加息不妨先行一步

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2月的通胀数据一公布，加息便已箭在弦上。2月份居民消费者物价指数同比上涨2.7%，远远超过2.25%的一年期定期存款利率，市场实际利率目前已由正转负。CPI无疑已进入上升的通道。

在通胀不断上升的情况下，央行动用了上调存款准备金率和进行信贷控制两个杀手锏，但对于加息却相当谨慎，主要出于以下两个顾虑：第一，全球经济形势还存在不确定性，如果刺激政策退出太猛，很容易使经济增长大幅波动。第二，到目前为止美联储还未露出明显的加息意愿，如果中国提前加息，意味着人民币和美元之间的利差优势会进一步扩大，可能吸引更多的热钱涌入，从而加大流动性管理的难度。

正因如此，不少人认为，央行在加息上应慎之又慎。不过笔者以为加息不妨先行一步，不必唯美联储马首是瞻。

首先，就经济增长而言，虽然目前还存在种种困难，但是稳步增长的大趋势已确立，缓步加息不会对经济增长造成太大的冲击。事实上，目前市场的贷款利率，早已提前加息，一些银行业内人士表示，目前企业贷款利率即使上浮30%～40%，也有大批的人排着长队等。信贷额度控制已发挥了比加息还要猛的威力。小幅加息，不会对企业成本造成很大的影响。相反，如果让市场实际利率长期为负，则居民的存款意识会削弱，反而会加大资产价格上涨的风险。

其次，就热钱而言，目前市场还在炒作美联储的加息预期，而欧元区的债务危机，也使得避险资金回流美国，美元整体仍处于强势，这使得新兴市场对于热钱的吸引力有所减弱。热钱暂时偃旗息鼓，正是我国加息的好时机。因为在我国资本管制的情况下，热钱流入具有一定的成本，在人民币汇率升值预期还没有全面升温的时候，0.27个百分点的利差，对热钱吸引力并不大。如果美联储加息的利好一旦兑现，而欧洲债务危机也尘埃落定，则美元势必再次转弱，热钱也会再次四处涌动。到时我国再加息，热钱涌进的压力会更大。

利率政策效果是具有滞后性的，要未雨绸缪。如果等到形势全部明朗、通胀也快速高涨时，再采取快速加息的方式，不但难以取得预期效果，企业适应起来也更难。

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