谢国忠评格林斯潘过失：次贷危机难辞其咎

次贷危机的战火让本已卸任的格林斯潘备受煎熬。

人们纷纷指责，格林斯潘在任时奉行的低利率政策与金融监管的失职，为当前的金融危机埋下了祸根。诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨甚至用“斯人已去，遗害犹在”来形容格老的影响。

批评人士指出，2000年底美国科技股泡沫破裂后，格林斯潘并没有让美国经济经过合理的调整过程，而是通过催热房地产市场疗伤，让利率从2000年底的6.5%降至2003年中旬的1%，货币政策过于宽松，而之后又用了过长时间重回从紧政策。这催生了过多的抵押贷款，导致了房产泡沫，加之金融监管的失职，共同酿就了危害甚广的金融危机。

面对这些指责，格林斯潘认为有失公允。他在近日辩解道，当时联储降息旨在促进经济发展和预防可能发生的通货紧缩。“我想不出美联储的决策过程有哪一次是不对的。”

无论如何，危机已然发生，难题留给了后任。

在国内最早反思格林斯潘宽松货币政策的经济学家谢国忠看来，格林斯潘的辩解苍白无力，作为格林斯潘后任的伯南克“没有出路”。而目前美联储和国会在该如何修正美国金融体制的问题上存在矛盾，保尔森提出的金融监管蓝图也只能是空饼一张，金融机构将要面临更严格的监管。

格林斯潘难辞其咎

《21世纪》:随着次贷危机的逐渐深入，美国的媒体及经济学界掀起了批判格林斯潘的热潮。批评人士认为，在格林斯潘任职期间货币政策过于宽松，这催生了过多的抵押贷款和房地产泡沫，成为这次信贷危机的根源。但是格林斯潘并不认可，他说，以前我无功受禄，现在又因为莫须有的原因受责。您作为国内最早反思格林斯潘的货币政策的经济学家之一，如何看待格老给自己的辩解？

谢国忠:他的说法是有问题的。以房地产泡沫来说，他认为不光美国有，其他国家也有，这就等于说，别人能得病，美国也能得；另外，他认为泡沫是挡不住的，一定是由特殊的原因导致的。这些说法是错误的。正因为美国的货币过于宽松，才逼得其他货币也放松，从而引起全世界的泡沫。美国的货币政策虽然是基于本地的，但是其他国家货币政策都受美国影响，这是全球化下资本流动的背景造成的。所以，实际上房地产泡沫与央行的政策有关，而央行政策最核心的是美国央行的政策。格林斯潘时期美联储的宽松货币政策给房地产泡沫提供了枪支弹药，美国是全球房地产泡沫的祸首。

第二个就是金融监管的问题。格林斯潘任内，对按揭贷款的标准大幅度下调，当时很多经济学家觉得这可能有问题，也发表了一些相关文章。但是格林斯潘认为，这些次贷产品虽然风险高了，但是他让更多人有了买房的机会，他觉得这个风险值得冒。事实证明，这是完全错误的，那些本来买不起房子而通过次贷买了房子的人，因为泡沫破裂导致了破产，情况更糟糕。当大家都说监管有问题的时候，格林斯潘并没有调整监管的标准。正是货币政策的宽松和监管的失职，导致了房地产泡沫的发展。

《21世纪》:谈到宽松的货币政策，格林斯潘认为，2001年科技股泡沫破裂后，当时他为了避免可能出现的紧缩，刺激经济，才接连降息。这只能说是他判断的失误，似乎也很难过于苛责。

谢国忠:当时美国发生通货紧缩的可能性很小，因为美国有大量的外贸逆差，利率降下来货币就会下降，不会形成紧缩，这不像日本，日本当时有大量的贸易顺差，这是一个很重要的区别。其实格林斯潘自己知道，他降息的目的主要是为了刺激房地产，通过房地产来抵销科技泡沫崩溃所带来的一些痛苦。但实际上，一个泡沫破了之后，应该有自己的调整过程，天下没有免费的午餐，格林斯潘通过刺激房地产来抵消这个痛苦的调整过程，实际上是通过制造一个泡沫来替代另一个泡沫的破裂，只是把痛苦朝后推了，他并没有回答一个泡沫崩溃以后是该有痛苦的。而且这样造成的痛苦可能会更大。

《21世纪》:格林斯潘当时对房地产的泡沫也提出了一些警示，说明他对房地产泡沫还是存在警惕的。

谢国忠:格林斯潘当时说要刺激房地产，后来房地产价格上涨以后，他又认为房地产不可能形成全国性的泡沫，因为房地产是地方性的一个行业和市场。但是在金融创新的情况下，在货币宽松的大环境下，大家都把钱往房地产行业投的时候，这就形成了一个全国性的现象。有很多人，包括我自己都有相关的文章这样分析。格林斯潘的核心问题是，他没有其他的办法把经济支撑住，所以他才搞了一个泡沫，把问题留给以后再解决，我觉得他当时是这样想的。

《21世纪》:现在把次贷危机的罪过都归咎于格林斯潘本人，您觉得是否合适？格林斯潘对美国经济究竟能有多大的影响？

谢国忠:华尔街很重要，格林斯潘原来就在华尔街供职。华尔街想做这笔生意想赚钱，后面有一个很大的利益驱动。

《21世纪》:您曾经用“全球化的助产士”来形容格林斯潘这个人，我们看到，格林斯潘推行低利率政策，一方面是刺激了美国消费，同时也让全球经济有了一个欣欣向荣的面貌。您怎么评价他对全球经济的影响？

谢国忠:当时给经济确实带来很大的好处，但对美国来说，最终是一个很大的伤害。现在次贷危机会波及到很多国家，还有很长的时间要走。

最终等美国经济衰退到来的时候，真正的痛苦不是金融市场，而是劳动力市场。失业率大幅度上升，老百姓都会具体地体会到痛苦的时候，大家才会对格林斯潘的政策有一个真正的反思。上次科技股泡沫崩溃以后，美联储没有让经济经过调整的过程，而是又制造了另一个新泡沫，所以，以后的调整会更痛苦，美国可能还需要四五年的时间来调整。

《21世纪》:也就是格林斯潘忽视了一个正常的经济周期，在泡沫破裂之后，经济必须要有一定时间的恢复期。

谢国忠:以中国的理念来说，当各个国家都存在泡沫的时候，央行没法确定是不是泡沫，那就随它去，央行能做的是泡沫崩溃以后，通过减息来降低泡沫崩溃带来的经济损失。这是一个错误的想法。第一，所谓减息降低损失，只不过是创造了一个新的泡沫。以后的损失会更大，泡沫崩溃以后是有痛苦，这个痛苦必须要接受。第二，认为央行不能通过判断是不是泡沫，去阻止泡沫变大，或者是预防泡沫出现。这也是非常错误的。

《21世纪》:现在美国的失业数据是否已经体现了泡沫破灭带来的冲击？

谢国忠:目前失业率刚刚到了5.1%，以前最低的时候是4.4%，目前已经有所上升，但是离7%、8%还有距离呢，大概明年年底就会上升到7%。

《21世纪》:格林斯潘执掌美联储18年，尽管他实施了宽松的货币政策，但是美国经济一直保持大概3%的年增长率，并且没有很明显的通胀。您怎么解释这一现象？

谢国忠:因为国际化，全球化，科技化带来的通胀朝下走这样一个趋势，所以当时宽松的货币政策不会引起通胀快速上涨。会引起房价上升，显得很繁荣，但是这个政策的后果是形成大量的外贸逆差，因为他是过高刺激了国内消费需求。

《21世纪》:您认为以怎样一种心态来看待格林斯潘算是比较理性的？

谢国忠:他像是中国历史上的一些皇帝，好时光都让他占去了，好运用完了，下一任碰到的就都是坏事情。

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