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中国金融高峰会开幕式主题报告会：金融重建与经济发展实录(5)

2010年05月27日 17:01凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

主持人张筱芳：好的，我们非常感谢普罗巴那丹·孙德拉姆先生为我们带来的精彩演讲，下面我们邀请到国际货币基金组织驻华首席代表李一衡先生为我们发表主题演讲，掌声欢迎。

李一衡：各位尊敬的来宾、女士们、先生们非常高兴参加今天会议，跟大家分享我的一些想法，在我开始之前我想澄清一下这是我个人观点，不代表官方观点。尽管今天的峰会重点是放在金融中介，金融行业的问题，我们可以避免光是把讨论的局限在这个话题上，我们可以讨论一下他相关的问题。

我跟大家介绍一下我今天讲的主要内容，我首先跟大家探讨一下全球的经济情况，中国所在的贡献，而且我们现在面临的挑战以及风险，之后我们来讨论中国所面临的挑战在考虑到全球的经济发生了很多的变化。还有想要实现一个稳定的经济，我们先来看一下大的背景，大家可以看到在08年的时候，经济的增长已经在美国放缓了，这是由于次贷危机，这个影响在欧洲的国家也是产生了很大的影响，所以欧盟的净增产也是降低1%。那么，在经济放缓的背景下，我们还是可以看到全球实现了3%的经济增长，主要是因为亚洲国家的经济增长实现了5.2%，在亚洲经济发展的背后当然主要是由于中国的贡献，中国GDP增长达到10%。在09年的时候当经济危机蔓延到全球的时候，美国的经济增长是2.5，欧洲的增长是受到最严重的打击。

在亚洲增长还是保持了积极的态势，主要是因为中国GDP增长接近9%，还有印尼也为此做出贡献。全球的经济增长不到5%，中国对于全球的经济贡献以及能够去消除经济危机的影响，主要是因为中国的增长它与其他亚洲国家的经济增长是密切相关的，我们可以看到在过去的几十年当中，亚洲的经济增长他们与最终的经济增加值，在中国的经济增加值的增长是密切相关的。我们可以看到最终的消费，最终的经济增加值很多产品在亚洲生产，所以我们可以看到一个很高相关性，为什么中国的经济发展推动了亚洲的经济发展，而且也减缓了全球的经济放缓的步伐。

我们再来看全球经济的复苏，我们会面对一些不同的环境，主要有三个因素。而且还有一些其他的风险，也是我们需要所面对去解决的，这是我们在危机之前并没有看到的这些风险，首先美国的消费者他们要更多地储蓄，投资很有可能还是会比较弱。第二点就是欧洲的需求现在还是会保持比较弱，而且欧洲的利率在这种水平上也会保持一段时间。第三点就是银行的信贷还是会收紧，银行他们的资产负债表现在还有很多的问题，他们首先要解决这方面的问题，他们需要在危机之后筹集资金，所以对他们来讲信用紧缩在接下来时间我们要看到，这是我们全球经济面临的风险，当然首先就是资不抵债的风险。这个风险还没有过去，很多国家面临着主权、贷款，主权信用危机，特别是在欧洲几个国家他们公共的负债在2015年的时候达到高峰，在那个时候公共的负债对GDP的比率会达到GDP的9%-10%。

经济危机还有公共债务、公共负债的增长，它会推动信用破产的风险。在第二阶段肯定会有这样的情况，在第一阶段首先就是雷曼兄弟破产之后有一些国家，他们的金融机构的资产负债表可以说都出现了很高的负赤字，我们可以看到有一些国家主权负债风险是非常高的，这是在雷曼兄弟危机之后。银行他们发了很多的债务，抵押的债权，这些在2、3年之后就会到期，我们可以看到大部分是在2010年和2012年到期，那就要求要有更多的融资，也会公共负债，同时也会产生一种竞争。另外还有一点让人关注的就是，这些CDS的风险，他们与主权信用危机是密切关联的，主要是你的公共负债越高那么政府就越不可能对银行去进行救助，这是我们所处的一个背景，其中一个我们可以得到的结论就是中国将面临，在接下来可以看到出口会放缓，这是接下来3年我们也要去竞争，筹集更多的资金，信用紧缩的情况。

我们在回头来看一下中国是如何应对经济危机，外部的需求在09年的时候大幅下挫，但是他是有在中国政府刺激政策所抵消了，我们在这一年可以看到公共投入的支出是减少了，在未来就意味着中国面临两个挑战。一个短期就是说要从政府主导增长转变成私有部门主导的增长，现在是政府的刺激计划在推动增长。第二要从外部需求向内部需求的增长转变，那么，我想指出的就是说用这个货币制度来提供刺激，来刺激私营部门的增长，这个刺激已经快用完了，因为M2在去年涨了很多。其实它之前有十多年保持比较稳定，如果你把它推的太多，那么就会上涨以作出回应。政府已经意识到这个风险，在08年的时候开始出台一些政策，我就不细讲了，但是我把它归类成三种，首先就是要增强社会保障，这可以帮助减少私营部门的一些风险。第二就是为中小企业提供信贷，包括农村的一些企业，第三很多银行现在已经开始向农村放贷，以及中小企业放贷。

第三点就是资本市场的一些贡献，消费带动增长。我们说推动消费的时候，我们需要提消费的观念，也许这个观念有一个消极的意义，但实际上它的意思就是要像更多的公众提供附加值。那么，私营部门的消费增长就可以提供更多的增加值，这样可以改善增长的质量。中国现在遇到的这个情况，中国的消费者花的钱比他们能挣的要多，这个情况就是说，中国的消费者在享受生活水平提高的同时，而不能忘记他们要靠这个努力工作挣来的，所以说中国的消费有比较大的增长。我们怎么样来实现这一点？我们需要一些政策，我想跟大家分享一下数据指出消费可以怎样在短期得到大幅度的增长，如果你看一下这个储蓄，97年到99年之间的储蓄，05年到07年的储蓄，我们可以看到大部分的储蓄额是由企业贡献的，有5%的GDP。

所以说就算你减少了企业的储蓄，从GDP的5%减到2.5%，根据现在的编辑消费倾向我们能够降到大概GDP的2%，所以不论是企业的储蓄还是个人的储蓄做一点工作可以让它降到GDP的2%左右。第二点如果你看一下百分比的收入，可有两个趋势，一个是农村部分的收入，就是城市比农村要涨的快很多。同时你看这条线显示的，这是低收入到高收入下降会非常快，如果把现在的编辑消费倾向适用于中国10年前的情况，得到的结果就是有2.5%的GDP是额外的消费，是可以产生的，只要收入能够得到很好的再分配就可以增加这么多的消费量。所以，我们要把这个企业的储蓄转向个人的储蓄。这样做可以增加4-5GDP的消费量。

我最后想再指出一些，我并不想再结尾的时候用一些消极的结论，中国的消费有问题，但是在一个经济迅速发展的社会很自然地就会看到高收入人群他们会更多地贡献经济的增长。但是，在中国本身增长就很快，那么低收入人群的这个收入绝对增长比较慢，这点在其他国家也出现过。过去10年的人均GDP在中国翻了4倍，如果你看一下这个人均GDP为标杆的话，那么这个消费量只占到40%，股票资产占到70%，房价尽管有现在大幅度上涨也只占了50%。所以说中国的增长本身是非常强劲的，人均GDP增长11.4%，这还是一个平均的人均水平，就算你看个人家庭也在%7-8%，这是年均增长水平。也就是说人们的收入在增长，都从中获益但在这个当中也出现一些收入不均的现象，为了能够更多依赖于内部消费我们需要人们减少储蓄，所以我们需要人们增加收入，谢谢大家。