手握闲钱的两难选择私募基金VS专户理财(2)

2009年11月22日 16:45北京晚报【大中小】【打印】共有评论0条

专户：“公鼠仓”？

“可能会有老鼠仓？”前天，从银行的理财顾问那里出来，叶宁有些心神不宁。

在专户理财是否有“利益输送”问题上，叶宁总是不放心，就去询问自己的理财顾问。“公募基金老鼠仓不断，专户理财凭什么就一定不能出个‘公鼠仓’？”这位银行理财顾问反问叶宁。不过，接下来理财顾问的分析让他又惊又喜：“专户理财有的存续期才一年，明摆着一年就要赚钱。不赚钱折腾什么？砸了牌子以后谁还会买？所以第一年无论如何都得保证一定的绝对收益。如果运作不好，理论上当然就有可能出现‘公募基金老鼠仓’。随便选中一个只有几个亿盘子的股票，专户先期建仓，不用多，有个几千万拉个涨停绝对没问题，不要说10%，5%的收益也就交代过去了。”

“表面上谁也不说，有默契就行，法律上也不容易查出来。”理财顾问笑着说。“所以反推一下，第一次做总要打个牌子出来。现在市场已经走出熊市，一对多赚钱可能性也不小，当然可以投！”

然而，在解除了“公鼠仓”的疑虑之后，理财顾问的一番话却又让叶宁感到尴尬：“私下讲，我个人买的是阳光私募产品。说实话，从公司的角度当然希望你买‘一对多’专户理财了，不过从个人角度我建议买私募产品。”理财顾问告诉叶宁，如果要急用钱，阳光私募的产品每个月可以赎回或者买入。市场行情不好的时候，还可以和债券基金相互转换，而且是零手续费，低风险的债券等投资产品，这在熊市的时候甚至还能取得正收益。

私募：超额收益

“没有业绩，吸引不了我兜里的钱。”这是张云辉的一句口头禅。

“我经过持续的比较后认为，私募远超公募。”成为私募投资人之后，张云辉花了两个月时间研究。他说，如果让他在私募基金和专户理财两者中向朋友做推荐，一定是前者。

张云辉举出了自己的数据：2008年沪深300指数下跌65%，最好的公募股票型基金王亚伟的华夏大盘精选排名第一，亏损34.86%，而最好的私募金中和西鼎赚了20%；2009年上半年沪深300指数上涨了74%，最好的公募基金赚了76%，而最好的私募基金赚了124.57%。

他的另一个数据是，在近期2009年三季度的震荡市中，私募也在沪深300指数下跌5.11%的情况下，平均业绩战胜沪深300指数 3.95%，高于公募股票型基金的0.99%，其中一家私募甚至获得了近30%的正收益，期间有正收益的私募基金高达123只。

“如果这个基金经理经历过牛市和熊市，并用曾经的业绩证明他有系统的投资哲学、投资理念，证明他能够做到知行合一，取得超额收益，就是投资人值得关注的对象。”张云辉说。

“你看，星石和尚雅两家都是不错的私募。从业绩上看，前者可以说是熊市的领跑者，后者在牛市表现更抢眼。”张云辉边说边打开一家网站上的私募基金的月度和年度评级排行：“从2008年5月到现在，沪深300指数差不多是一个V形或者说U形的圆弧底走势，基本上回到了那时的水平。再看一下星石，熊市跌得少，牛市涨得慢，总体收益在30%以上。而尚雅在2008年一路向下，最高跌幅达到30%，但在今年表现就很抢眼，几个月的时间就收复失地，并继续上攻，最终获得和星石差不多的收益。”

牛市期待

叶宁发现，他的投资嗅觉似乎并不灵敏，专户理财推出的时机也好像有些过晚。因为从七八月份，“储蓄搬家”已经开始了。

“如果资金流出持续上演，这可能是第三次大规模的‘储蓄搬家’，这实际标志自去年底以来的这一轮A股牛市将开始进入一个全新的阶段。”叶宁在银行的理财顾问提醒他说，2009年7月，居民户存款是今年的第一次负增长，8月存款负增长额进一步增加至800多亿，连续两个月的存款负增长下，说明了市场的转向趋势。

叶宁回去在网上一搜，发现果不其然。“熊市是钱从股市往银行流，现在是从银行往股市流。”

央行的数据证实了这些显著的变化：央行最新公布的10月份金融数据显示，当月居民户存款剧降2507亿元，而9月时居民户存款数据则是增长了7183亿元。从综合统计数据看，下半年以来居民储蓄存款多数月份在减少。其中7月份居民新增存款减少192亿元、8月减少876亿元；9月份上证指数暴跌，存款出现回流现象，10月份又再度流出2507亿元。

而更让叶宁印象深刻的是，历史上储蓄存款搬家的现象出现过两次，似乎都与牛市相关。第一次发生在1999年至2000年，当时的确出现了一波牛市。第二次就发生在刚刚过去的波澜壮阔的大牛市。2006年全年流出数是959亿，2007年10月流出达5000亿。相对应的2006年股指上涨130%，2007年10月股指更是一度达到6124点的历史高点。

“我也是资产近一半都在专户理财了，就看那些基金经理能不能比公募更吃得准行情了。”叶宁说。

选择：家养还是散养？

就在这周二，叶宁看到了一篇曝光专户理财业绩差的新闻：

专户“一对多”担纲的是刚进行的年轻基金经理，他们没有经验，很可能会出现两个极端，一是很保守谨慎，二是太鲁莽冒进。

“如果像新闻里说的，专户理财都是给新提拔的基金经理练手用的，怎么能好呢？”叶宁看完报道有些不放心。

叶宁随后了解到，一家曾在2007年发行两款专户产品的基金就有这样的败绩：其1号产品发行时正值市场6000点高峰，建仓之后一路下跌，虽然产品最后清盘时战胜了业绩标准，也跑赢了几乎所有公募基金，但最终还是令客户赔钱。

事后，该基金经理对外界表示“很愧疚”，因为专户是要做绝对收益的，而不是去解释如何战胜了市场，战胜业绩标准。

专户跑得慢，让叶宁又不禁想起另一位“养鸡(基)专业户”朋友的说法：“阳光私募是散养的，‘一对多’是家养的。”

朋友是这样告诫叶宁的：“想当初阳光私募刚一出来，都把私募视为异端，什么违法、违规、黑庄、卷款逃跑，整个一不良少年。哪知道混到今天，成阳光少女了，谁见谁爱。再看看专户理财，大基金管理，银行负责拉客户，证监会先把道儿趟平，再派‘一对一’先探路，这简直是大户人家的公子啊。要我说，甭管是私募还是专户理财，最后还是得看有没有出息，靠业绩说话！”

“看一年后的表现吧，如果表现尚可，而且明年10月份点位不高，还可以投。”叶宁盘算着，要是点位再高，就放弃专户，把钱投到别的领域，私募或许也是一种选择。

而对于专户理财跑赢公募基金，已经选择了私募的张云辉仍然不看好：“专户理财如果过分超越大盘，而其他基金产品仍然维持与大盘持平的水准。那基民会不会质疑基金在人才配置、信息输送上面过于倾斜，甚至存在利益输送？”

“而如果‘一对多’产品收益没有超越公募基金业绩，那么买公募基金和‘一对多’有什么区别呢？”张云辉问。