神州泰岳：飞信能否飞得更高

2009年09月28日 05:20中国证券报－中证网【大中小】【打印】共有评论0条

- 淘金创业板

□本报记者周婷

在首批创业板上市企业中，神州泰岳58元的发行价格外引人关注。作为移动增值业务中增长势头最具想象空间的业务之一，飞信为神州泰岳贡献了将近八成的业绩。对飞信业务的过度依赖是否增加公司未来收益的风险？3G时代又是否会引爆移动增值业务的发展？中国证券报记者就这些投资者最关心的话题进行了采访。

IT运维前景广阔

作为此次创业板发行上市的IT运维行业的第一家公司，神州泰岳所处的行业并不为很多投资者所了解。据东兴证券IT行业研究员王玉泉介绍，IT运维管理是企业信息化管理的分支，是指采用专业的信息技术和方法，对用户的软硬件环境、计算机网络与电信网络、应用系统及运维服务流程等进行的综合管理，分为面向计算机网络的业务服务管理BSM和面向电信网络的电信运维支撑系统OSS。

在BSM市场，神州泰岳的市场占有率居国内第一且逐年提高，到2008年为25.7%；在OSS领域，根据CCID测算，神州泰岳位居行业三甲。

根据预测，2009年至2013年，我国的BSM市场容量将以19.4%的年均复合增长率保持高速增长；而在OSS领域，由于3G网络处于建设的重点资本支出期，电信运营商基站数量的增长提升了对OSS的需求，预计2009-2011年OSS的需求将处于持续高增长阶段，增长率分别为30%、25%、20%。

“飞信”能飞多高

飞信是中国移动推出的可同时在电脑和手机上使用的综合通信服务，能融合语音、GPRS、短信等多种通信方式，实现互联网和移动网间的无缝通信服务。

根据易观国际《2008年第2季度中国即时通信市场季度监测》，2008年2季度，飞信业务的活跃用户数已超过MSN，市场份额达4.2%，仅次于QQ，位于即时通信行业第二位。

招股说明书显示，今年上半年，飞信业务的净利润占当期净利润的比例达到76.30%，对飞信业务的依赖性较大。投资者担心，一旦中国移动与公司的合作关系发生变化，就会使神州泰岳的收入水平下降。

对此，神州泰岳董事长王宁表示，中国移动一改与供应商合同一年一签的惯例，与公司签订了为期三年的飞信业务运营支撑服务合同，合同期限为2008年11月-2011年10月。同时，由于飞信平台技术复杂度相当高、应用内容相当丰富，中国移动变更合作关系的可能性很小，也没必要。

日信证券研究员广光荣表示，为期三年的独家合作协议，可以保证公司此项业务至少持续增长到2011年10月份，三年后未来能否持续取决于飞信的快速增长以及合作关系的延续。

“但是需要考虑的风险点在于，中国移动未来可能会下调单个用户的收费标准，这将影响飞信业务的毛利率水平，但是随着用户数的增长又会降低或消除收费标准降低所带来的影响。”张广荣说。

此外，保荐人、中信证券企业发展融资部副总裁樊丽莉表示，中国移动飞信业务运营主体变更为卓望信息，是中国移动内部进行的调整，这种调整不会对公司的持续经营产生影响。

目前飞信每月的活跃用户数有5400多万，每月新增用户数约750万左右。张广荣认为，相对比中国移动近5亿用户，未来飞信活跃用户数至少还有4-5倍的提升空间。

王玉泉认为，随着3G时代到来，能够融合文本、语音、视频的多媒体交互平台将为集沟通、资讯、娱乐、商务综合功能的移动网络铺平道路。届时，还将移动增值服务方面开拓更大的空间。