李国旺：有色钢铁煤炭等板块可能成为2011年行情主线

2010年11月07日 17:52凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

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华宝证券研究所所长李国旺（凤凰网财经）

凤凰网财经讯 2010年11月7日，“变化的世界与企业的挑战和机遇”EMBA高峰论坛暨中国人民大学商学院EMBA金融投资俱乐部成立仪式在中国人民大学商学院举行。宝钢集团华宝证券研究所所长李国旺在论坛上表示，有色金属、钢铁、金融、地产和煤炭这些板块，有可能成为2011年的行情的主线，时间在每季末，最佳战略投资时间2010年冬至。

以下为李国旺发言实录：

华宝证券研究所所长李国旺：感谢商学院的有请，在21年以后，让我有机会回到学校汇报交流。我是经济学院的，但是我和商学院好像缘分很深。首先代表已经毕业21年的学生，向商学院60周年大庆表示热烈祝贺！这次利用60周年大庆的时候成立了金融俱乐部，希望俱乐部越办越好。我主要在上海，希望金融俱乐部到上海，京沪两地有更多的交流！

我觉得商学院设的题目非常高，“变化的世界与企业的挑战和机遇”，挑战也是永恒的，所有的企业家的机会也会是永恒的。我作为一个资本市场的研究者，就要在变化当中寻找相对确定的东西，为我们的投资者提供机会。刚才有几位企业家介绍了他们如何通过掌握国家的政策创新，如何通过管理创新、渠道创新、产品创新、市场创新创造他们的价值，用的词汇很多，但是我看了就是一个词，就是如何实现价值创新或者如何实现价值创造。我们的目的是什么呢，你的企业假如是上市的，你的企业有了创造能力，大大高于现在市场估值的话，这个企业就有投资价值，我们就有可能向基金投资者、向我们的客户给您写上买入评级。假如你的企业的估值大大高于你的企业创造的能力，我们就会告诉大家卖出了。

总体来讲，如何在变化的不确定性当中寻找确定的东西。

研是什么呢？就是企业家能不能创造价值，能够持续创造价值的企业，我们认为会投资的。

究就是通过我们的研究，发现有价值的企业，在这当中，我们把本来有将近两千家的可能随时变化中的企业，发现它的价值，使我们的投资者能够根据我们的研究成果，实现他的个人价值。

这是我们古典哲学的思想，我们要从最复杂的变化环境当中寻找出简易的、不变的东西，这是我们研究的任务。我们资本市场当中，我们通过抽象，抽象出四个利益主体，国际资本、国家资本、以企业家为代表的机构资本、散户资本，不同阶段、不同的资本会主导我们的市场。2011年的时候，会是国际资本主导A股市场，如果说2010年国家资本主导市场的话，2011年国际资本会主导我们的市场。到2012年的时候，居民资本会主导市场，到时候特征就会大大变样。

这个是我自己到现在为止比较自信也比较自豪的一个图，是我亲自画的，大家通过这个图对股市预测准确率非常高，达到95%以上。

刚才我们前面很多企业家介绍了他们这些企业的价值创造，我们是怎么看的呢？你们是不是符合这六个要素，如果符合这六个要素，我们觉得这个上市公司有可能有持续的价值创造能力，我是学《资本论》原著出身的，我还是用劳动价值论给在座的各位领导、老师和同学们汇报。政治经济学讲价值创造的是工人阶级，在社会主义国家我说不是这样的，还有在座的资本家和企业主，假如你们不创造价值，你的利润从何而来，你就变成了剥削者。前面几位企业家向大家介绍了他们是如何组织社会资源，如何利用国家政策，如何进行企业价值链创造的，这就是付出劳动的，所以得到利润是应当的。我们实行的是国家资本主义，改革开放三十年，中国巨大的成就就是与政治创新有紧密关系，为什么国家税这么高，经济还在持续发展，因为我们政治创新太厉害了，与时俱进。我们要把劳动者的根基扩展，还要包括企业家和还有国家政策的制定者和执行者。

创造价值的条件，一是掌握的技术是否是先进的，二是自然垄断或政策、技术垄断，能否掌握资源，这个稀有金属，他刚才介绍了非常特殊，全世界都很少，他多买一点，其他地方就少了，其他资源未必是这样的，资源垄断是非常关键的。所以资源垄断和技术创新非常紧密相关。三是市场是否是独一无二的，换句话说你是否可以通过渠道来控制市场，控制你的客户。

这六个条件是否符合，假如你的企业国际水平最高，但是企业的生产产品是不符合国家政策的，怎么也不行，不能和国家对着干，要把国家政策统一到你的体系里来，第二是国内创新绝对不能和政治创新对着干，第三是员工素质、工艺水平如何，第四是自己企业的技术水平，第五就是资源垄断，第六就是市场是否是独一无二的。

产业资本的六个要素，下面讲金融资本，最便宜买进，最高卖出，在什么时间是最高的呢？刚才给大家看了这个图，没有详细介绍，国家、企业、老百姓，最外面是太阳、地球和月亮，在座大部分都戴着手表，手表就意味着时间，月亮一圈是一个月，地球自转一下是一天，地球一天就分成了24个小时。物价上涨是22年为一个周期的，1988年，在座很多同学可能还没出生，但是1988年我在人民大学上研究生，当时老百姓疯狂抢购，今年是1988年的22年以后，所以物价问题是离不开太阳周期的，今年年初的时候很多所谓的经济学家说5月份物价高企，没有科学基础，也没有社会科学基础，物价肯定是8月份持续往上走。东西卖得好有三个条件，估值要高，中国平均20倍左右，如果你10倍卖，可能是亏的，第二是碰到周期的拐点。第三是群体会不会疯狂。人类会周期性地11年左右一个疯狂，今年9月份开始，黄金肯定是起来的，明年物价会持续增长。

这个图是400年的，是比利时皇家天文学家统计的太阳周期运动，太阳黑子周期性爆发的话，假如说八九十年代，做过期货的就知道，我们经常要中断的，影响期货的周期，影响疾病周期，也影响情绪周期，情绪周期是群体癫狂，期货周期是物价上升，物价上升必然导致货币政策变化，中国的股票市场是两个要点，一个是所谓的政策市，一个是资金市，利用政策失误抄你的底就行了。

今年年初，我推荐行业，叫做“喝酒吃药煽风点火”，就是大农业、大医疗、大能源。2011年，含量周期，有人提出千年极寒要到了，但是干旱是肯定的，中国一干旱颗粒无收，干旱原因就是天气冷会引起干旱，唐朝的灭亡和干旱有关，干旱引起农民起义，明年还能干旱，物价必然上升。2011年投资主题，我们提出口号，“以钢为纲，开工建房”，有色金属、钢铁、金融、地产和煤炭这些板块，有可能成为2011年的行情的主线，时间在每季末，最佳战略投资时间2010年冬至，所以今年冬至可能要好好考虑了。我们研究，首先看期货情况，期货决定了农业生产，农业生产决定了物价水平，物价水平决定了货币政策水平，中国是一个资金市，我们曾经发过一个图是M2和PE的关系有98%的对称率，中国的股市大量是通过货币堆积起来的，做股票或者经营中国市场和企业是有关系的，一般来说，很少讲指数，一般会讲行业，什么时间做什么行业的公司，不是讲具体的指数。

2012年投资主题，享受泡沫。明年，东北、西南要非常小心，雾很大，高速公路尽量少接触。2011年，根据我们的统计，风调雨顺，农业丰收，但是天气可能是疯狂的，PE估值会高，最能够接近的就是估值最高峰的拐点，行业、地区和时间，PPT上有。

这个图，现在很多投资者看来，吻合度比较高，我们当时讲了四个可能，我们投资的话，投资有一个组合问题，企业家对资源有一个组合问题，投资也有加减乘除，加减乘除，我们有一个投资工具，叫做曼陀罗工具，什么时间、什么地点，最重要的公司招出来，没有一个股票不是好股票，只要它低到企业家创造能力以下的话，就是好股票。

第四部分我就不讲了，时间关系，大家都比较疲劳了，我想花更多时间，留给尊敬的包老师和在座各位的同学们、老师们，这次感谢中国人民大学商学院的邀请，我是作为一个学生的身份来给大家做一个简单的汇报，讲得不到之处请大家指正，祝愿大家通过资本市场发个财，希望大家做好资本家，谢谢大家！