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石波：到K线图后面找价值

2009年12月27日 21:14投资者报【大中小】【打印】共有评论0条

《投资者报》记者李真

“我没有周末，这时候都在出差。”

仿佛已经习惯了忙碌，晚上10点，刚刚参加完一个研讨会的石波随即接受了《投资者报》记者的采访，而就在晚上9点，他才刚刚从上海赶到北京。

虽然还带着一身的风尘仆仆，石波依然精神抖擞，滔滔不绝地讲起自己的“投资经”。

原华夏基金公司投资副总监、现尚雅投资总经理石波所管理的尚雅3期和尚雅4期今年以来分别取得了134%和139%的收益率，在业界名列前茅，其在低碳产业方面的独特布局更是成为市场的一大话题。

鲜花与掌声的背后总是伴随着汗水和泪水。石波很认真地对记者说：“我们50%的时间都在跑企业，坚持不调研就不投资。”

受益低碳产业

方正略黑的脸庞，爽朗的笑容，石波的外表给人以一种稳重、踏实的感觉。这种感觉同样体现在他的投资中，从发掘低碳产业投资机会的过程，就可以看出他脚踏实地的投资作风。

“今年一季度低碳行业的仓位最重。”石波对记者说。

石波在2008年底就看好低碳行业，今年上半年，其掌管的尚雅1至4期产品，靠投资新能源类个股获取丰厚收益，成为上半年最大“黑马”。

对于挖掘低碳产业，石波最先强调的是调研，“我们的一种研究方法是跑到K线图后面去找企业的价值。”

在尚雅的投研人员中，有一位曾经做低碳产业的PE(股权投资)人士，他觉得新能源方面投资机会挺大。“再加上去年到比亚迪做过调研，发现其上游电池行业出现了革命性变化。我马上就觉得发现了一个金矿。”

石波团队在发现电池材料行业的变化后，马不停蹄地奔往中国第一家研究手机电池的研究所。在了解到相关专业知识后，又去各地全面考察。

这时石波恰好看了美国总统奥巴马的就职演讲，在奥巴马的演讲词中，他再次嗅到了低碳产业，尤其是新能源的投资机会，“听了他的演讲，我发现他是一个新能源倡导者。然后我就上美国网站盯着美国新能源政策的变化，后来果不其然出了能源安全法案。根据美国新能源标准，新能源汽车的能效要提高一倍。”

在确定看好低碳产业后，他们还要用产业链研究、专业的研究和对比研究三种方法考察企业价值。

其中，产业链研究是把企业放到整个产业链里，看它是不是产业链的关键节点，是不是有核心价值的公司；专业研究是了解该行业的专业知识；对比研究是和国外的企业、产业链比较，比如将比亚迪和美国A123系统公司进行对比，看A123公司产量是多少，技术先进在哪里，行业空间在哪里，产业链的下游是哪些公司，以判断比亚迪的情况。

经过了一系列专业考察，2008年三季度，石波正式向外界宣布他看好低碳产业，并着手布局低碳板块。

错看房地产

投资相对集中也是石波的理念之一。“我们对一两个龙头品种配置得较多，15%左右；3~5个品种在10%左右；剩下的在5%左右或以下。我们的策略是集中于获取利润，但并不是绝对集中，而是相对集中。”石波解释说。

低碳行业正属于其集中投资的范畴，此外，石波也配置了其他行业。2009年7月初，石波认为房地产开工率会提高，开始布局房地产板块，仓位比重近30%。其中有优质品种，比如安徽水利的股价在持有期间涨了一倍。但与预期向左的是，开工率虽然上来了，但增长比较缓慢，不久之后政策又在打压房价，房地产板块整体上不再看好。石波对此显得有些无奈。

“今年因为看好房地产，也造成了在钢铁股投资上的失误。”石波对自己的失误直言不讳。由于认为房地产开工率会很快上升，所以判断钢铁股也会受益，同时，当时钢材期货涨得很厉害，石波误以为钢材现货价格也要上涨。

“但结果发现，期货产品价格有失真的情况，并不能真实反映现货的价格，这影响了我们的判断。今年投资钢铁股造成了一定的损失。”

明年看好3G

“明年我们看好3G。”石波的语气很肯定，显然，他已经进行了翔实的调研。

“为什么我认为移动互联网时代很快就要来临？一个原因是3G技术的推广，另一个原因是智能手机的快速发展。”说到此处，石波难掩兴奋，拿起记者放在桌上的手机比划起来。

“智能手机的商业模式非常有意思，它可以和物联网结合起来。中移动是物联网的倡导者，它通过手机支付将物联网和无线互联网结合起来，于是手机变成钱包，变成银行，变成信用卡，变成门票、飞机票……”

除此之外，看好3G也有数据支撑，石波告诉《投资者报》记者，目前中国手机用户有8亿，3G用户有900多万，按照日本3G90%的渗透率，我国3G渗透率在未来3到5年能达到50%，也就是4亿。IT界人士认为，3G用户很快就会超过互联网用户的数量，第三次IT的产业革命将要来临。

“大多数投资者犯的错误就是刻舟求剑，照搬过去的风格，比如经历了2008年就认为一定要防范风险，结果2009年赚不到钱。”石波建议道，“投资一定要前瞻，不要向后看。从这个角度说，2010年也充满了新的挑战。”