凤凰网财经 > 股票 > 上市公司2009年年报 > 正文

券商研报提示布局年报行情可关注的板块及个股

2010年01月05日 10:16中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

申银万国：关注估值偏低、年报超预期的汽车股

光大证券：软件行业强势复苏软件股阶段性行情演绎中

国信证券：09年有色金属价格走势完美收官有色板块趋势投资正当时

申银万国：关注估值偏低、年报超预期的汽车股

2009年下半年结构改善导致汽车行业盈利增长明显，预计整车全年利润增速在75%左右。1-11 月整车销售收入同比增长28.7%，利润增长68.1%，全年利润增速远高于收入增长的主要原因在于：产品结构的改善、成本处于低位导致毛利率的改善(1-11 月整车毛利率达到16.76%，同比提升1.79 个百分点)、供给紧张导致费用的减少，预计全年整车利润增速在75%左右。季度比较，3、4 季度行业盈利改善明显，6-8 月销售收入环比增长5.4%，利润环比增长20.3%，9-11 月销售收入环比增长16%，利润环比增长24.4%，下半年利润增速高于收入增速，主要原因仍是需求向好及产品结构的改善。

预计轿车及给轿车配套零部件公司年报业绩值得期待，建议重点关注上汽、一轿、江淮；零部件关注福耀、华域。预计12 月轿车销量在85 万辆左右，全年销量在750 万辆左右，同比增速将达到48%，且下半年轿车产品结构改善明显，与之相对应的上市公司年报业绩值得关注，也存在超出预期的可能。基于下半年轿车销售好于预期，我们预计上汽主业(08、09 年均不考虑双龙减值准备)同比增长约200%；考虑双龙减值准备，预计09年业绩将增长960%左右，一轿主业同比增长21%，但其有整体上市预期，仍值得重点关注；预计福耀主业同比增长约360%左右，华域主业同比增长35%左右，但其2010 年业绩值得期待，且估值明显偏低，值得关注。

半挂牵引车复苏推动重卡下半年整体复苏，预计全年销量增速为17%左右，重点关注潍柴，目前估值偏低。上半年4 万亿投资拉动重卡工程车复苏，下半年随着物流好转，刺激半挂牵引车逐月复苏，从7 月开始，半挂牵引车比重提升至40%左右，半挂牵引车的复苏导致半挂牵引车比重高的厂商业绩下半年大幅环比增长，如潍柴、福田等，由于下半年重卡需求好于预期，预计将导致潍柴等业绩超出预期，我们上调公司09 年、2010 年EPS分别至4.21 元和4.86 元，目前估值偏低。

4Q09 年客车需求复苏较快，预计全年销量同比下降5%左右，重点关注宇通、金龙。从7 月份开始，客车每月销量实现正增长，平均增速在38%左右，虽然全年行业销量仍同比下降，但预计龙头公司如宇通凭借竞争优势销量能实现持平，市场份额提升约2 个百分点，预计公司全年客车主业盈利将同比增长30%左右，由于2010 年春节与往年比时间推后，预计将导致10 年1 月客车需求将有明显同比增长。(申银万国证券研究所)

光大证券：软件行业强势复苏软件股阶段性行情演绎中

软件业 PMI指数连续4个月上升，达到2008年6月以来的最高水平；新订单、新出口订单均强劲增长，业务活动预期稳中有升，我们认为，软件行业的春天已经到来，维持对计算机软件与服务行业“增持”的评级，重点推荐东华软件、远光软件、航天信息和东软集团。而根据经验，每年年底到次年初，软件板块均会出现“换年行情”，建议投资者超配业绩增长确定、PEG小于1的价值股。

行业收入增速持续快速上升

2009年11月，软件业收入同比增长31.3%，创下2008年9月以来的最高纪录，而且增速已经连续三个月上升。经过2009年1-2月和8-9月的两次探底之后，软件行业出现了强势复苏。近期召开的中央经济工作会议和工信部年度会议，一再强调调整产业结构、“两化”融合以及扶持高科技自主创新，这也为软件行业2010年的增长打下了坚实的政策基础。

1-11月，软件技术服务的收入增速为30.3%，在各子行业中位居第一；其次是软件产品和系统集成。嵌入式系统和IC设计收入增速远远落后于全行业，主要是由于全球金融危机导致的电子产品和半导体行业下滑。我们认为，随着2010年企业IT开支进入上升周期，系统集成收入增速有望提高。从长期看，技术服务增长快于全行业仍是大势所趋。

同时，软件与服务行业PMI连续四个月上升，11月达到71.9，创下2008年6月以来的最高纪录。从历史经验看，软件与服务业PMI对行业收入有极强的预示作用，PMI的持续上升标志着软件业的春天已经到来。

而在PMI组成成分中，新订单、新出口订单指标有强劲增长，均创下2008年7月以来的最高值；积压订单指标从收缩状态提高到平衡状态，我们认为进入扩张区间只是时间问题，且业务活动预期也会持续稳步上升。

“换年行情”渐近尾声

根据2005-2008年的经验，每年年底至次年年初，软件板块一般会出现“换年行情”，平均持续36个交易日，相对沪深300的平均涨幅为13.9%。这是由于软件企业多为高速增长企业，从当年EPS滚动到来年EPS，产生的价值重估效较为明显。

2009年底的软件板块行情已经持续了45个交易日，超过历史平均水平；该板块表现也超越沪深300指数12.69%，接近历史平均水平。目前软件板块的2010年市盈率已达44倍，处于历史较高水平。

虽然我们对软件行业的前景感到乐观，但是投资者不应忽视高估值的风险。随着“换年行情”逐渐接近尾声，建议投资者超配业绩增长确定、PEG小于1的价值股。我们维持对软件行业“增持”的评级，重点推荐东华软件、远光软件、航天信息和东软集团。(光大证券裴培)

国信证券：09年有色金属价格走势完美收官有色板块趋势投资正当时

2009 年有色金属与黄金价格走势完美收官

2009 年，LME 铜、铝、铅、锌、锡和镍金属三月期货年涨幅分别为：140.23%、44.81%、143.44%、111.92%、58.41%和58.33%。国内铜、铝、锌三月期货年涨幅分别为：141.53%、50.95%和113.72%。国内铅、锡和镍现货价格年涨幅分别为40.35%、25.5%和56.98%。综合国内外金属年上涨情况，涨幅排序依次为：铜、锌、铅、镍、铝和锡。铜作为基本金属的龙头品种涨幅位居榜首。此外，虽然黄金在2009 年25.36%的涨幅并不突出，但是黄金是唯一一个在2009 年创出历史新高的品种。

我们认为一季度有色板块趋势投资正当时，理由如下：

首先，2009 年11 月至2010 年3 月，宏观指标的基数效应会表现得淋漓尽致，一年前周期性行业大幅下滑，未来5 个月将大幅反转。根据国信宏观研究组的测算，各主要经济数据均将在2010 年一季度达到来年的最好值。此外，固定资产投资、汽车销量和地产销售额同比值预计将在一季度达到全年的增速峰值。国内PMI 则有可能在明年4 月达到全年最高值。我们认为这样的宏观背景非常适合强周期性行业的趋势性投资。

其二，进入2009 年四季度，国内外铜、铝、锌价均创出了年内新高，但有色板块指数的年内新高出现在2009 年的8 月初，此后一直处于盘整格局。以江西铜业为代表的铜板块，中孚实业为代表的电解铝板块(焦作万方除外)，中金岭南为代表的铅锌板块均未跟随金属价格创出年内新高。有色板块走势与金属价格背离已久，为2010 年一季度的板块趋势投资奠定了基础。

其三，传统意义上的部分金属上游消费旺季将在一季度末展开，需求带动的金属价格上涨也将再次迎来一个小高潮。至于美元走势，我们认为随着部分金属消费旺季的到来，供需面的利好因素将在很大程度上冲淡美元短期走强对金属价格的压制效应，事实上，从2009 年12 月初开始，金属价格对短期美元走强反应已相对平淡。同时，理论上一季度的业绩同比和环比均将出现较大幅度的增长。这同样会成为市场趋势投资的强有力的理由。

最后，如果说为了规避风险，震荡较大的周期类板块往往在年底不会成为投资者的首选。那么来年的第一季度，由于整个板块走势已经与金属价格出现了比较大的背离，在外部环境配合的情况下，相信有色板块在一季度会重新获得投资者的青睐。

做2010 年一季度的趋势投资，我们觉得凡是金属价格创下了2009 年年内新高并且短期将继续走高的如铜、铝、锌，而对应的各子板块下的上市公司股价与金属价格背离已久的品种如江西铜业、云南铜业、中金岭南、中孚实业、焦作万方、辰州矿业均是很好的投资标的。(国信证券研究所)第 [1] [2] [3] 页

相关专题：

上市公司2009年年报