股指期货以套期保值为目的合约安排可提高套保效率

2010年03月27日 01:55证券日报【大中小】【打印】共有评论0条

□ 本报记者包兴安

股指期货将于4月16日出台，分析师认为，股指期货应以套期保值为目的，其合约的安排可提高套保效率。

在我国当前的融资结构中，企业过度依赖银行融资问题仍然比较突出，银行体系中集中承担了过多的企业经营风险。大力发展包括股指期货市场在内的资本市场，可以为企业提供更加有效的融资渠道，促进全社会金融资产合理配置，防范系统性的风险隐患，增强我国的金融体系抵御风险的能力。

国资委研究中心主任李保民日前表示，“股指期货推出后，我们各类企业特别是我们国有企业，要积极学习参与，利用股指期货推出随之而来的套保套利和做空的新功能，利用股指期货管理价格风险，为国有资产的保值增值和企业的改革开放提供新的动力。”

为什么选择16号上市

4月16日，对于这样一个时点选择，中国国际期货有限公司北京金融街营业部副总经理贾放表示，股指期货选择4月16日正式上线，可能是考虑到合约交割的因素，在这样一个合约交割的时点上市可以使市场对股指期货得到更全面的认识。

贾放表示，证监会在“五一”之前上市股指期货已经得到大家的共识，但是为什么选择16号？16号是4月份的第三个周五，第三个周五是4月份合约的最后交易日，它可以让市场里面的投资者体验到交割的一种感觉，因为16号是4月份的一个交割日。之后5月份合约就成为最近的一个合约了，在4月16号之后，市场上就没有4月份合约了，出现的合约就是5月份、6月份、9月份和12月份，从这个角度看第三个周五很关键。

贾放表示，对于处于交割阶段的期货品种，无论是商品期货还是金融期货，它就会向它的现货价值靠拢。股指期货的标的是沪深300指数，我们可以看到这一天沪深300指数与股指期货4月份的合约在点位上会出现一个靠拢，他们之间仅仅会出现一个现金交割成本。当然现在也无从去计算这个交割成本，它可能触及到不同合约以及费用等问题。也就是说，虽然我们现在看到4月份合约的价格和沪深300指数相差很多，但是在这一天，4月16号的时候，我们会看到它靠拢沪深300指数。它靠拢以后，5月份合约直接就接上了。

合约安排可提高套保效率

中国国际期货北京营业部金融事业部经理郭晓燕表示，期指合约安排可提高套保效率，目的主要是在于套期保值、套利、投资。

从现在开始，市场上4个合约就是IF1004、IF1005、IF1006、IF1009，这就是交易代码。IF1004，就是2010年4月到期的合约。比如4月份已经到期了，我们的合约就变成了1005、1006、1009、1012，季月就是3、6、9、12。

郭晓燕表示，这样的安排时间长短方面，既可以提高套期保值的效率，此外也能防止期货与现货市场长期的偏离，有利于价格的回归，也保证了股指期货上市初期的活跃性，这是合约月份的确定。

股指期货比正常股票交易时间提前15分钟，比收盘晚15分钟，有利于大家在收盘之后对套利的，或者是套期保值决策的选取。因此，它是在比股市15分钟开盘，比股市推迟15分钟收盘。

机构参与手段多种

机构如何利用股指期货进行套期保值？中期研究院金融期货高级分析师韩蕴喆表示，从套利的类型上看，有几种常见的类型。

跨期套利，期货现场是多个合约进行交易，对商品来说，是12只合约进行交易，股指期货有四个合约进行交易，不同合约的价差也有一定的稳定关系，一旦出现偏离，就可以进行跨期考虑。

跨品种套利。从商品上讲，某些商品之间存在一定的相互关联，大豆、豆油、棕榈油，之间有相关性。在不同的品种间进行套利，是非常流行的。股指期货目前只有沪深300一个品种，但是以后，随着交易的完善，肯定和沪深300指数存在相关性，这个时候再进行跨品种套利。

跨市场套利。就是同一个品种在不同市场进行交易，国内的股指期货是沪深300，这是不能做的。假设香港上了沪深300的股指期货，新加坡也抢沪深300的股指期货，市场之间进行交易是有可能性的。

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