凤凰网财经 > 基金 > 中国私募基金年会2010中期论坛 > 正文

金岩石：楼市休战大盘反弹股市在绝望中落地

2010年08月02日 16:51凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

金岩石博士(图片来源：凤凰网财经)

凤凰网财经讯 7月31日，由国金证券主办的中国私募基金年会2010中期论坛在北京举行，凤凰网财经对本次会议进行全程报道。以下为金岩石博士发言实录。

很荣幸，题目还是6月8日的题目，6月8日为什么要强调股市在绝望中落地？就是索罗斯的一句话，“股市在绝望中落地，在欢乐中升腾，在疯狂中结束”，每一个周期都是一个从绝望到疯狂的过程。由于越来越多的人进入了这个市场，于是绝望和疯狂过去每5年到10年来一回，在中国一年至少得来两回，所以我们不断的在重复着一个周期。

丽江会议我提出了一个新的统计方法，今天在座的多数都是专家，我想大家可以在这个思路上再进一步开发。因为08年10月我在央视讲情绪性底部的时候，情绪性底部这个概念我是用四个量化的指标来给大家解读的。第一，分红率超过存款利率；第二，市盈率接近甚至超过历史最低点；第三，新股破发率超过30%；第四，全市场上市公司的破净率超过12%。这是当时我讲的股市进入极度悲观的状态，虽然我们没有看到任何经济复苏的曙光，但是情绪性底部已经告诉大家股市在绝望中落地。

同样用这四个指标我们看今年5月、6月的市场，会情绪的看到前三个指标全部达标，也就是分红率、市盈率、破发率，只差一个指标没有破记录，我又增加了一个指标，这个指标验证了索罗斯的一个观点，就是我们是不是存在着一个疯狂与绝望的周期。大家都承认6124点是极度疯狂，那个时候正是由于这种风，非理性繁荣，极度疯狂，如果没有政策干预这个市场会直奔8000，但是由于政策转向，金融海啸市场急转直下，我们在1662点期间进入的极度绝望状态。

如果把两个极度，极度的疯狂和极度的绝望量化，我们先给大家一个容易理解的指标，那就是在这个指数区间的交易量，指数区间的交易量15天作为均值，在6124点作为100，在1664点期间是0.20，就是20%。当股市缩量80%的时候，这是一个绝望系数，于是我们用这个绝望系数再度验证3478点之间的交易量和6月前后这一段时间的交易量，我们再度看到绝望系数出现了，也就是以6月份的交易量和3478点就是去年8月份的交易量直接作为对比，我们会看到0.24%，就是下跌的空间非常有限。这就是当时我讲，就在眼前，再往下你们应该可以承受，就是说再有5%最多10%我们应该可以承受了，市场已经进入了极度绝望的状态。

在绝望中落底，为什么会出现这样一种绝望状态？是因为股市三架马车出现了一个变化，我们都用宏观经济三架马车来解读经济增长投资、出口、消费，在股市当中实际上我们在理论上的三大流派基本面、技术面、行为面，分别代表的就是我们关注这个市场的基本面、资金面和情绪面。情绪面的观察事实上是一个宏观的角度，所以我讲微观用基本面看股、中观用资金面看行、宏观用情绪面看势。

以这三架马车作为股市的一般特征，在中国还必须知道有一个政策面，因为三架马车后边有一个驭手，驭手手里有一根缰绳，货币政策有一根鞭子，财政政策，中国的牛市通常是在驭手驱动下三架马车齐头并进而形成的。

在上半年我们很明显的看到，基本面跟随着经济复苏不断报出乐观的数据，而资金面由于大家不断想着政策退出、政策退出、加息，就像楼上的那只鞋子迟迟没有下来，但是却连续等了三只袜子，三只袜子就是三度调整存款准备金比率，三度调整存款准备金比率，加上我们把M2年度增长目标降到17%，相对于2009年27.59%这是一个很大的缩量，所以股市在犹豫中看着资金面的搜索，情绪面很明显处在一个左右摇摆的状态，看着基本面想上车，看着资金面想下车，就在犹豫之中楼市调控由于地震，把我们推上了极度悲观，这就是我当时想的楼市地震、股市遭殃，是因为股市、楼市进入了家庭，现代家庭发生了一个本质的变化，就是以男人为中心的家庭变成了以女人为中心的家庭。过去男人在家里被称为老爷，所以我们讲“妻贤子孝”，就是用妻子的贤惠和孩子的孝顺来延续男人的尊严，其实代表了中国文化中最无耻的一面，再往前走就是多子多福妻妾成群。

现在社会，同样是三口之家，夫妻俩带一个孩子，多了两张纸、多了两口人，这就是房子和票子，当房子和子进入了家庭，我们才会看到现代家庭出现了一个标准的经营模式，就是用票子看着老婆，老婆看着孩子，孩子扛着老公，老公扛着房子，老婆拿着房契，和谐社会。现在男人从老爷变成了老公，就意味着被公用，现在的男人出去种田，现在的男人得出去中四块田，政府、企业、职业、体育，偶尔还被别的女人用一用。老公的地位决定了在股市、楼市背后实际上是现代家庭妇女，现代家庭妇女房子加老婆才叫家庭妇女。带来的结果是，一旦楼市出现危险，就必然通过女人们的心态而传导到股市，所以楼市地震、股市遭殃、情绪面极度绝望。在这样一个绝望状态下我们来看我给大家解读的情绪面的疯狂与绝望，供大家参考，下次我们再次来验证。