胡建强：散户不适合参与股指期货

股指期货推出之后，蓝筹股不一定会涨 晚报记者 龚星 摄

□晚报记者 楚怡俊

上周末筹备已久的股指期货终获准上市，虽然股指期货正式开始交易的日期还未确定，但很多投资者早已开始跃跃欲试，复旦大学管理科学系教授胡建强在接受本报专访时表示，最担心的就是个人投资者跟风杀入，盲目参与股指期货交易。

胡教授认为，投资者要参与股指期货，首先要对金融衍生产品有一定的了解，同时也要知道自己是否能承担高杠杆所带来的风险，当然还要有一定的经济实力来投资。“怕就怕有些人认为自己能承受这个风险，实际上却没有严格控制风险的意识，而股指期货从理论上又存在亏到无穷大的可能。 ”

此外，股指期货正式获批后，颇受投资者关注，同时近期市场讨论最多的问题就是，该产品的推出，将如何影响股市未来的走势。对此，胡教授表示，“目前总的结论是，大家都不知道引进股指期货后市场走势的确切方向，因此要下肯定的结论还为时过早。 ”胡教授认为，股指期货推出后有两个作用，一个是对个股价格的影响，包括由此造成的对整个市场的影响；另一个是对市场波动性的影响，这也是学术上研究较多的一点。“在学术研究领域，股指期货推出后对于市场波动性的影响如何，一直存在各种不同观点，再从其他国家股市的实证结果来看，也是结果不一。 ”

“从理论上讲，如果大家拿了一部分钱投资股指期货，资金从股市流入期市，从流动性的角度看，股票交易的活跃程度会有所下降，股价也会受到相应的影响。”不过，胡教授也表示，股指期货是管理股票市场风险的工具之一，长期看不会改变股市的走势。

胡教授向记者介绍，股指期货在操作上具有简易、快速的特点。 “例如本次央行调高准备金利率，在有股指期货机制的市场下，如果市场提前感知到政策变化，就可以通过这个股指期货工具，用批量的方式把个人的观点迅速变成现实，而不用逐个研究单个股票。对规模大的基金，通常投资量很大，拥有很多股票，如果一下子要卖掉大量的股票，会对市场有很大的冲击作用，尤其是对一些个股的影响。那么就可以通过股指期货做对冲，而不是一下子在股市卖出股票，尤其是在市场不被看好，股票很难卖出的时候，效果就更加明显。 ”

市场上有一种看法，认为股指期货推出后，流通性较好的大盘蓝筹股将成为一种稀缺资源，因此在股指期货正式交易前，大盘蓝筹股会成为机构争夺的目标。然而从本周市场反应来看，大盘蓝筹的表现并未像此前市场预计的受到推崇。对此，胡教授表示，从流通的角度来看，引进股指期货后，作为股指期货标的的这部分股票流通性会有所加强，但从理论研究的结果来看，目前并没有明确的数据表明，股指期货推出后某一类股票一定会上涨，对于蓝筹股也是如此。此外，“在股指期货交易中，除了用大盘蓝筹股作为抵押品外，现金也可以做抵押品，现金的流动性肯定比股票更强。 ”

胡教授特别强调，虽然股指期货的推出，补全了我国股市的空当，但我们的股市还是一个不成熟的市场，投机气氛比较浓厚。因此，如果管理层对于股指期货管控不到位，反而给投机者多了一个投机的平台，市场波动性可能进一步加剧。

胡建强教授1990年获美国哈佛大学应用数学博士学位,目前在复旦大学管理学院任教，研究方向为各种离散事件系统的分析、优化和控制，其中包括仿真模拟、金融产品等。

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