赶搭牛年末班车广发证券上市三大悬念待解

2010年02月12日 07:18上海证券报【大中小】【打印】共有评论0条

赶搭牛年末班车广发证券上市三大悬念待解

郭晨凯制图

⊙记者潘圣韬

今日，成功借壳S延边路的广发证券即将在深交所正式挂牌，可谓搭上了牛年的“末班车”。作为当年“券商借壳第一股”，广发证券不寻常的上市之路令其此番挂牌备受关注。而今日登场“亮相”后，广发证券之前留给市场的几大悬念也将被一一解开。

悬念一：能否成为两市“最贵券商股”？

资料显示，2009年广发证券未经审计的净利润为47亿元，同比增长57%。安信证券研究员杨建海认为，按照目前上市券商的平均估值水平即2009年30倍市盈率来算，预计广发证券的总市值为1410亿元，以重组后的股本25.1亿股计算，预计S延边路复牌后的合理股价为56元。

根据兴业证券研究员张颖的分析，鉴于广发证券的综合业务能力较强、优秀的期货公司及资产管理业务、一贯体现的竞争优势，可以给予35倍的PE估值，对应价值为40.6元；同时鉴于广发证券尚未进行增发，净资本的利用率比起其他券商相对高，这块业务给予1.5倍的PB估值，对应价值为7.5元。因此，两者综合来看，广发证券借壳上市后，合理的股价应为48元左右。

整体而言，业内人士给予广发证券的上市价格介于45—55元之间，而目前两市最贵的券商股东北证券股价“仅”34元，因而不出意外的话，此番广发证券上市后也将把“最贵券商股”的头衔收入囊中。

此外，根据公告，S延边路复牌当日股价不设涨跌幅限制，分析人士普遍认为，广发上市后股价很可能一步到位，从而S延边路复牌后的涨幅至少超过三倍。

悬念二：“广发系”何去何从？

而对于广发影子股尤其是“广发三宝”——辽宁成大、吉林敖东、中山公用而言，广发证券的最终上市到底是“喜”还是“忧”呢？虽然从本周表现看，“广发三宝”已提前有所反应，尤其是本周三三只个股涨幅均超过了7%。但业内人士担心，由于市场对广发上市的预期已经明朗化，而很多投资者包括一批机构此前都已在几只相关个股里提前“埋伏”，因此不排除这些投资者在广发上市之后有兑现的冲动。

“就历史经验看，这种借壳上市的个股上市后短期波动肯定难免，不过广发证券以及‘广发三宝’的中期投资价值还是应该得到肯定的。”某券商分析师表示。

事实上，持上述观点的分析师不在少数。东方证券分析师王小罡表示关注广发证券的中期投资机会。他认为，中期趋势主要看两点：一点是A股市场的走势，另一点是创新业务的进展。

“而这两方面我们目前还是中期偏乐观的，因为A股市场调整到这个位置，沪深300的2010年动态市盈率已在16、17倍左右，说明目前的市场即使不在底部，也已经具备了投资价值，市场成交量因此有望伴随市场的转暖而回升。同时，目前来看创新业务也有上升的潜力和可能性。也就是说，传统业务与创新业务两方面都有值得期待的地方。广发证券属于‘大白马’，短期内股价有可能一步到位，但中期还有机会。”王小罡指出。

民族证券分析师宋健认为，如果广发上市价格比较高的话，对相关影子股也肯定有提升作用，“虽然这种作用可能是短期的，但作为投资者而言仍可继续持有相关个股，因为广发证券未来的收益还是比较可观的，短期波动不影响长期看好。”

悬念三：剥离华福股权影响有多大？

值得一提的是，为了解决同业竞争问题，广发证券之前出具了一份《广发证券关于解决与广发华福同业竞争问题的承诺函》，承诺将在年内以市场价格转让所持广发华福的全部股权。据分析人士预测，在不考虑出售广发华福股权的一次性损益前提下，若在2010年1月1日已全部出售所持广发华福股权，则广发证券2010年的营业收入、利润总额以及归属于母公司所有者权益的净利润将分别减少11.85%、12.53%和7.96%。

更为重要的一点是，广发证券同时还承诺，在解决同业竞争问题之前，广发证券将不向中国证监会提出新业务、新产品、新网点的申请。这也意味着如果不解决此事，融资融券业务可能暂时也不会与广发证券沾边。

对此，广发证券相关人士表示，有关融资融券的筹备工作早已完成，而公司也将尽快完成股权转让事宜，从而争取尽早完成新业务的申报。

有分析师指出，虽然出售广发华福股权对广发证券的经营有一定的影响，但广发证券通过该股权转让也将获得大额收益。从而既可用充裕的现金流加大直投业务的投入，又可通过报送新产品，进一步拓展公司资产管理业务，还能通过积极申请融资融券等创新业务，增加新的利润来源。

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广发证券借壳上市