吴晓灵：次贷危机是中国前车之鉴樊纲：成本推动通胀

2008年05月19日 10:25证券日报【大中小】【打印】已有评论0条

编者按:在日前举办的2008光大金融论坛上，众多专家学者济济一堂，就目前的资本市场、金融领域等相关方面的问题发表了自己精彩的观点。

光大证券:A股市场将强劲反弹

吴晓灵:美国次贷危机是中国前车之鉴

由光大证券主办的2008光大金融论坛5月17日在上海举行。论坛上，光大证券对下半年的A股市场表示乐观。他们认为，08年市场反转条件在于通胀回落和大小非问题的解决，二季度行情将强劲反弹，5月份震荡，6、7月份上行。

对于市场上行，光大证券给出了自己的理由:首先，通胀在5、6、7月份有望逐月下降，减弱市场对于进一步紧缩政策的预期，尤其目前欧洲、美国等经济体开始意识到全球性通胀可能带来的危害；其次，美国次债危机影响的逐步下降，尽管次债危机可能向实体经济传递，但银行大幅度冲销资产损失，阶段性的企稳应该出现；再次，目前总需求仍然比较旺盛，PM、发电量递增、产销率上升可能意味着经济增速仍会超预期，主动信贷控制没有演变为被动信贷减少说明总需求依然旺盛；第四，二季度大小非解禁市值除5月份外，6、7月份为全年最低；第五，政策信号明显，印花税率的降低，预期融资融券的推出都对市场信心的树立有较大的帮助；第六，动态估值已经相对合理。市场宽幅震荡的理由是在经济增长、利润递增、通胀和大小非等问题存在较大的不确定性，市场仍需要安全边际。

与此同时，光大证券还对中国经济未来走势作出了预测。他们认为，中国经济未来将以中期有忧，长期无虑的趋势发展。对我国而言，未来一两年将面临迎接“全球化”带来的负面影响，即增长放低，通胀较高的格局。

光大证券还指出，由于美元的不断贬值和全球的总需求扩张造成大宗商品价格的不断上涨，将导致国内产品成本的不断上涨。尽管世界原材料价格的上涨与中国的需求扩张存在相关性，但并不是主要的因素。即使中国的需求扩张得到抑制，但一些大宗商品的价格也将不会出现大幅的下跌，同时由于资源稀缺、剩余劳动力储备逐渐减少和经济高速发展的有效需求都将会使中国面临巨大的通胀压力。

针对目前国内的经济趋势，光大证券表示，由于去年二、三季度财政政策的有利实施，使物价维持在一个较为满意的水平，并且物价的企稳不会使这个季度的信贷进一步从紧，因此由投资拉动的经济增长会维持在一个较高的水平。不过，由于美联储激进的经济政策，使外部输入通胀的压力将进一步加大，这将导致目前由政策抑制的物价在将来会出现释放，也将抑制国内拉动内需政策的实施。就长期而言，由于产业结构升级的空间巨大，在外部能源价格和原材料价格稳定之后，完全可通过拉动内需来保持经济高速持续的增长。

全国人大财经委副主任吴晓灵在论坛上表示，美国次贷危机对中国金融机构的直接影响不大，但这也是中国的前车之鉴，因为此次次贷的问题是信用问题导致的信贷紧缩，银行一定要对其资产业务实行审慎监管，控制客户的融资杠杆率，坚持审慎的信贷则，实行巴塞尔协议Ⅱ，约束信贷资产证券化有利于防范系统性金融风险。

吴晓灵认为，此次次贷危机对中国整体经济的影响主要有两个方面:一是美国经济衰退会减少对中国产品的需求，导致中国出口减少，但同时又有助于中国专注扩大国内消费；二是资金加大流入中国，对汇率和中国资产价格产生一定的压力。