2010年09月03日 17:40凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

凤凰网：数据显示沪深300的静态PE估值目前是在17左右，2004年到2005年的最低是13.4。2008年的时候最低是13.6，就这个数据已经是相当的接近，而目前的股指是在2600点附近面临一个选择，它也是有一个120天均线的一个压力，就是从纯技术角度来看，请问您对下半年A股市场的整体的趋势，是如何判断的，就是具体的道理，请您阐述一下。

杨谷：整个市场我们觉得是继续前面的，就是把整个探底的过程走完，它到底最后是在什么位置，我们现在也不知道，要看后面一连串的一个经济政策之类的，我们估计可能到了四季度，有一些行业可能就会先是一个周期性的见底，然后再慢慢走出来。

在这之前，它会把整个调整走完，这里面就是说，整个市场的市盈率是十几倍，这里面实际上结构分化比较厉害，我们是把整个市场可能把它的各个行业分成接近60个细分的行业，现在在20倍以下的行业大概可能只有十个到十几个这样的行业，其他的基本上都在20倍以上。

最低的可能就是像银行、汽车，然后煤炭、水泥、地产、钢铁这种市盈率就低一点，但是这种行业本身就是大家投资的时候，就是除了银行之外，可能大部分是作为周期性行业来投资，就是说本身看市盈率就看的不是很多，而是看整个趋势到底好不好。好的话可能就投，不好就走。所以扣除这些行业以外，其他的行业事实上即便是像港口这种增长比较稳定的，可能个位数增长等等行业它都要到20倍市盈率以上，所以这个市盈率从很多成长性行业来说是不低的，所以说这里面就是整个指数的机会，可能未来长期的机会我们觉得是不错的，因为现在整个指数是处于一个长期回报线的一个下限，所以它未来几年，就是如果以10年为一个单位的话，它的整个A股的回报应该说能够维持到过去十几年的那种9%以上的回报应该是可以达得到，但是从短期来说，这个市盈率不能说明它的问题，因为它里面有很多政策的因素。

凤凰网：目前有分析师也认为就是在当前的市场，这个点位风险与机会并存，分析认为就是对于一些新兴产业的某些板块，可能会存在一些泡沫，但是周期性行业的整体，估值应该是相对偏低。请您分析一下，就是未来一段时间内的市场投资机会是大盘蓝筹，还是小盘成长股，是在传统的周期性行业，还是在包括大消费在内的非周期性行业，因为刚刚你也提到就是像银行、地产、汽车这几个板块都是属于静态的市盈率比较偏低的几个板块，但是目前的房地产调控的政策也有这个趋紧的这样一个趋势，所以请您具体再分析一下。

杨谷：事实上整个蓝筹板块的，包括你说的周期性行业，传统的周期性行业，这个机会事实上就是指数的机会，所以刚才已经讲了就是说未来，然后说把时间拉长到5年或者10年这种幅度的话，这些行业能够提供年均复合可能在9%以上的这种收益，当然我们觉得这个也是不错的，就是毕竟好很多，如果你买债券的话，你可能未来只有3%到4%的收益。那么当然它有一些，未来有真正有爆发力的行业，当然不是在这些行业里面。可能确实在一些新兴行业或者消费类的行业里面，当然这些行业目前的估值有点高，所以就是说这里面就是整个板块性的机会受影响，因为你的估值越高，它的全球回报率就会越低。这里面得挑一些细的，就是你得分开挑一些个股来做，所以从目前的点位来说，应该说长期的机会，像刚才你提到的周期性和蓝筹，我们相信复合收益率应该在9%以上，就是其他的一些行业可能就得去有选择性的去做了。

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