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招商证券破发可能性有多大？

2009年11月18日 02:30中国证券网－上海证券报【大中小】【打印】共有评论0条

上市券商股价、规模、业绩比较

股票代码股票名称昨收盘市盈率总股本

（元）（倍）（亿股）

000686东北证券41.0237.576.39

600999招商证券33.6155.2835.85

600030中信证券30.2326.0466.30

601788光大证券24.5643.2734.18

000562宏源证券24.2834.6814.61

600109国金证券24.2555.7410.00

000728国元证券20.9248.0919.64

000783长江证券18.3342.2121.71

600369西南证券17.2147.2419.04

601099太平洋17.14135.07 15.03

600837海通证券15.5830.4382.28

⊙武汉科技大学金融证券研究所所长董登新

11月17日，招商证券（600999）在上海证券交易所正式挂牌交易。招商证券总股本为35.85亿股，昨日首次上市流通2.868亿股。招商证券发行价为31元，发行市盈率高达56.26倍。

上市首日，招商证券开盘涨幅仅为12.94%，创下2005年以来A股上市首日开盘涨幅最低记录！半小时换手率仅为21.27%左右，无法与中小板、创业板公司首日上市第一个半小时50%以上的换手率相提并论。昨日招商证券开盘35.01元，瞬间上摸35.70元最高价后便一路缓慢下行，午后最低探至33.11元，只是尾盘稍有回升收于33.61元，与发行价相比溢价仅为8.42%，创出近年来新股上市首日涨幅新低。但招商证券的股价仍为第二高价券商股，仅次于东北证券。

在经营规模和业绩上，招商证券比较接近光大证券，二者的总股本均为34-35亿股，今年前三季度每股收益估计招商证券略低于光大证券。目前光大证券股价为24.56元，招商证券比光大证券高出近10元；此外，作为上市券商龙头，中信证券规模差不多是招商证券的两倍，今年前三季度每股收益远高于招商证券，但中信证券目前股价为30.23元，招商证券高出中信证券4元左右；尤其是从市盈率来看，除了太平洋证券外，其余券商股的市盈率均在50倍以下，其中一半券商股的市盈率低于40倍，而招商证券目前市盈率却高达近60倍（见附表）。

招商证券上市首日表现差强人意，应该说是主板IPO的市场化定价完全挤压了二级市场炒作空间。由于新股发行市盈率基本上与二级市场大多数同类个股市盈率接轨，这在一定程度上有效抑制了“炒新狂潮”。

招商证券上市首日勉强给中签者一个象征性的“溢价收益”后，后市可能向同业股价序列作估值回归。因此，招商证券目前向上炒作空间基本被同类个股封杀，但在短时间内“破发”的可能性也不大。即便“破发”，其股价也会高于中信证券，因为招商证券的下跌会拖累同板块个股，昨日证券股齐齐下跌就是例证。

我们相信，随着中小板与创业板不断扩容，股市资金将会进一步细分。我们可以预料，今后主板市场将会更多地沉淀或留住长期投资资金以及理性投资者，而中小板或创业板则会更多地吸引短线资金。这是“多层次”市场细分的合理导向与必然趋势。（编辑姚炯）

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