1929年股市大崩盘对我们的启示(2)

2008年09月23日 12:12证券日报【大中小】【打印】共有评论0条

节节败退

到了10月24日星期日，股市开始出现大幅崩盘现象，成交量几近1300万美元。股市一片骚动，谣言四起。到了中午时，包括摩根银行(JPMorgan)的资深合伙人蓝孟特(Thomas W.Lamont)、国家城市银行(National City Bank)主席米契尔(Charles R.Mitchell)等权威银行人士召开会议，决定共同出资援助股市。下午1点30分时，纽约证券交易所的副总裁惠特尼(Richard Whitney)举买进股票。一时之间，股室的气势逆转，股价开始上涨。当天收盘时，股市指数上涨2点。

接近华尔街的投资人士，知道银行已经挹注资金避免股价下挫，但全美的投资大众仍然情绪紧绷。整个晚上，股票经纪人的办公室灯火通明，忙着处理白天的庞大交易单。

接下来的两天，交易量依旧相当庞大，不过股价倒还算稳定。媒体纷纷报道股市最糟的时期已告结束，并大力赞扬银行家的英勇行为。到处可见道貌岸然的人士高唱：“股市已经稳定、经济体质健全等”自欺欺人的言论。

到了下星期一，危机再度爆发。股市的跌幅比前一星期还要大。当天下午稍晚，银行家又再度召开会议。这次他们无意支持股市，只是单纯地讨论如何以正规的方法，卖出手中持股并避免造成大众恐慌。星期二的情况更为恶化，投资基金受到重创，许多信托基金已被证实无法卖出化，投资基金受到重创，许多信托已被证实无法卖出手中持股。

到了10月底，股票经纪人发现借钱替客户补保证金，已经越来越难。纽约各大银行进场协助，避免资金恐慌。10月29日，纽约证交所召开会议，商讨休市事宜，经过冗长的讨论后，决定股市继续交易，不过提出交易时间缩短，以及特定假日休市的规定。

次日，股市稍微回涨，补足前日的跌损。商业巨子洛克斐勒(John D.Rockefeller)状况很健全……我们父子最近一直在买进健全的股票。”但这段话仍无法令投资人安心。

由于股市跌跌不休，投资信托过度举债，因为投资信托所持有的股票价值已跌下一半，甚至更多，他们的价值尽失，情况越来越糟。保证金回补的追收，迫使投资人不得不卖出股票，保有较差的股票。许多投资信托借钱给股票经纪人提供保证金，并交互投资。因为股价暴跌时，投资信托受到极大的冲击，此外，他们还得拼命买进他们持有的股票，企图维持股价稳定，不过这一切反而使情况恶化。

11月上旬股市继续下挫，大众开始承认大势不妙。11月13日星期三的纽约时报工业指数收盘为224点，从9月3日的542点跌幅50%。1928年当选总统的胡拂，立即召开会议商讨国家经济，随后并宣布减税。虽然这些都是相当有力的措施，却无法让大众安心。

1930年春天，股市开始复苏，不过同年6月又开始下挫，下跌情况持续到1932年6月。1932年7月，纽约时报工业指数收盘为58点。经济大萧条早已开始出现。

崩盘事件不是经济大萧条的成因

高伯瑞在书中最后一部分，检视崩盘后所发生的后续事件，并探讨事件成因。他认为要解释崩盘事件，比解释随后发生的经济大萧条要容易多了，并断言崩盘事件并不是造成经济大萧条的成因。他指出1929年的美国经济，有下列五项弱点：

一、所得分配不均。富者比以前更为富有。

二、企业管理不彰。20世纪20年代，企业骗子的数目“多的数不清”。

三、银行体制薄弱。导致失败的骨牌效率。

四、贸易收支账模糊不清。在经济大萧条期间，胡佛政府增加关税，迫使外国政府要以贸易偿还原本积欠美国的债务就更为困难。

五、不当的经济改善措施。高伯瑞认为特别设计来改善当时状况的经济政策，只是把事情弄的更糟罢了。