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华商基金庄涛：以精选个股应对窄箱体行情

2010年02月09日 13:42股市动态分析【大中小】【打印】共有评论0条

华商基金投资总监庄涛

华商基金投资总监庄涛(资料图片)

本刊记者赵迪

回顾刚刚过去的2009年，华商盛世成长基金无疑是基金业杀出的一匹黑马。据银河证券统计，该基金年收益率达106.8%，在所有开放式股票型基金中排名第4。随着业绩的不断增长，该基金的规模也水涨船高，截至2009年底，该基金资产规模达到21亿元，较年初增长超过13倍。通过与华商盛世成长基金经理庄涛的对话，让我们了解这只基金如何在市场风格频繁转换的2009年，能够一直保持领先业绩的奥秘。

紧跟市场节奏分享市场收益

庄涛认为，2009年华商盛世之所以做得比较成功，最主要是紧跟市场的节奏。回顾过去的一年，我们在大的判断方面都是正确的，投资与市场的节奏比较吻合，几乎踏准了市场的每一次热点转换。他说，中国市场风格投资的特点非常鲜明，顺应市场才能更好地分享市场收益。

具体来说，去年年初，庄涛判断政策面对A股市场支撑力度很大，贷款也开始放量，且经过08年大跌，市场有恢复上涨的动力，因此大幅加仓，并积极参与了小市值股票，如新能源等； 3月底宏观经济局势较为明朗以后，他转向投资受益于宏观经济好转的金融、地产、煤炭等大市值股票；5月份以后，华商盛世较好的把握了受益于通胀预期的地产、有色、金融等热点板块；去年三季度，庄涛认为市场上涨过快预示了风险，因此适当降低了仓位，并增加非周期性股票配置，避免了一部分市场下跌带来的风险；到了四季度，华商盛世加回了仓位，重点配置了医药、消费类的股票，并及时降低了房地产的配置，从而避免了12月房地产板块整体下跌的风险。

回顾去年全年的投资历程，庄涛认为，抓住了主流的热点转换，是华商盛世取得比较理想的投资回报的主要原因。

今年或将出现窄箱体行情

对于2010年，庄涛认为出现箱体震荡的概率非常大。他的理由是，一方面流动性对于A股估值的向上驱动或已到极限，表现为大市值股票PE水平将降低；另一方面，宏观经济复苏预期强烈，企业的盈利能力也在强劲上升，市场估值基本处于合理区间内。在这样一个上有顶、下有底的形势下，整个市场或将出现过去多年未遇到的窄箱体行情。

庄涛认为，随着4-6月份各种宏观数据和指标的出台，投资者可能对未来的宏观形势有更清楚地判断，从而将市场带出箱体，选择方向。但总体看，2010年的股票涨幅可能是有限的。更现实的是，到了2010年底，我们认为指数可能上台阶，给投资者带来绝对回报，当然，这样的回报和2009年不能相比。

密切关注政策面变化

庄涛说，2010年的整体策略还是要充分认识市场，紧跟市场，要对政策面的信号做紧密的观察，在继续发掘优质个股方面的同时，注重对大趋势的判断，控制好仓位的吞吐。

庄涛认为，去年年底举行的中央经济工作会议宣布将延续积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但这个政策的制定是建立在通胀预期之内的。如果通胀不在预期之内，我们预计政策有可能出现转向，尤其是货币政策可能转向收缩。事实上，今年年初对存款准备金率的调整，已经释放了这样的政策信号。

因此，密切关注宏观经济和政策面可能发生的变化，不断调整对市场的预判，从而根据新的市场形势灵活投资，仍将是华商盛世今年操作的主要策略。

在个股中寻找投资机会

谈到今年看到投资主题与板块，庄涛认为，2010年的市场可能不太会像去年一样出现行业的轮动，因此配置会上可能弱化“自上而下”的选股策略，配置的个股可能出现的各个行业中。由于看到某些行业及公司较为确定的增长，庄涛判断今年可能会出现大幅超出预期的股票，这需要“自下而上”进行研究和捕捉。

庄涛认为，在大的行业很难有大的机会的情况下，短期之内应该主要通过个股研究去抓投资机会，以提高投资回报。举例说，比如新疆板块、海南板块，世博概念，股指期货，这些板块有脉冲式的行情，这种机会可能是我们现在需要把握的一个问题。

由于存在通胀预期，庄涛今年对银行股较为看好，但由于银行股也面临再融资的压力，他觉得不太可能在2010年成为大牛股。

选好股票并耐心持有

庄涛认为，2010年可能很难出现大幅上涨的行情，所以建议投资者在降低今年的收益预期，在操作上要注意控制仓位，把握节奏，跌的时候也不用太恐慌。庄涛认为，对于个人投资者来说，如果能够选择品质较好的股票并耐心持有，还是能够取得正收益的。

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