温天：海外FOF基金运作理念及运作规范(2)

最后我会给你一个数字，除了欧洲之外，欧洲是非常流行对冲基金的基金，即使在美国现在，前20名的机构投资者，因为有了1万亿美元的资产，他们把其中的3%—59%是配置于对冲基金，这个配置方案里又有35%是通过对冲基金来实现的，这就是我们集团非常重视在中国跟私募基金经理人、跟渠道来探讨这方面的合作。

下面进入到我们集团内部对冲基金的基金的组织架构，非常简单，根本没有你想像的，那么巨大的银行几万人，不是这样的，是像007那样的一个小团队。

这个人和我一起加入到这个集团，我们俩一起参与的员工晚宴，我跟他关系特别好。他是07年、08年在巴黎唯一一个没有被不能赎回的人，当时也成为很知名的。这是他两个最年轻的助手，但是非常有经验，这个小黑人创立了第一个商品的对冲基金的基金，他的老板是投了索罗斯的人，他们也是发现黄金和商品最大的牛市，我当时加入这个集团之后建议他们做黄金产品，国内开始了第一为黄金为主体的。

建立对冲基金的基金有几个角色、几个事不能忘记，我归纳为“一、二、四”，一就是说要有强大的研究团队，否则你不要谈想在国内搞一个命名为对冲基金的基金就行了。第二，每个地方都要有两个眼睛，都要有双重备份。第三，要有四种人，你有一个非常专有的交易的者，要有非常好的管理人，有经验的策略分析师，非常迅速有素的在行业里面顶尖的律师，有这四个人就可以开始筹划你的事业了。

我们这边的投资策略和流程我想可能你能看到的最清晰的投资策略和流程，就两条，第一条，选天才，第二条，选天才里的状元。什么是天才呢？我们的定义就是说，选天才我们要选，不是说这个人是全面的，而是说你天没关系我后补，选这个基金经理某个方面很强，就选他，但是加在一起在我的组合里面。

要给这些过来的内部的人和我们认识到的投资对象，都要使那个基金经理能够得到充分的信任，我们动态跟踪他的记录。总而言之，你要选天才，选天才就要伯乐，你没有金刚钻别揽这个瓷器活。

我们选最好的这个人他有几个很简单的方向，叫天荐英才，要选谁、请谁来，正好那个基金那个时候表现最好，我们说选择这个基金经理人，就要做的目标标准怎么标准？我们有四大准星、五个回避。我们的四大准星就是说，这个人经过不同周期，确实你有很强的反应能力和适应能力，你的基金也是这样，我对你的基本面研究，这个基金本身就是个很强的基本研究能力，透视你有复杂的风险管理文化，就是非常精细的复杂的风险管理文化，这样我投你我放心，你的竞争优势是一定要包含在你的研究质量、你的信息网络，包括你能够接触到的专业网，他有一个背后的潜在哲学，就是说物以群分、人以类聚，你是什么样的人就跟什么人就在一起。透明度，一致性连续的并且是可重复的业绩，策略和战术，都是非常具有执行力的，我标准你，拿到手。

回避的就是那些号称自己掌握了天机的，黑匣子可以解决一切的。第二个，经不起检验的，就是说我们未经磨洗的宝剑我不认为它是很好的宝剑，没准一碰就断了。然后你的组合里有流动性差的，马道夫来了我们公司十趟，每一趟都非常说服基层的人，但是对高层的人通不过，高层说他太好了，不可延续，这么简单的理由就把他给否了。太年轻，规模又不够，最后流动性管理、规模管理都没办法控制的，这种基金我们都规避掉。四个准星我们回避，他已经做成了一个顶，我告诉他，我说中国我们叫做顶，比较稳定，这样的天地时间。比如我们从上到下，上面我们关注的是宏观经济和地缘政治，这样可以决定最大的，接着下来就是考察各个对冲基金的策略和对他设定的机会策略进行评估。

我们非常重视做三大，包括财务的、运营的、风险的，还有一个可量化的业绩记录。我跟做图的人说，我们做一个太极，在中国特别容易被理解，一阴一阳为之道，管理没有别的办法，很简单就是道家思想。内部也是采用这个逻辑，对外部选择对冲基金经理这么做，内部也是这样的，风控和投资选择，后面可以介绍比如我们委员会的设置里面，主席负责委员会什么，记录员负责什么，每个环节都非常清晰，职责也很清楚，主席就是仲裁，有不一致意见听你的，意见记录，说个书记员不是我们的秘书，不是弄一个下姑娘在那记录一下，实际上他是主要的基金经理。

我们在后面有一个图，大家可以清晰的看到。刚才的太极图里面可以看到各个角色是怎么样驱动转起来的，转的核心就是两边的委员会，这个委员会如何能够实现把已有的基金随时跟踪，把新的基金随时能够提上单子来，有风险的随时剔除。他通过一系列的流程，对委员会的角色定义的非常非常清晰。

这就是刚才说的基金的小宇宙怎么出来的，我们07年的时候对冲基金就是9996支，到08年现在整个对冲基金的数量少了，现在我们保持密切联系的在三个平台里边，刚才讲的日内瓦、巴黎、伦敦，现在剩下7000多个。我们选择基金的流程就是负责把7000个变成100个，由大到小，也是经过五行，实际上就是走五步。第一步，运用内部网络，人际关系网络，利用托管行和基金的发行人，来保持我7000个基金和新增基金的来源，实际上是历史上保留关系，尤其是投资者索罗斯、投资者鲍尔森，投资者一系列非常知命的基金经理人，别人觉得他的基金哪怕买一点点，就是对他身价的肯定，认为这么一个聪明的人买我肯定不差，使我们从7000变100撒钱容易得多。

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