2010年03月19日 23:34经济观察报【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

蔡志杰

随着上市公司年报进入密集披露期，保险资金持仓路线图也逐渐清晰。

截至3月19日已披露的505家沪深两市上市公司年报中显示，险资位列前十大流通股东的上市公司有102家，与去年三季度报表相比，其中险资新进入的超过30家，而险资退出前十大流通股东的公司也超过30家。

保险资产管理公司人士表示，险资进退背后，除了其惯有的“快进快出，波段操作”以外，显示出其对行业态度的转变，现在险资开始偏爱周期性行业。

斩获“真金白银”

据统计，2009年未分配利润超1元公司约占险资增持总数的一半。比如，江铃汽车由于每股派现0.49元成为险资新购入的重仓股，洋河股份也因每股0.8元的派现诱惑，成为泰康人寿的新占领根据地。

同时，险资一改往年保守的投资风格，并不规避已披露年报亏损的公司。根据统计，包括海马股份、华北制药、彩虹股份、渤海物流等8只个股去年四季度机构增持数量超1000万元，其中不乏ST和*ST股票。

比如，泰康人寿去年四季度大胆购入*ST清洗0.64%(占流通股)的股份，而已报亏损超过400万的山东海化也在中国人寿的持股中。根据大智慧资料显示，*ST清洗有重组进展，或将增发置入成都排水。

中国平安也大举进入了在2009年净利润亏损达604.66万元的海马股份。据中国平安相关人士透露，2009年，中国平安曾对该公司做过调研，认为海马股份2010年将会有定向增发并投资新技术改造项目和新产品的研发，发展潜力巨大。

预期不远即可以实现的 “真金白银”收益也许正是险资介入的重要原因。

太平洋保险资产管理公司内部人士表示：“我们的策略是做波段，见好就收，保险资金的管理需要更为稳健的模式，而对于看不清走势的市场，波段操作就是最稳健的控制。”他同时透露，很多险资选择退出也有业绩方面的压力。

根据已公布公司年报显示：太平洋人寿去年四季度主要以撤资为主，累计持股环比下降超过20%。

操作逻辑与行业偏好

进入3月以来，A股市场连跌连涨令众多投资者摸不着头脑，近期上证综合指数一直在3000点徘徊，人保资产管理公司有关人士说，很难讲这个行情是处于启动期还是震荡期。由于融资融券以及股指期货的预期，使得市场处于不上不下的状态。

“但相比去年的反弹行情，现在的市盈率相对较低，机构介入也会更安全和划算。”他所指的安全就是，快进快出，波段操作。

“快进快出”成为很多险资操作的利器。太平洋保险资产管理公司相关人士表示，目前的市场属于震荡市，希求单边持有盈利并不客观，而且对于不明朗的后市，通过波段性操作才会更有斩获。

2009年末，中国保监会曾专门召开相关保险资产管理公司负责人会议，要求保险资金投资应从长计议，通过价值投资理念，谋求长期收益稳定，同时进一步维护并支持资本市场的发展。

然而，整个四季度险资的表现却令市场大跌眼镜，除对于类似中国平安、工商银行等为数不多的蓝筹股做日净买入之外，大部分险资都以抛售为主。甚至，退出前十大流通股的公司也不在少数。

“投资总有商业性，获利是直接目的，无可厚非，不能因为保险资金就必须要稳守不动。”前述基金管理人如此分析。

3月16日，中国保监会公布的保险业最新经营数据显示：今年首月保险资金投资比去年12月环比减少469.4亿元。业内人士分析认为，主要原因是当月A股行情震荡跌势为主，导致保险资金所持股票市值缩水。

结合目前险资市值缩水的情况，对于目前市场走势，有机构认为，日前市场观望气氛仍然较浓，受到资金回笼力度进一步加大以及新股发行等因素影响，使得资金面压力凸现，制约了市场做多动能。

分析显示，去年保险公司重金投向消费、机械设备、原材料等行业板块。

沪上一位基金管理人认为，就长期而言，A股已具有投资价值，防御性行业如医药、消费等板块均可增持，尽管短期内有可能亏损；而周期性行业，像钢铁、有色金融、金融房地产等由于关系到诸多因素而不宜涉足。他还特别指出了有关楼市有政策调控方面的因素。

不过险资也许并不这样认为。

根据财汇金融分析数据，去年四季度包括中国人寿、中国平安、泰康人寿、中国人保等多家大中型保险机构，都不约而同地选择了房地产、原材料等周期性行业。尽管对于消费板块依然保持着一如既往的增持，但对医药板块似乎并不十分感冒，甚至较之前持有份额有进一步降低的倾向。

今年以来特别是进入3月以来，金融地产的资金流入更是令人惊讶。以3月17日为例，粗略计算，超过20亿资金流入金融地产。

根据相关统计数据，深沪两市80个行业中，以房地产开发经营板块净流入8.98亿元而最为抢眼。此外，电子元器件板块、综合类板块以及银行、保险也分别净流入7.36亿、7.33亿、6.91亿和6.26亿。

此前，中国保监会主席吴定富曾表示，“预计超过1.5万亿元保险资金将面临投资压力，需要重新配置”。

一直为保险机构期待的是否可以投资不动产相关规定也将于下月发布。鉴于此，险资2010年新变化有何成效，是否如其所说的那样坚守住真金白银，1.5万亿保险资金何去何从，也许下月将会得到答案。

险资在一季度的股票投资收益或亏或盈，也将随着4月一季报的陆续出台再度成为投资者关注的焦点。

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上市公司2009年年报

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