层持股比例高。朱斌为公司实际控制人，按发行最大股份计算，直接持有公司34.26%的股权，与公司高管及全维投资签订一致行动协议，实际控制表决权比例达到59.78%。公司高管大多直接持有上市公司股份，核心技术人员等也通过全维投资间接持有公司股份，此外，恒大地产董事局主席之子许智健也持有公司4.37%股份。

主营业务平稳，在手订单较为充裕。公司主要为房地产开发商提供住宅全装修业务，14 年全年实现营业收入18.12 亿元，同比增长8.12%，归属母公司净利润7501 万元，同比增长12.02%，考虑到下游地产行业疲软，业绩增速尚可。截至14 年12 月31 日，公司累计在手订单33.05 亿元，约是14 年全年收入的2 倍，未来增长有保障。公司项目回款情况较好，上市后财务费用有望大幅下降。

降息降准利好地产，后期地产销售有望复苏。 2013 年公装行业规模1.5 万亿左右，行业存量市场空间广阔，增量市场空间依然可观，降息降准利好房地产行业，后续宽松有望持续，地产销售有望复苏。装饰行业作为地产的下游，未来有望集中受益。

产业链横向延伸，向装饰工业化迈进。未来公司装饰部品部件都将采用工业化生产，在工厂中生产住宅装修材料和部品并集成化装配，我们认为对公司而言这将有利于：1)提高装饰质量；2)缩短工期，降低外部采购带来的风险；3)节约成本，提高盈利能力。

未来行业发展趋势：住宅全装修+家装O2O. 居民消费结构升级和政府政策推动，都将提高住宅全装修比例，我们认为未来住宅全装修仍有较大发展空间。此外，上市公装龙头都通过布局互联网++切入家装领域，资金优势以及对线下业务的熟悉将帮助上市公司抢占家装市场份额。

募集3.6 亿元用于部件工程以及综合楼建设。公司拟发行4000 万股，占发行后总股本的25%。实际募集资金3.6 亿元，项目建设完成后，木制品生产能力以及装饰设计能力有望大幅提升。

合理价值区间12.08 元~13.73 元。按发行后最大股本计算，预测公司15-17 年EPS 分别为为0.55、0.64 和0.74 元，按照目前新股发行的规则，我们预计发行价为9.85 元((融资额+发行费用)/发行数量)，对应15 年PE 约为17.9 倍，建议询价。参考同类上市公司估值水平，给予15 年22-25 倍动态市盈率，合理价值区间为12.08~13.73 元。

风险提示：新签订单增速放缓风险，回款风险，核心人才流失风险。