蹊跷亏损寻因 揭开黯淡季报背后的秘密(2)

2011年05月08日 10:22
来源：每日经济新闻

字号:T|T

0人参与0条评论打印转发

西部材料(002149，收盘价20.55元)前董事长高升后即现亏损

1月24日，西部材料发布一则公告称，董事长奚正平“因工作需要，调任中共陕西省委科技工委书记，陕西省科技厅厅长，即日起辞去公司董事长、董事、董事会战略委员会主任等职务”。

近年来，西部材料业绩一直不好不坏。分季度来看，公司生产经营也并不存在太大的季节性。2008年~2010年，尽管期间宏观经济大起大落，但公司并未出现单季亏损的情况。

但今年一季度，在奚正平高升后不久，西部材料业绩就急转直下。4月30日，公司一季报显示，今年前3个月实现归属于母公司所有者的净利润-1134万元。原因是“公司首次公开发行股票募集资金项目厂房及热轧生产线于2010年底投产转固，项目产生的折旧费用、财务费用、基本电费及人工支出已计入当期成本，但该项目运行初期产能未有效释放”。另外，公司还预计，今年中期将继续亏损，金额在900万~1300万元之间。

西部材料一季度爆冷亏损对其股价产生了极其负面的影响。由于奚正平高升，1月26日~4月11日，西部材料受到资金热捧，区间涨幅近40%。4月11日以后又大幅回落，如今基本跌回行情启动前水平。

不过，西部材料短期亏损并未影响市场人士对它的青睐。世纪证券就明确指出：“董事会定下的2011年净利润增长目标为20%。而公司存在两个利润可调控点：一是贸易，公司2009年、2010年贸易收入均在3亿左右，但是利润贡献却相差2000万，与贵金属价格走势并不相符；二是存货减值冲回，随海绵钛价格上涨，公司高达2亿元的原材料存货有升值空间。”

中粮屯河(600737，前收盘价12.29元)套保浮亏“祸兮福所倚”

2010年，农产品涨价令许多农业类上市公司获益匪浅。进入2011年，CPI持续高烧不退，其中最重要的一点就是食品价格上涨。

但是，并非所有农业公司都在通胀中受益。曾经的大牛股中粮屯河就是一个例子。由于番茄酱市场竞争激烈，中粮屯河2010年出现5500余万元亏损；今年一季度，公司再次爆出1.06亿元的巨额亏损。

不过，引起市场关注的并非仅是中粮屯河产品销路不畅，还有其白糖期货套保头寸产生的巨额浮亏。

根据公司年报，2010年，公司“其他流动负债”项目下“白糖期货远期合约公允价值”去年底的期末余额已由去年初的8471万元增至3.93亿元。这意味着其白糖套保头寸的浮动亏损在一年内增加了3.08亿元。

不过，有财务人士指出，市场上一般认为套保巨额浮亏会影响中粮屯河利润表，实际并非如此。按照披露要求，未结算的套保浮亏计入资本公积，仅仅会影响到净资产。另外，更重要的是，套保的实质是控制经营风险，而非判断行情涨跌，只要在现货上赚了钱，企业就可以弥补套保上的亏损。“因此，做空头套保，企业是不能因价格上涨而平仓的，否则就变套保为投机了。”

值得一提的是，今年一季度，随着白糖价格进入高位盘整期，中粮屯河套保浮亏已出现减少。一季报显示，截至3月底，公司“其他流动负债”减少了1.85亿元，原因是“期货浮亏的减少”。

业内人士指出，今年“五一”以后，随着美元反弹、油价暴跌，白糖价格也大幅回落，中粮屯河套保浮亏应该也会继续减少。而从历史经验看，套保出现巨亏对投资者的心理会产生负面影响，如2008年原油价格暴跌后，国内两大航空公司——国航和南航在场外期权市场上进行航油套保出现过百亿元浮动亏损。而其后随着原油价格止跌回升，套保浮亏的利空完全释放，短期又成为股价反弹的催化剂——2008年11月初，南航股价一度跌破3元，2009年4月又一度回升至6元附近。因此，对于套保额度较大的公司，应以辩证的思维来看。