广发基金：破发导致定价回归理性

2010年02月08日 10:51股市动态分析【大中小】【打印】共有评论0条

启明

中国西电(601179)在上市首日便跌破发行价，成为近三年半以来第一只在上市首日“破发”的新股。而就在同一天中，就有台基股份、星辉车模和正泰电器遭遇到了破发。此后，又有新股纷纷加入“破发”大军，A股“破发行情”愈演愈烈。

事实上，在近段时间内，“破发”已然成为一种常态。数据显示，2009年新股发行制度改革以来，截至2010年2月2日，先后有13只新股破发。本周三(2月3日)，尽管A股上演了一轮轰轰烈烈的反弹行情，但创业板、中小板、主板市场仍然齐齐出现新股跌破发行价的现象。早盘时，就有中国建筑和5只创业板个股破发，至收盘时沪深两市收盘价仍在发行价以下的新股多达14只。

业内人士指出，新股定价过高是破发的主要原因，“新股不败”时代或已终结。“破发”会使得新股定价更趋理性。

广发基金研究部副总经理王琪分析，自2009年6月新股采取市场化发行以来，询价机构的报价不断往上推高，是基于一个大前提：“只要中了新股，就一定能赚钱”。高发行价会导致获利少了，但总是赚钱的。于是，在大家争先恐后打新时，有些机构为了拿到筹码，会报出比心理预期较高的价格。

这种情况此前或许很正常，机构之间也会有一个博弈的过程。但市场化的进步是在某些股票上市首日就出现破发，机构打新资金在主板和创业板的一些股票上出现亏损。这就证明了此前大家的大前提“只要中了新股，就一定能赚钱”是错的，如果机构一味地报高价，导致发行定价过高，拿到筹码也未必能挣钱，甚至是亏钱的。“市场就是这样，当大家都亏钱，定价会更加谨慎，会慢慢回归理性，以后也不会有机构敢随便乱定价。从最近几天的询价来看，机构的报价中枢是往下降的”王琪说。-

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