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三季度CPI由降转升四大板块三季报喜气浓

2009年10月23日 06:10证券日报【大中小】【打印】共有评论0条

编者按

昨日，国家统计局发布了前三季度的经济运行数据，前三季度国内生产总值217817亿元，同比增长7.7%；三季度GDP增长8.9%，前三季度居民消费价格(CPI)同比下降1.1%，CPI和PPI环比由降转升，同比降幅收窄，表明国内经济复苏势头明显。特别值得一提的是前三季度，社会消费品零售总额增长15.1%，扣除价格，实际增长17%，应该说是保持了一个较快的增长速度，也是经济步入企稳回升的一个重要因素。

从数据中我们可以看出，在中国经济企稳回升的过程中，消费保持了较快增长，消费的贡献率要远远高于投资，对拉动GDP积累了主要的作用，成为拉动经济增长的一个重要因素。今日本版特推出受益消费增长的四大板块，以飨投资者。

食品饮料景气指数明显上升

在经历了2008年的持续下滑后，宏观经济景气先行指数在2009年稳步回升，食品饮料行业景气指数也在2009年6月份开始触底反弹。

食品饮料行业景气指数随宏观经济景气先行指数呈现企稳回升态势。

昨日，发布的三季度经济数据显示，食品饮料零售总额9月同比增长10.0%；1—9月食品饮料同比增长为12.8%，景气指数明显上升。

在此背景下，四季度是食品饮料行业的传统消费旺季，企业业绩恢复增长的确定性很强。而且，国家刺激投资的政策或将趋于温和，而拉动内需的潜力还很大，食品饮料行业的防御型特征再度显现。

据统计，上证指数9月上涨了4.19%，而食品饮料上涨达5.96%。食品饮料等防御性板块走势相对强势，整体板块明显跑赢了大盘，食品饮料板块表现出防御性特征。

在食品饮料板块中，啤酒、乳业、肉制品属于大众消费品行业。这些产品虽然同质化现象明显，市场竞争多处于价格战的低级水平，产品结构升级速度缓慢，企业净利率水平偏低，俗称薄利多销的行业。但这些行业的产品需求比较稳定，甚至具备刚性特征，因此即便在金融危机环境下需求基本不受影响。

同时，在经济不景气、农产品等大宗商品价格下跌周期中，这些行业又能最大程度享受成本下降带来的利润增厚。进口啤麦、生猪价格、原奶收购价格，都处于相对低位，企业经营压力大大减轻，盈利能力增强。

因此，对于这部分行业，齐鲁证券维持对啤酒、乳业、肉制品子行业“谨慎推荐”的投资评级。

给予白酒、葡萄酒子行业“谨慎推荐”的投资评级。他们认为对于白酒、葡萄酒子行业，由于产品结构升级成功，行业中高端产品比例较大，因此行业收益增长的周期性强，我们将其列入可选消费品。由于08年的金融危机而减少的需求对于可选消费品影响最大，该板块中历来表现优异的白马股也收起锋芒，在反弹中涨幅显著落后大盘。目前一系列经济数据显示经济基本面也处于景气回升过程，经济复苏阶段可选消费品的上涨弹性更大。

在目前对于下半年我国经济复苏比较确定的共识下，对于可选消费品行业还是应该给予信心。如果下半年股市企稳或者继续上涨，该板块有望获得超过大盘涨幅的超额收益。

我国经济处于复苏通道，但回升基础还不稳固，出口低迷将影响四季度乃至明年上半年的经济增长速度。在此不确定的大背景下，食品饮料行业的增长还是比较确定的。

一方面，四季度是食品饮料行业的消费旺季，去年同期基数较低，因此行业实现利润正增长的概率很大；

另一方面，如前所述，对于啤酒、乳业、肉制品等大众消费品板块，企业将继续享受成本下降带来的业绩增厚，对于白酒、葡萄酒等可选消费品板块，在经济复苏过程中反弹力度更大。

兴业证券认为，A股市场经历了宽幅震荡，与周期性行业相比，食品饮料行业业绩增长明确，前期涨幅不多，防御优势显现，受到了投资者的青睐。

当前，宏观经济形势出现了回暖，我们认为消费最困难的情况已经过去了，尤其四季度又迎来了传统的消费旺季。食品饮料细分子行业中我们依然推荐成本下降的啤酒和肉制品行业，和弹性较大的白酒、葡萄酒行业。重点推荐公司：双汇发展、燕京啤酒、开创国际、张裕A、泸州老窖、五粮液。

纺织服装未来预期逐步乐观

纺织及服装制造业作为一个完全竞争的行业，长期处于供过于求的状态，需求变动是影响行业效益的主要因素，经营状况呈自产业链下游向上游传导的趋势。

从2008年下半年开始，受全球经济危机的影响，国内纺织服装行业逐步险入低迷，行业固定资产投资也从前些年的20%—30%的高速增长迅速滑落，2008年全年全行业投资增长仅为6.36%。

2009年一季度行业投资增速进一步下滑，纺织子行业和化学纤维子行业一度出现同比下降，服装子行业的投资相对好些，但增速也出现了明显下降。但这一情况从第二季度开始明显改善，第三季度在第二季度的基础上进一步稳定上升，显示了行业参与者对未来预期的逐步乐观。

最新出炉的纺织服装行业9月份出口数据显示，9单月国内纺织品和服装出口同比分别下降4.69%和8.12%，纺织服装合计出口同比下降6.99%。而8月份纺织品、服装和合计出口同比降幅分别为14.69%、16.00%和15.57%，单月出口降幅明显收窄。9月比8月的纺织品、服装和合计出口环比分别增长了9.84%、5.19%和6.72%。2009年前9 纺织服装行业出口总金额为1216.43亿美元，同比下降了11.46%。9月单月数据显示行业出口正在逐步恢复之中，整个行业处于由底部回升阶段。

黄金周服饰消费繁荣兴旺。今年“十一”黄金周时逢双节同庆，消费繁荣。1至8日，全国实现消费品零售额约5700亿元，日均零售额同比增长18%左右。

消费数据伴随旺季渐入佳境。不考虑假日消费，消费数据趋势仍向好。昨日，公布的宏观经济数据显示，纺织服装行业9月同比大幅增长19.1%；前三季度同比增长16.9%。伴随四季度消费旺季，以及去年的低基数效应，预计消费数据将持续向好。

国内消费将在未来很长一段时间内成为行业增长的主要推动力。由于天气转冷、节假日众多，四季度历来是服装消费的旺季。机构纷纷看好品牌服装及家纺类公司。但同时认为，由于报喜鸟和七匹狼近期股价涨幅远超过市场平均涨幅，短期内投资吸引力可能有所下降，建议投资者在四季度选择更低的价位介入。此外，对新上市的星期六和罗莱家纺，认为股价仍存在“新股泡沫”，近期内仍不具备投资价值。

招商证券报告认为，更多优质品牌已上市，管理能力和发展弹性决定投资价值。目前更多优质品牌上市，提升了行业投资价值。管理能力是品牌公司最核心的优势，决定品牌长期投资价值。从这点来看，星期六、美邦和罗莱更优，发展弹性决定短中期价值，结合弹性考虑，探路者、七匹狼和老凤祥也较优。