招行理财教育公益行启动仪式 经济学家吴晓求致辞

4月26日下午，“2008年招商银行第2届理财教育公益行”启动仪式暨首场报告会在北京隆重举行。出席启动仪式的有人民银行、银监会、证监会和保监会等相关金融监管部门的领导，经济学家吴晓求也受邀参加。著名国际投资家罗杰斯发布了精彩的首场演讲，遍及全国的理财教育公益活动正式启动。

吴晓求:各位来宾，朋友们下午好，学会理财是一个国家，具有理财意识是一个国家，一个社会，一个家庭或者说一个个人走向成熟，是一个重要的机制。那么理财意识和组合管理意识都是非常重要的，我本人不太完全赞成用投资者教育这个词，因为投资者教育是带有一种居高临下的味道。

实际上中国的投资者经过这么多年的市场的洗礼，变得非常的成熟，而且一定意义上说它非常专业，我们很多人以前都是不懂经济学的，通过进入资本市场之后，他们的经济学知识都非常丰富，他们知道他们会系统的思考，一个国家GDP的增长和一个国家的股票市场的关系，他甚至会思考CPI的变动如何影响货币政策，那么进而影响到资产价格的变动，他甚至还会思考汇率的变动，又会从哪些方面影响到资本市场，还有人思考美国的次贷危机如何影响中国市场的，这都是非常专业，而且这种专业知识实际上在相当多的，我们长期从事经济管理的部门有时候都还不清楚，所以说我们这个市场教育或者说丰富了现代金融的意识。如果说我们的理财要做好，理财是一个人财富成长的重要的途径，如果说在现代社会中他没有理财的意识，理财的方式，那么他的财富很难成长起来，因为一定要看你的增量收入和存量加在一起才能走向富裕。当然我们也要学会理财，首先要有平台，没有平台你再好的意识也是空中楼阁，实现不了，所以这样一来一个国家一个社会之所以理财的活动丰富，显而易见是他有一个很好的平台，这个平台就是他的资产或者负债必须证券化，这个是实现理财的基本途径，如果没有这个你就没办法理财，当一个社会的资产逐渐证券化以后，我们说理财开始了，风险开始来了，我们整个收入的增长也会呈现出差别了，所谓的资产和负债的证券化那就是资本市场的发展，所以说资本市场的发展是我们所有理财活动的基础，中国的资本市场发展了18年，我们现在已经进入了一个新的历史阶段，股权分置改革从法律和制度层面上已经完成了，这100步我们走了90步，还有最后艰难的10步没有完成。中国的资本市场要有很好的发展，我们必须解决三大问题，新的时期面临的三大问题。

第一个，我们要系统的研究，由于股权分置改革所带来的大小非的解禁，这就希望我们从政策的层面如何实现战略的平衡，如果这个问题解决不了的话，那么中国的市场将会在相当长时期内不好，所幸的是，我们的国内市场认识到这个问题所在，所以在这个星期一证监会颁布了大小非接近的新的交易的制度改革的措施，这是非常正确的，因为他意识到这个东西将会是市场实行战略平行。当然这个措施还要进一步的完善，因为有太多的漏洞，我可以通过大众交易去实现，可大众交易实现完了马上就可以卖 后续的制度设计要进一步完善，我们在股权分置改革之初的时候，把大非三年以上可以流通，小非一年以上可以流通，从今天来看时间短了，应该是小非三年以上，大非五年甚至十年以上，当时在设计这个股权分置改革应该说这一条没有考虑到，所以现在带来了这么大的问题，当然我想这个问题必须解决，在战略失衡的状况不解决，我们就会面临很大的风险，这第一。

第二个，我们的市场是一个公平的环境，这里面如果说得明白一点就是它的税收环境应该恰当，所幸的是我们经过了呼吁，也调低了印花税，虽然稍稍晚了一点但也还可以弥补前期的不足。我想我们这种税收的环境，我们不要太多的应用税收的手段来调整，来调节我们这个市场，过去18年来我们用了8次的税收杠杆来调节这个市场，反映我们对资本市场管理缺乏经验，心中信心不足，没有一种高超的艺术，现代金融就是一门高超的管理艺术，需要慢慢的去磨合，我希望这一次调完以后10年不要动它，让它保持一个比较低的环境，比较低的税负。

第三个，我们是必须要改革的，因为我们现在面临的环境发生了变化，这个是什么呢？这就是再融资的制度。网上说“三把火”，当然我自己没有用这个词，但是这三大事情必须做，第三个事情没有做，我希望监管部门要把再融资的标准要根据新的问题，新的情况也要做进一步的细化，现在无论是对你蒸发还是对你发行科转摘，再融资只有一个垄断的标准，这个标准应该细致化一下。举个例子，第一个对金融类的企业再融资要进行严格的控制，因为金融企业的成长是有规律的，你说我今天进资本400亿，明天就发行1千亿，这违背了金融企业成长的规律，也就是说对他的再融资标准要严格控制原有净资本的50%以内，生产型的企业可以到百分之百，这个都要经过认真的调整和修改，那么这三件事情做完了以后，我们还要系统的研究中国资本市场的透明度的问题，其中透明度最重要的是上市公司信息披露的真实性以及二级市场操纵市场内幕交易严重的违法行为，就要研究它的路径和特征，对违法行为进行严厉的打击，这样的话中国资本市场才能走上健康之路，谢谢大家。

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