农行再临破发或与A股形成恶性循环(2)

2010年08月13日 09:3021世纪经济报道【大中小】【打印】共有评论0条

估值反映了资产质量

而且，东吴证券策略研究部认为，农行发行前，由于市场出现了持续的调整，央行连续向市场投放了一部分流动性，加上社保、保险和大股东的增持，市场流动性出现了短期宽松的情况，但是随着农行的平稳登陆，整个市场流动性再度回归平常，新股发行继续快节奏推进，央行票据发行也开始归于正常，同时随着市场反弹的深入，大股东增持与减持也趋于平衡，市场流动进入一个稳定状态。

在基本面和资金面不乐观的同时，大盘也积累了一定的风险。国泰君安分析师王成认为，“上证指数从7月2日2319.7点算起，到现在反弹已历时超过一个月，已经兑现之前我们对反弹行情的判断，且不少个股涨幅超过30%，其间也没有经历大的回调，累积了不少获利盘。”而且，“2009年新上市大量中小板和创业板股票，未来几个月的增量小非减持压力会很大。”

“有可能出现农行拖累大盘进一步回调，也有可能大盘的回调拖累农行破发，不过，更大的可能则是两者之间的交互影响。”上述策略分析师认为。

不过，北京一位私募界人士认为，目前来看，银行股的绝对估值和相对估值都处于历史底部，而且，农行相对于其他几家大型银行来说，具备估值优势，所以，在绿靴机制失去作用之后，是否会破发还不一定。

根据申银万国的测算，目前，银行股股价对应2010年的市盈率为11.59倍，市净率为1.77倍。而农行对应的2010年市盈率则为10.42倍，市净率为1.62倍。

不过，“农行的估值优势来自于其资产质量较其他大型银行差。”上述策略分析师认为。

公开信息显示，虽然近年来农行的资产质量一直处于不断改进之中，但是，今年一季度末，农行仍有1095.43亿元的不良贷款，不良率2.46%，这一数字高于其他大型银行达1个百分点之多。另一方面，2009年年末，农行的关注类贷款占比7.85%，这一数字也远远高于其他大型银行。