丁玮：市场不理性迫使新股价格出现偏离

新股发行体制改革研讨会今日在上海西郊宾馆召开。中金公司董事总经理丁玮建议，新股发行制度应优化微调，由于市场不理性的存在，无论如何询价都会出现偏离基本价格的情况。

以下为实录：

我谈两点感想：第一是这次新股发行体制改革是非常成功的，在这么短的时间内得到这么好的效果应该是很难得的，我也感到非常骄傲和自豪。

我们刚开始实行的是市场化定价，现在这两天还是市场化定价，IPO一下就下跌了，市场有些逆转的情况。

我想现在有些不同的声音，有些是合理的，有些不太合理，有些是正确的，有些不太正确，但是不管合理正确与否，都是可以理解的。

不管是监管机构还是我们中介机构都要正确对待这些声音，但这不代表我们要进行大规模的变化方向，应该是着重优化微调，刚才王总提的几个建议是技术上的改进措施，我觉得完全可以考虑到。

不管是从刚才学者的研究还是从个人投资者，还是机构投资人，包括我们中介机构应该对这次改革的成果持积极的成果。

第二，我们现在好像有一种想法，通过改进询价就可以得到一个合理的价格，这个价格可以保证涨和跌得不多，我们肯定有改进的地方，但是我觉得我们也要超越思考范围。

不管你怎么样的诚信，上完市以后，股价有跌有涨，美国的证券市场相对比较成熟的，研究报告相对是比较独立的，投资机构90%都是，有的跌破了发行价格，还有的价格定完以后也是100%的增长，这是不可避免的市场行为。

作为询价对象是市场参与者，既是理性的也是不理性的，不理性是他明明这个股票是高的，但还要考虑市场的因素。

市场是不理性，但是你说不理性就不参与了，不，他是市场参与者，他的整个投资表现必须要跟其它的投资机构相配比，他觉得不合理，但是还要进，所以询价不管怎么样询到最后还是会出现偏离基本价格的情况。

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