机构准入政策陆续就位 券商有望担当期指先锋官

□ 本报记者 于德良

股指期货上市一周后，作为期指的主力军——机构不不再是旁观者。证监会23日发布了《证券公司参与股指期货交易指引》和《证券投资基金从事股指期货交易指引》，这表明券商、基金参与股指期货已是指日可待。

光大期货总经理曹国宝在接受《证券日报》记者采访时表示，虽然券商、基金参与股指期货的政策确定，但真正入市需要有一个准备的时间。基金的对接系统、组织架构、风控系统等尚需完备，因此，我个人认为基金一个月内入市的可能性不大。而券商的对接系统已经完成，各项工作准备充分，有望率先试水。

一大型券商资管部人士对记者表示，目前证券公司自营业务参与股指期货交易限于套期保值目的，而资管业务根据不同类型受到相应限制。因此，券商或许先以自营业务尝试参与股指期货。

机构入市短期难撑期指大局

从期指上市6天以来的情况看，总体运行平稳，投资者主要以短线交易为主。6天的日均成交量在10万手左右，每日成交金额高达1000亿，市场的流动性超过预期。但这些成交量是几千客户通过反复交易做出来的，短线操成为期指交易的主导力量。

中谷期货副总经理杜锋对记者表示，从上周的交易情况来看，由于正规军没有进场，参与者多是散兵游勇式的投机者，因此，投机者短炒的目的强烈，期指各合约的波动也较大。券商、基金参与期指的政策刚颁布，短期内即使机构入市，尚难搅动期指大局，投机暂时仍会占上风。

对于基金公司来讲，目前入市的动力似乎也并不是很大。和证券投资基金参与股指期货一样，《证券公司参与股指期货交易指引》的第一要求同样是套期保值。证监会针对不同类型的基金产品实行分类监管原则，明确股票型基金、混合型基金及保本基金可以从事股指期货交易，债券型基金、货币市场基金不得从事股指期货交易。

业内人士表示，目前市场浓厚的投机氛围让基金为之担忧，出于对风险控制的考虑，“一慢二看三通过”成为基金目前的首选策略。此外，基金参与股指期货保证金如何划转，目前正在研究之中。基金马上入市的条件也不具备。

对券商来说，除自营业务目前仅限于套期保值目的外，集合资产管理业务，也只能以套期保值为目的参与股指期货交易，专项资产管理业务原则上不得从事股指期货交易。资产管理业务中仅有定向、限额特定资产管理业务可参与投机交易，但“最终能否参与股指期货需要和投资人协商，须他们同意入市才可以。”一位券商负责人对记者说。

总之，在机构尚未参与股指期货之前，短期仍然将是投机大户和私募的天下。

期待早日完成主力军的角色转换

券商、基金参与股指期货的政策明确后，证监会相关负责人表示，将协调相关监管部门，推动保险、社保基金等其他机构投资者从事股指期货交易。而QFII参与股指期货的相关办法也正在制订之中。

中金所总经理朱玉辰上周六表示，上市初期中金所不会追求交易量，以平稳和安全运行为首要目标，同时把主要力量放在控制风险上。以机构投资者为主要服务对象，发挥股指期货的市场功能。

投资者结构被认为是导致期指上市初期投机氛围浓厚，成交量远比持仓量大的直接原因。实际上，从期指开户的结构上看，也佐证了这一现象。中金所数据显示，在股指期货开市前的9000多名开户者中，超过90%的投资者为自然人，而法人投资者开户数还不到200名。在所有的开户里，有超过90%的户头是以前做商品期货的投机客。

市场人士认为，当机构投资者在期指市场占据主导地位后,股指期货的功能才会真正得到发挥，股指期货市场才会逐渐走向稳定。因此早日完成期指主力军角色的转换成为市场各方的共同期待。

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