谢国忠：暴风雨即将来临 小人物总是输

和讯消息 著名经济学家谢国忠在他的博客中以《暴风雨即将来临》为题发表文章，以下是全文。

美国已经开始了衰退期，日本看来也这样。中国也在很进取的紧缩。油价已经过了一百美元。当2008刚刚开始，闪烁的星星看来已经为一场完美的暴风雨做好了准备。恒生指数可能会在未来三个月下跌百分之二十。市场可能在奥运效应的刺激下，在第二季度出现复苏。但是在投资者尝到甜头之前，他们必须先吃到苦头。

2008 是全球经济的拐点。现在的牛市是从2003年中开始的：美国从911，中国从非典的震惊中醒来。两者都经历了死亡的感觉，于是决定，不管怎样，需要好好活着。于是，美国开始了借贷消费，最典型的画面，就是刚刚开门的沃尔玛门口的长龙。而中国人则把钱投入了房地产，然后是股市，看着它们上升。典型的画面就是股价牌前的人龙。两者花钱的方式不同，但是却有相同的结局。

好了，晚会总有结束的时候。美国的已经结束了，中国的可能还有一点点时间,但是也可能很快会经历倒退。因为美国的影响，加上政策制定者对于通胀的恐惧，使得他们提前把风球挂上，即使只是暂时的。而这些的混合，可能会导致香港市场的暴风雨的到来。

牛市依靠增加的利润和便宜的资本。之前大家受益于中国过去三年超过百分之十五的经济增长，以及快速的资产折旧带来的利润分享。但是宏观调控会影响这一切。紧缩政策会让快速增长减慢大约百分之二十。这会让经济利润分享的上升趋势出现逆转，特别是在房地产以及金融业的影响。中国的企业盈利在2008年可能会减少一半，房地产和银行会成为最大的受害者。

尽管联储局减息，美国经济依然走向衰退。次案危机显示出了购买华尔街复杂金融产品的风险。这阻止了国际资本流向美国。而外资是美国的信贷消费的支撑。除非华尔街的信心恢复，不然美国没有足够的资金被消费。要恢复外资对于华尔街的信心需要时间。联储局的政策是没有用的。它的减息政策只会导致美元更加弱势以及通胀加大。而结果，美国会出现好几年的通缩。

美国的衰退会让国际投资者增加风险意识。由于国际资本仍然主导香港股市，因此会看到明显的流出。另外，美国的很多金融机构出现资金短缺，因此他们会从香港抽出资金。在1998年，日本银行因为缺乏资金，而从香港抽回大批资金，在2008年，美国的金融机构可能会这样做。

那末内地的资金会来拯救香港吗？可能时间不够快。中国内地的资金可能会在最近回到A股市场。尽管A股的价格远远比香港的H股要贵，但是乐观的市场气氛对他们很吸引。中国内地的投资者可能是非理性的。但是他们有足够的非理性的投资者来推进市场在非理性中上升。而香港市场对于那些中国内地投资者来说过于理性，而中国内地股市成为国际市场调整中的一个天堂。

联储局的减息的效果可能没有从前那样有效，香港房地产市场的需求，依靠的是股市而不是工资收入。工资的增长没有比通胀多多少。美国的减息并不能够像以前那样刺激香港的打工仔去购买房地产。人口老龄化也是房地产的影响因素，就好像日本，即使是零利率，也没有造成房价上升。对于乐观者来说，香港房价的顶峰可能已经抵达了。

到了第二季度，国际金融市场可能会冷静下来，在经历了美国衰退之后。内地的资金可能再回到香港，在底位进行投资。国际投资者可能已经克服了对于美国拖累中国经济的担心，香港股市可能复苏，但是同时，美国市场还是石头一块。

奥运效应可能不会持续长久。夏天之后，投资者会面对现实。很多中国的公司只是在玩概念，不是长久性的。很多可能只是一个空壳，除非真的被投资银行放入了市场。记得这样一句话：名声大不再意味着什末。中国的紧缩政策会让那些资金流不足的公司显现出来。而这些情况的暴露可能会影响信心。

香港和上海的空气在奥运后可能会紧张起来。通缩的过程可能会很痛苦。但是会让中国的资本市场发展得更加健康。很多“股神“已经淹没在香港和上海的股市中。他们的15分钟的操盘造成的损害远远要比PARIS HILTON严重的多：他们把那些家庭主妇的钱，吸引到了那些高估价的股票里面。更糟糕的事，在牛市的时候把这些钱占为己有。

泡沫总是用同样的方式发生。投资银行先把那些所谓的公司上市来赚回手续费。于是在一些财富杂志上就会出现一些新的面孔。当这样的表演停止，于是这些面孔就消失了。一些人就会逃到泰国的森林里面，带着不法得来的现金。小人物总是输的。我们必须避免同样的错误再次发生。  

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