中投楼继伟：海外投资策略未变 大宗商品是重点(2)

投资策略未变

有观点认为，中投7月以来宣布的投资项目，与此前主要进行金融产品组合投资形成鲜明对比。但楼继伟认为，这是市场的误读，实际上，中投大量金融产品组合投资情况并未公布，比例明显超出直接投资。

楼继伟说，中投自2007年9月成立，就制定了以金融产品组合投资为主，少量进行直接投资的投资策略。中投境外投资资金约为1100亿美元，规模较大，公开市场金融产品市场规模大，流动性强，通过金融产品投资，资金配置效率最高。投资金融产品，在机会来临时可以迅速配置资金，一旦形势变化也可及时作出再平衡，同时通过金融产品组合，投资于多个国家行业和企业，有效分散风险。今年所做的一些直接投资，大都通过半年以上的运作，不过投资金额极其有限。

这种安排也是基于投资经验和能力不足的现实考量。楼继伟表示，进行金融产品组合投资，可以把资金委托给具有良好投资业绩的管理人，而直接投资则只能亲力亲为。当然，随着中投投资经验的增加，会逐渐增加自营的比重。

即便是直接投资，中投也坚持其财务投资者的身份，争取获得更多的回报，而不寻求控制权。需要时也派出股东，但目的是为了保证投资的安全，而不干预目标公司正常的经营管理。

中投比例调仓法

中投2008年年报披露，其境外投资的全球组合回报率为-2.1%，但楼继伟表示，中投奉行的资产再平衡投资策略不会改变。

楼继伟称，作为长期投资者，主权财富基金的投资策略不同于对冲基金，中投奉行的策略是，通过买入和卖出所持有的资产，在市场变化过程中实现资产配置再平衡。即在股票市场价格上涨较多，股票市值占总的投资组合超过一定比例时，开始减持股票，买入固定收益产品，相反的，在股票价格大幅下跌的时候就积极买入，以保持股票的持仓比例。

“这和短期投资者追涨杀跌相反，我们是跌了才买，越跌越买，涨到一定比例就抛，不要等，这是一个纪律。”楼继伟说，这样做有利于维持资产组合平衡，自行控制投资的风险，也起到平抑市场波动，稳定市场的作用。

但楼继伟坦言，这样的投资策略可能面对较大的舆论压力，因此他呼吁公众理解中投的策略，“这样的做法可能面临损失，但是回升也可能是最快的。”

尽管对其资产再平衡投资策略非常自信，这为前财政部副部长、国务院副秘书长仍谦逊地表示需要更纵深地了解国际市场。让楼继伟骄傲的是，中投已经在全球招募了200多位员工，这些员工很多是在金融危机中从华尔街抄底的投资人才。

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