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张剑辉：国金证券的私募基金评价体系

2010年08月02日 17:23凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

凤凰网财经讯 7月31日，由国金证券主办的中国私募基金年会2010中期论坛在北京举行，凤凰网财经对本次会议进行全程报道。以下为国金证券基金研究中心的总经理张剑辉发言实录。

作为活动主办方的成员，我在这里还是再次欢迎和感谢各位嘉宾的光临。今天论坛的关键词其实是中国私募基金，整个下午都在围绕着这个话题。

国金证券研究所从2007年开始从自己的研究领域拓展到阳光私募行业，并建立了自己的阳光私募评价体系，当时在国内市场应该说是第一家，目前来看也是具有前瞻性的。所以我今天跟大家回报我的主题，就是说公正、客观、前瞻国金证券私募基金评价体系，介绍这个话题之前谈一下我对阳光私募这个行业发展的看法，这个也为什么说我们在那么早的时间就开始涉足这个领域。

大家从这个标题就可以看到，我们对于阳光私募行业的发展，实际上是持一个积极乐观的态度。刚才的嘉宾也提到，从1949年美国发行设立第一只对冲基金，到现在有60年的时间，对冲基金行业的发展变化应该说始终吸引着世界的眼球，概括起来我们觉得可能有三方面的原因。第一个，对冲基金行业的规模呈现一个迅速膨胀的状态，我们也知道2008年金融海啸对整个资产管理行业带来了一定的冲击，但是应该说到09年的数据情况来看，对冲基金的规模已经最先恢复到金融危机前的情况。对冲基金在绝对回报的定位下，在过去的数年间都表现出突出的风险收益特征。还有一点，对冲基金创造了丰富多样的投资策略。

国内的对冲基金这个数据可能跟刘总有一个笔误，国内的第一只包括银行、券商、信托、投顾的信托基金，设立到现在短短个位数的年份，但是我们可以看到对冲基金的发展轨迹在国内的阳光私募上得到了很好的延续。我们通过两张图可以看到，行业体量的膨胀速度、行业表现出来的风险收益比，虽然说现在国内的阳光私募还谈不上多样化的投资策略，但是在投资风格上对比公募基金还可以看到它更加的鲜明。

除了行业本身的特征以外，我们可以到多重基础环境，也呈现这种改善的状态，包括支持未来几年国内阳光私募基金快速的发展。简单概括起来几个方面，一个，A股市场环境本身的完善，包括阳光私募这个行业本身机制的不断健全，包括行业自律，包括监管，我们觉得未来都会进一步健全和加强。另外，流动性的储备，包括高收入群体的扩大，几个数字，26万亿的居民储蓄存款，包括高收益群体的增长速度，这都是行业发展的一个支持。作为主要的渠道，商业银行战略转型的深入，尤其是近年来私人银行业务的发展，这都是积极的因素。

我还是要提一些公募基金，我觉得公募基金，过去应该说98年公募基金在国内规范发展，到现在12年的时间，他为私募基金近几年来之所以这么快的发展提供了两个非常重要的支持，第一个，人才，其实现在大家关注的都是某个明星基金经理又来到这个行业，同时可以看到销售、电子商务、渠道各个环节，为行业的发展提供了大量的人才储备，支持阳光私募行业未来人才的需求。

还有一点，居民投资理财意识的唤醒。在场银行渠道的朋友也很多，应该说98年、99年甚至01年第一只开放式基金发行的时候，当时的持有人或者各银行渠道呈现什么样的态度，对比当前他们是极大的转变。还有就是社会信息化程度的提高，今天媒体也有3G的朋友，这种信息传播效应、途径的增加，也都会加速发展。

刚才是对行业发展的看法，接下来回到这个主题，介绍一下国金证券的私募基金评价体系。实际上私募的研究不仅仅是评价，评价只是其中很小的一部分，但是它却是传播途径最广，尤其是传到终端，把我们的评价体系向大家做一个解释、回报。

首先为什么要做这个评价，评价的目的是什么，无论是公募和私募的评价，最多的使用评级是我们的理财顾问和我们的投资者，目标概括起来有几点，通过揭示某一个理财产品的风险收益特征，可以来评价我们这个投资计划是否符合客户的投资目标或者说对投资目标的实现程度到底有多大的支持。接下来就要看我要选择符合这个投资计划的最好的投资标的，然后选择完以后事后跟踪投资计划的执行情况。

概括起来，评价我们要追求几点，对投资效果要有一个评价，同时还要适当的来跟踪我们这个投资过程，最后，根据效果和过程综合的结果来评价投资管理能力。

从哪几个角度入手达到这个要求。约翰·鲍威尔在《共同基金常识，聪明投资者的新策略》里面也提到，为我们提供了一个参考，国金证券建立的私募基金评价体系就是从这里面的要素入手进行评价。