高盛解答：为何在基本面糟糕情况下油价还能反弹？

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【高盛观点】

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在早间的一份研究报告中，高盛(Goldman Sachs)试图解释为何在基本面如此糟糕的情况下油价近日还能实现反弹。

分析师库尔瓦兰(Damien Courvalin)和柯里(Jeffrey Currie)谈到了季节性因素和美元的影响：

如果说油价是时候该下跌了，则会引发争议，因为当前正接近石油需求旺季时期，并且中国可能将对战略石油储备进行补充。此外，油价上涨之时正值其他一些宏观因素发生逆转，如欧元上涨，以及4月初以来油价和美元盘中走势意外出现明显的负相关现象。

因此，油价近日的反弹是受到美元的推动。

但高盛认为，在今秋之前，布伦特油价将回落到48美元/桶的第一季度低点。高盛发现，美国的页岩油开采成本如今已降至60美元/桶。只要西得克萨斯州中质油价格保持在60美元/桶的水平，美国生产商就有动力提高产量，风投资本就有动力向该行业投资。

美国钻井平台数量对油市走势有着举足轻重的影响，一方面因为这一数据每周都会公布，另一方面也因为借由该数据或许可以洞察到页岩油产量下滑的迹象。但高盛的研究显示，鉴于开采效率不断提升，且有迹象显示油品品质较高及未开采油井数量增加，因此，若保持当前钻井平台数量不变，2016年美国页岩油产量仍会增加。

高盛认为，假若西得克萨斯州中质油价格保持在60美元/桶附近，美国油企将会加大开采力度，因为成本将减少至少20%，从而带来利润的提高。

高盛看跌油价的原因有两点：一是石油供应过剩，二是资金也过剩。除1月份以外，其他时间融资过程都非常顺利，石油行业的发债规模重新占到美国债券发行总量的20%，不仅如此，自2月份以来，股市轻而易举就吸收了120亿美元的股票发行额。

（本文由华尔街日报译自《巴伦周刊》）