2010年02月09日 13:42股市动态分析【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

易方达总裁助理兼投资总监陈志民(图片来源：证券时报)

本刊记者 赵迪

毫无疑问，2009年易方达基金是基金市场的最大赢家。伴随着良好的业绩，公司的资产管理规模迅速增长，一举跻身全行业第二大基金公司。

“易方达在经历了07、08、09年的从牛市到熊市再到牛市的市场以后，有一点共识：更加确定要坚持价值投资观，更加坚定了公司通过自下而上、基本面研究为主的方法来战胜市场的信心。” 易方达基金管理公司总裁助理、基金投资部总经理陈志民对记者如此说道。

陈志民坦率的表示，2009年对易方达是一个考验。上半年公司也曾有过一些失误。一季度对政府调节经济的能力以及经济复苏的速度估计不足，仓位偏轻，在主题投资盛行的当时，思维不够弹性；二季度市场风格主要是大小盘股的轮换，银行、地产、煤炭三大板块阶段性涨幅大，而易方达持股行业分布相对比较均衡。因此,在上半年比较被动；但在三季度股市调整时，却没有恐慌，旗下很多基金都在低位加仓，并且重配化工、低碳、家电以及3G板块，最终2009年公司的公募基金整体获得了较好的业绩。

在2009年的投资过程中，有两点尤其重要：一是对成长股的发掘，二是对风格切换的把握。对于寻找成长股来说，我们认为公司的成长模式和管理团队比财务报表更重要。成长股的商业模式要有轻资产、内涵式增长、可复制的特点，否则很难成为伟大的公司。当然，还有一类公司，市值比较小，也许市盈率很高，但价值被低估、基本面好，对这种公司要以“潜伏”的心态去投资。内在的力量(盈利能力提高)和外在的力量(兼并收购等)都会促使它转变。很多行业都在发生这种变化：当行业集中度达到一定程度，企业增长会非常快，净利润会快速增长。

对于未来的行情，陈志民比较乐观。在他看来，从2006年到2009年，股市每年初到年底的波动幅度都在50%以上，2010年这种状况可能会有所改变，市场的波动幅度应该会降下来一些。2010年预期市场表现会比较平稳，仍然存在一定的上升空间，但收益率不能跟2009年比。

对于2010年整体资产配置思路和投资策略，陈志民认为，目前的经济基本面和估值水平对A 股市场能够形成较强支撑，但国内宏观政策的变化，易引起投资者对未来预期的改变，需要紧密关注。“不过，经历过2009年三季度的环比增长，三季度企业的净资产收益率已接近历史最高水平，虽然现在的利率更低，企业盈利可能还有一定的提升空间，但离盈利最高点已经比较接近了。因此，企业盈利水平必须引起高度重视。“

陈志民指出，政策方面的退出是必然的，但经济体本身的活力还很强，政府和老百姓的资产负债结构比较健康，所以才有消费升级、城镇化。如果从经济的动力来讲，未来5年甚至更长消费会是主要动力，其中，二、三线城市消费会是重要的经济增长点。中央政府对消费的着力点把握很精准，城镇化更是将整个消费调整往二、三线城市转移，这将会给经济带来很持续的活力。“预计2010年市场结构性分化仍将较为明显，全年的投资主线是要高度重视经济结构调整所带来的成长股机会。此外，要高度关注市场风格切换所带来的大盘股阶段性超额收益。“

对于2010年的行业机会，陈志民主要看好四个方面：

第一是3G，3G的整个产业链条在未来若干年都是值得关注的。它不仅仅是一个行业一个板块，它更是一种新的商业模式，将改变生活习惯与消费模式；

第二是消费方面，像手机、乳制品、服装等大消费方面都值得关注，尤其是要关注与80后的消费习惯相契合、更符合年轻人需求的消费类上市公司；

第三是绿色经济、低碳经济，节能减排；

第四方面是产业整合带来的市场机会，不仅是央企之间的整合，还包括央企整合地方企业，产业整合力度可能超出市场预期。　

“今年个股选择的重要性将远远大于对市场大势的判断，整个市场股票的分化将会非常厉害。从大资产配置的角度来讲，选中优质股票并长期持有，会是一种有效的投资方法。此外，波段操作也是一种投资方法，有的人也能把握得很好，但是这种方法很难复制。总的来说，方法有很多种，应该用自己熟悉掌握的方法去做投资。”陈志民最后这样建议个人投资者。

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