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凤凰卫视10月18日《财经点对点》文字实录(2)

2009年10月18日 17:18凤凰卫视【大中小】【打印】共有评论0条

应对未来通胀预期

政策应如何提前准备？

曾瀞漪：你觉得从现在开始，应该去考虑从明年年初到明年年终之间，不管是在人民币的升值，又或者是加息方面，都应该有些考量了？

政府应有预告

设经济数据目标定加息时机

马骏：我觉得现在就应该给预案，就是CPI到什么程度、GDP到什么程度、出口到什么程度，就应该用什么样的政策工具做什么样的退出。

政府在考虑退出政策时应如何考量？

曾瀞漪：那你觉得在接下来的退出过程当中，政府应该考虑更多的哪一方面，你还有什么建议吗？

澳洲在低GDP与CPI时加息

启示中国货币政策应前瞻

马骏：其实最近我觉得很有意思的就是澳大利亚的加息，澳大利亚加息当中有几个方面，可以对我们有所启示。一个它的央行反应函数好像跟我们，至少中国式的这种想象不太一样，它的CPI在加息的时候只有1.5%，比它的预期目标区间是2%-3%还要低很多。第二个是它的GDP增长速度，现在只有0.6%，比我们低十几倍，那么在这种情况下，它已经开始加息了，而且它的CPI预计还要下降。在今后一两个季度当中，只有6到9个月以后才会上升，所以它这个前瞻性是要比很多人想像的来得早。因为它知道6个月、9个月，甚至12个月以后，我们会进入到一个正常的区间CPI、GDP等等，那么给我们一个暗示，就是说你不要等到CPI、GDP已经超过正常区间，再去干这个事情。因为从货币政策的调整，到对CPI和GDP产生影响，一般来讲有一年，甚至一年半的时值，所以我想这是一点非常重要的启示。

未来各国政策紧缩时点将不同

料韩印随后美最晚

马骏：还有一点就是整个全球升息的周期或者紧缩的周期，我想必须要有对各国时间表的一个判断，中国在什么位置，你就有一个感觉。时间表我们估计是这样，澳洲第一，下一个可能是韩国和印度，可能在今后一到两个季度之内会发生。然后很可能亚洲的其他一些小的国家，像泰国、印度尼西亚都会跟随，这是在二季度左右；明年年终的时候欧洲央行就开始启动了，美国可能是最晚的一个，到了明年年底可能才会启动这个加息的周期。

中国不会过早加息

若加息太晚或成全球通胀原因

马骏：这个对我们什么含义呢？就是中国肯定不是第一了，第一已经被别人抢走了。而且也不会是第二，也不会是第三，可能会是第五、第六。原来有些人担心说中国走得早的话，可能会变成导致全球经济二次下行的一个导火索，中国这个风险已经不存在了。相反的，如果中国升息或者紧缩太晚的话，反而可能成为全球通胀的一个原因。

若明年二季才加息

对控制资产价格是否太晚？

曾瀞漪：所以中国现在开始要考虑这个，不要再去背负这个责任。我想再问一个问题，就是说如果中国到明年才开始加息的时候，对于现在资产价格已经上升很厉害的譬如说楼市、股市，你觉得会不会太晚了一些？或者当中应该有哪些的预案，或者有什么样的动作吗？

在加息尚未成共识前

应监控二套房贷和土地供应

马骏：我比较担心的还是房市这一块，房市这块它受利息的影响，对利息的敏感性比较大，假设说明年二季度我们会加息的话，那从现在到二季度之间还有六个月，这一段时间房地产的价格，可能还会持续往上涨，流动性很足，而且存货也不是太多。加上房地产商最近资金、现金流的情况很好，他能挺得住。我想在加息还没有形成共识的情况下，可能也得采取一些其他的措施。比如说对二套房的监管，是不是能够进一步加强；土地方面的监管，能不能进一步加强，来防止在6个月之间，造成非常大地产价格的上扬。

近期黄金价油价飙升

会否影响中国未来通胀？

曾瀞漪：是，可能这段时间大家还要再关注一个问题，就是我们看到这几个月以来，很多的价格在上升了，黄金价格创下了历史的高位，油价也创下了今年以来的新高，70多美元了，商品价格也被炒高了，这样的一个变动、这样的价格上涨，对于中国的通胀来说，你觉得会有一些什么样的压力呢？

黄金总量少难影响通胀

油价上涨对通胀影响大

马骏：黄金我不太担心，因为它是很小的一个商品。石油这个问题很大，因为石油你如果直接看对中国CPI的影响的话，好像它只进入交通运输这一块，这个传导力是2%到3%，也就是说100%的石油价格的上升，只会影响2%到3%的CPI变动。

油价涨通过饲料价传导至食品 导致通胀形成

马骏：但是更大的一块是食品这一块，它其实跟石油有很大的相关性。如果你画一张图，把这个油价走势画出来，同时也画大豆和玉米，你发现它们的相关性是75%，如果油价上升推动大豆和玉米，那就推动饲料的价格上升，饲料价格上升以后，猪肉、鸡肉、牛肉、鸡蛋价格都会往上走，所以我觉得对油价也特别关注，但是油价中国自己控制不了，有几个全球性因素可能会继续把它往上推。

全球经济反弹流动性充裕

造成油价将续涨

马骏：第一是全球经济的反弹，现在这两个季度，从上一个季度，三季度到这个季度之间，我们估计美国的经济增长速度已经恢复到4%左右，就是年度化的环比，这个非常强劲，对油的需求方面，我觉得现在起的作用，可能比中国还要强。第二就是全球的流动性特别多，很多投机者他觉得流动性多的情况下，肯定以后会通胀，有通胀我就得对冲，或者说找一些资产可以抵御通胀的，什么样的资产可以抵御通胀呢？其中一个大的类别就是石油，我去买石油。这样的话，也会从流动性的角度来讲，推动油价的上升。

未来中国是否有可能发生恶性通胀？

曾瀞漪：听到这样的话，中国现在来看这个通胀问题，又有油价的问题，又有美国经济复苏带动的油价问题，还有流动性的问题，中国的通胀如果现在不处理，可能会出现恶性通胀吗？

恶性通胀可能性微

货币政策银行监管已紧缩

马骏：恶性我倒觉得可能性不是很大，因为事实上我们前面讲到，中国的货币政策和银行监管的政策已经有所紧缩，从七、八月份开始，新增的贷款在下降，事实上到了明年年底，我想15个月以后，对通胀会有一个抑制性的作用。

明年二三季为关键时期

料届时通胀或达3-5%

马骏：但最麻烦的一个阶段，恐怕是明年二季度、三季度这个阶段，就是在货币扩张很快的，今年的这一段以后的12个月到15个月，它有一个实质的效果，可能会推高明年二、三季度这一段的通胀。那么到底会到3%，还会到5%，现在比较难判断，但是整体趋势从现在到那个时候，肯定是往上走。

曾瀞漪：好的，谢谢马骏，下一节回来继续请马骏为我们谈谈经济方面其他的消息，尤其是美国道琼斯指数破了10000点，它还会再向下调整吗？广告之后见。