2010货币政策重点在于管好已投信贷

每经实习记者 张玮 发自北京

轰轰烈烈的2009年就要过去，明年的货币政策将会如何？

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受《每日经济闻闻》专访时表示，明年货币政策的重点并不是再投多少信贷的问题，管理好今年已投放的货币才是重中之重。

关键是把握“度”

NBD：在日前召开的2009中央经济工作会议上，提出要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施适度宽松的货币政策。您认为明年货币政策的整体思路以及侧重点有哪些？

赵锡军：谈明年货币政策的整体思路首先要谈一下货币政策的三个立足点。第一，要应对明年保增长的任务。这就意味着货币政策不会太紧。其次，应对通胀预期。目前价格上涨压力不断增加，这就要应对通胀预期。第三是结构调整。目前经济增长还是以投资为主，特别是以国家投资为主导及主要动力，消费，出口是负增长，结构是有问题的。

在明年会出现越来越强烈的通胀预期的情况下，我认为货币政策在宽松与收紧之间变化的 “度”的把握尤为关键，这会是明年货币政策的侧重点。

前面提到的三个方面是有长短期之分的。短期目标更多的是调节金融体系、银行体系之间的流动性，现在无论是生产资料还是生活资料，价格变化太快，我们要消除不确定性，使之稳定发展。

调结构作为长期目标，是消除经济增长的不均衡性，这要配合其他政策来进行，让投资、消费、进出口都更均衡些，只靠货币政策很难实现，要配合财政等一系列政策，同时还要结合短期的目标，应对投资过热、过剩等情况出现。

明年信贷可维持正常水平

NBD：信贷投放作为实施货币政策的一种重要手段，您认为今年的天量信贷投放所产生的积极作用有哪些？对于明年的信贷投放，您认为是否具有可持续性？

赵锡军：国家4万亿刺激方案中，中央财政占1.18万亿，地方财政没有多少资金，其他大部分资金支持都是银行的，如果没有信贷投放相配套的话，好多项目不能积极开展，经济复苏就会受到影响。刺激方案得以顺利实施，经济复苏得以顺利进展，信贷投放是功不可没的。

当然信贷投放也会带来一些问题，比如被挪用，导致某些领域的过热，甚至通货膨胀。

这次信贷大规模集中投放是应对金融危机导致的经济大幅下滑，信贷投放的可持续有两方面的考虑。首先，从经济增长的角度分析，目前来看经济回升势头越来越巩固，经济前景越来越明朗。信贷就不用像危机时投放那么多，维持一个正常情况就可以了，维持正常水平也算是可持续。

另一方面，从银行自身的能力来讲，要根据具体情况来安排明年的信贷投放。有的银行资金来源较充分，尽管2009年投放规模较大，但不影响2010年的继续投放，这是可持续的。还有一些银行，资金来源比较窄，经过今年大规模放贷后，银行资本充足率下降以及存贷比贴近监管红线等情况，这些银行明年必然收缩贷款。

关注对已投放信贷的管理

NBD：您认为明年的信贷方面需要重点关注的问题是什么？

赵锡军：如果说今年的重点是扩大信贷投放，那么2010年更多则是对已投信贷的管理。

现在市场上用到的信贷货币都是已经投出的贷款，是贷款的存量。今年的信贷投放接近10万亿左右，明年的投放绝对不会有这么多。明年的工作是要关注已经投下来的信贷能否很好地发挥作用，把信贷产生的效果管理好。管理到位的话，能够有效地运用资金去运行项目，贷款按时收回来。如果监控和管理跟不上，肯定是要出问题的。

今年，银监会也就信贷方面出台了管理政策，包括要求银行均衡信贷投放，要求银行对信贷风险进行监管。管理是一项很繁重的任务，否则就会出现银行坏账，出现挪用的情况，不应投的项目会出现过热、产能过剩等情况。

利率手段应放到最后

NBD：现在一些经济体都已经加息。我国加息与否成为市场上讨论的焦点，对此您怎么看？

赵锡军：在货币政策工具的使用上，先是市场方面，进行公开市场操作，如票据的发行、贴现、公开市场的买卖，直接调控短期的流动性；其次是货币信贷的投放调控，可以调节经济的扩张与收缩，我认为这是效果较明显的。接下来是存款准备金率，这是通过调控银行的资金，需要间接地传导给企业才能影响经济的运行，如果银行不配合执行的话，调控的效果就很难说了。

利率更是如此。虽然该工具影响是最广的，但效果是最差的。我建议放到最后使用。如果其他工具都用完了，经济还是很热，并且有强烈的通胀预期，这要考虑加息，如果前面的这几个工具没用完经济就稳定增长，就可以不用利率这一工具。

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