发展指数与指数化投资分论坛实录(5)

2011年12月02日 19:00
来源：凤凰网财经

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第三指数的编制，境外的市场比较成熟，编制的方法也在变化，比如说选股，已经从完全的被动选股加进了主动的成份，加强了强化的因素在里面。加权计算的方式从传统的市值加权向基本面加权和等市值加权这样的一个方向在演化，这是境外的情况。和我们成熟市场相比，咱们境内市场反映的成熟市场的一些规律但是也有我们的一些特点。指数方面沪深交易所都建立了自己的指数体系，深交所信息公司负责咱们深圳市场指数和巨潮指数的维护，中证指数公司负责上交所和中证指数的维护。比如说深交所在加权指数方面采用自由流通量选股采用流通市值和成交金额2：1的进行配比，每一个方法和他的市场特点相特应的，我们的深圳市场中小市值的股票多，换手率高，成交比较活跃，公司的增长比较快我们就选用了这样的一个方法。创业板每年四次调整，国际惯例是两次，我们的匹配率非常高。还有配合深交所的战略我们是多体系的，形成了全市场中小板和创业板多层次的指数体系。指数的内容上咱们的规模、行业这些宽基指数和指数体系的建设也基本完备，我们也正在向着主题和风格指数方面发展，刚才裴总提到我们要发展一些有特色的指数，我们的主题指数和风格策略指数的发展也是非常快的。比方说在今年我们发布的指数中有接近1/3都是主题指数，我们也发布了等权重指数和基本指数包括深圳市场和中证指数公司发布的跨市场等等这些指数，这是比较前沿的指数。

【付德伟】

各位专家、各位朋友，下午好！结合我们市场实际和我们指数业务的工作实际谈几点思考和大家一起讨论和交流。

谈之前我也想简单概括一下我们的行业和我们的中国市场的特点，境外市场的情况我概括成这么三点：

第一，指数和交易所。近年各国交易所加强了指数的管理和指数开发，德意志交易所建立了自己的指数团队，纳斯纳克也建立了自己的指数团队，另外一个方面以ETF为代表的被动化的产品在各国交易所占据了很重要的分量，各国交易所积极推动这些产品挂牌上市，纽交所占了股票交易额的23%，德意志12%，香港交易所5%，上交所是1.4%、深交所0.9%。交易所是指数和指数化产品发展一个非常关键的力量。

第二是行业。一个是高增长，一个是逆势高增长，第三是产品范围在扩大，从区域到标的，从传统的股价指数从债券向商品类扩展。

【主持人：陈文权】

非常感谢卢总的精彩演讲，标普公司是国际著名的指数公司，标普500的指数我觉得在国际上的知名度非常高。第三位演讲嘉宾是深圳证券信息有限公司常务副总经理付德伟，他演讲的主题是《特色市场，特色指数》。

【卢斌】

这个图表(PPT)表示到，最上面三个格主要以前我们都是看的市场回报Beta，慢慢中间我们很多的客户就问Beta之外alpha是怎么样的，最近这一年很多的人看了风控方面这些都有在看，很多在探讨之中，也是一个互动的形式做的。所以我们慢慢从Beta到betaPlus，我们把标普500拿过来根据beta百列出了一半的出来做了一些指数，高beta我们尽量维护他的波幅尽量低也是接近标普500，这是通过很多的互动通过投行很多的基金经理大家谈做出来的。外国很多的经验可以分享和可以做经验的参考，我觉得中国要做一个有中国文化的基金业，之前我见到证监会的领导王雪松也说了中国要做自己有特色的事，标普愿意配合，在交易方面跟大家的互动方面做到自己的苯酚，深圳交易所还有其他基金公司的发展尽一份绵力，谢谢大家给我的时间。

【卢斌】

标普指数客户与投资者的活动，我们全线的同事都会做事，这是第一点。第二点我们会做很多的高峰会、研讨会，今年在韩国、澳大利亚、日本、纽约、伦敦都做了好几个，有一个专门的部门做的，路演包括客户有什么产品我们都会跟他们跑，很多的媒体工作的朋友他们也工作很辛苦，我们希望做一些研讨会希望解释一下我们做什么的，还有我们的客户是做什么的，对于他们帮忙报告。基金业或者是交流产品也是非常有效益的。这里我们的网址希望各位有空的话周末没事做去看看。

未来的方向，大家已经太熟悉了大型股、小型股、风格的各方面或者是主题各方面，我们觉得要找一个平衡，宽的指数就是要有代表性，窄的指数就是方便投资，我们怎么样找一个中间点呢？我觉得每一个客人的中间点都不同吧。左上角就是突破基金公司向资产管理公司转型传统的基金公司的角色怎么样，道富的例子就是碰巧发现做了，指数公司就是做一个指数出来。现在指数的世界到左下角粉红色的地方(PPT)透明度还有一些互动的产品的提供者跟指数公司是有互动，所以我们团队的同事有一个特点就是特别喜欢说话，用不同的语言去说话跟客户沟通，没有人用的指数就没用。

【卢斌】

第二个例子韩国的交易所他们在当地的KOSPT200很出名了，他们想怎么样冲出韩国，我们三年前跟他们谈了，做了一些共同命名的指数，这是投资到成份股份，这是全球的，其中一个是全球交易所的指数，成份都是全球已上市的交易所，这个我们可以透过欧洲的同事来邀请欧洲、美洲各方面的基金经理做产品或者是跟投行。

因为今天也是道富集团邀请我们的，所以我也会帮他们做一些广告。标普500SPDR也是一个美丽的“误会”或者是怎么样碰巧发生的，基本上美国证券交易所这是一个好的交易，那时候没有一个名称叫做ETF，所以他们叫标普存托凭证，SPDR是这样来的，LOGO后面加了一个昆虫在上面，所以大家看得到也知道这是干嘛的。这也挺有意思的，三方面，交易所、基金公司、指数公司合作，大家可以看到指数出来了30年没有什么特别的发展，就是一个机会可以做起来了。

【卢斌】

标普的特点是比较愿意用或者请本地有经验的同事，还会令到他觉得舒服，所以我的团队基本上在六、七个地方有同事在亚洲，每个人都有机会表达或者是表现他的才能。最右边的图表我漏了写“首尔”，不好意思首尔也有同事的，他不在，他也看不懂中文。

日本三菱集团他们想做ETF，他们就跟我们谈了半年时间，他们说我们要做一个三菱集团的ETF，透过日本的同事跟他聊，后台的支援各方面我们做了一个指数出来，说是说很简单，细节我就不说了。最重要的是一年前他也超过了20亿美元，做这个指数有什么好处，他们自己的养老金可以投这个指数，他们自己在他们的财务报表里面他们可以用这个来做买卖，最重要的是他们做这个买卖通过ETF的话他们没有造成一个价格的压力，所以我觉得这是例子，就是我们明白文化的差异，通过了解做一个很好的指数，而且各方面得到益处。

【卢斌】

在整个演讲里面我觉得第二点重要的就是在我们公司内部要有很清晰的架构，这个主要是我们公司220个人全球来说主要的架构是怎样的(PPT)，左手主要是后台的，右手边是前台的，客户负责方面我是亚太区负责这个的同事，另外也有好几位同事帮我。我觉得作为前台的我们什么都要懂一点点吧，后台也有很强大的支援的队伍，我觉得不是每家指数公司架构跟我们像的，左边第二个“指数创建”，这个部门主要基本上做研究的，他们就是看五年以后我们想干嘛，怎么样维持我们的持续竞争力，所以他们是往前看前五年的。最左边的研发部是看未来一年到五年的，分工明晰，不同的人才各方面的专业这是比较重要的。

【卢斌】

这一页(PPT)的重点是，有些指数我们比其他人做得不好的话我们去买的，像高盛的GSI商品指数，他们六年前做那个指数就是用来做产品，经过一段时间之后他们也希望那个指数可以令到更多的投行应用做产品，所以我们把他买了回来了。另外在住宅的指数方面有一个K斯勒房地产那边的指数，是美国一个加州的教授斯勒想出来的，他是跟踪每一个住宅经过很长的时间来计算他的涨跌，然后做指数。他做的研究很好我们就拿来了。所以我们觉得这是很多的机会是透过跟不同的架构、机构合作，来令到这个市场的机会更加多。