利用资本市场发展低碳经济

2009年11月20日 22:31经济观察报【大中小】【打印】共有评论0条

孙国茂

低碳经济将改变现有的金融体系

碳排放，表面上是应对气候变暖的手段，本质上则是各国根据自身经济实力和碳排放量所得到的额度——这类似国际货币基金组织创设的特别提款权。碳排放权，目前仅仅是大部分发达国家的主动承诺，在即将产生的《哥本哈根协议》的规定下，未来世界各国必须遵循规定碳排放指标和减排额度。今后，各国国际收支平衡、贸易摩擦、汇率问题都会高度与碳市场联系起来。我们可以预计：在目前的这种美元继续衰落、欧元难以担当重任的国际金融体系下，基于经济实力、地缘政治等诸多因素进行多方博弈所形成的碳排放量，有可能成为未来重建国际货币体系和国际金融秩序的基础性因素。

其实，早在五年前以高盛为代表的美国投资银行界就先知先觉地预感到碳交易将对金融业产生深远影响，并带来巨大商机。高盛一方面向各个自然保护组织大量捐款，一方面游说政府和国会通过立法来限制碳排放量，并同时从各个方面做好了从碳排放交易、清洁能源开发中获得巨额收益的准备。奥巴马上台后，以“可再生清洁能源”为核心的振兴计划正在全面展开；他宣布将在今年底的哥本哈根会议上承诺减排；提名支持减排的新能源技术专家朱棣文出任能源部长；在失业率节节攀升的情况下却放手让通用汽车和克莱斯勒破产重组，彻底转轨为生产新型低油耗和电动汽车的企业……美国这样做不仅仅可以保护能源和环境，而且能够继续维持美元的统治地位。沿着这样一种思路，我们不难理解一切与碳排放相关的交易的全球定价权是何等的重要。所以，我们说，发展低碳经济必然要产生与碳交易相关的金融活动，即碳金融。换句话说，发展低碳经济必然要使传统金融转向碳金融。

“碳金融”是指与碳排放交易有关系的一切金融活动，包括直接投融资、碳指标交易和银行贷款等。虽然历史很短，却是近年来国际金融领域出现的一项重要金融创新。《安然错在哪里》一书的作者、被称为能源行业思想先驱的彼得·C·福萨洛，早在三年前就在他的著作《能源与环境对冲基金——新投资范式》中说：金融模型现在已经发生了变化，包括更多的股权投资、商品交易，开始模糊了投资银行、风险投资和对冲基金的业务范围。推动金融市场发生很大变化的另一个原因是最近出现的“环境金融市场”，这既是导致金融市场变化的因素，也是新的投资机会。这里，福萨洛所说的“环境金融市场”就是碳金融。目前在全球范围内的12000家对冲基金，管理着约20000亿美元的资产，其中超过5%的对冲基金选择和环境与气候相关的金融产品作为投资对象。但福萨洛说，这一数字还在快速增加。可以预计，随着碳交易市场规模的不断扩大，与碳交易相关的金融创新会迅速发展，参与机构也会越来越多。

低碳经济产业也为资本市场提供了一个新的板块——低碳经济板块。由于符合国际发展趋势和国家产业政策导向，加之成长性好、盈利能力强等原因，低碳企业在资本市场上通常会受到投资者欢迎。低碳经济产业在资本市场的登场，有助于从整体上提高上市公司的质量，有助于资本市场的长远发展。

美国著名的股票分析师理查德·W·阿斯普特朗在他最近出版的《清洁能源投资》一书中写道：截至2007年，在美国上市的12家最大的太阳能公司总市值为200亿美元，11家多晶硅和太阳能电池公司总市值为580亿美元。这些企业大多数都是盈利的，行业平均收益增长率为30%，即使对于机构投资者来说，这些低碳行业也已经成为稳定的投资领域。此外，这位分析师还提到了中国的清洁能源企业——无锡尚德以ADR的方式在美国上市的例子。

利用资本市场发展低碳经济的建议

尽管《京都议定书》没有给中国规定减排义务，但中国目前的状况已是今非昔比了。一方面，中国已经成为世界上最大的碳排放国，2007年中国碳排放量为62.7亿吨，占全球24.35%，远远超过了美国、欧盟和日本，另一方面，中国在碳排放交易市场上出售的减排量又超过全球交易量的30%。鉴于新一届美国政府将参与和主导于今年12月在哥本哈根召开的世界环境大会，所以《哥本哈根协议》很有可能要求中国从2012年开始承担减排义务。一旦中国承担了减排义务(这只是个时间问题)，那么中国现有的很多与经济发展相关的法律法规、政策措施，甚至政府的组织结构等都有可能发生变化。到目前为止，证券行业对低碳经济以及低碳经济发展对资本市场的影响等问题的研究还很少，因此，我们建议监管部门组织专门机构或利用行业研究力量，对以下问题(不限于这些问题)进行深入研究。

——低碳经济与碳金融。

——怎样利用资本市场，培育低碳产业的龙头企业。

——利用市场机制，开展与碳排放交易有关的国际间合作。

——低碳金融产品的研究和设计。