曹中铭：股指期货别成为富人的游戏

曹中铭

自证监会新闻发言人表示国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种之后，股指期货再次成为市场关注的焦点。这也表明，在历经了市场的多次“炒作”后，股指期货的推出将不再是什么“新闻”了。

由于股指期货具有跨期性、杠杆性、联动性的特点，与投资股票相比，股指期货所蕴藏着的风险亦是不言而喻的。也正因为如此，历经多年的准备之后，股指期货才姗姗来迟。而随着高层的“原则同意”、中国证监会1月12日批复同意中金所组织股指期货交易、以及1月15日证监会发布的《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定(试行)(征求意见稿)》出台，标志着推出股指期货已是如箭在弦。

根据规定，投资者在申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元。目前A股市场上中小投资者占据着大多数，而能投入资金达到50万元的股民不算太多。因此，50万元的高门槛，意味着许多股票投资者被排除在股指期货的门外，也标志着股指期货或许只是富人的游戏，中小投资者难从中分食一杯羹，股指期货也因之成为不折不扣的“富人俱乐部”。

股指期货的高门槛，一方面表明监管层的谨慎态度，这可以从其最初的“条件成熟时推出”到“没有时间表”后的“适时”、“择机”推出等表态中看出端倪。毕竟，推出股指期货最重要的是平稳与顺利，不能出丝毫的纰漏与瑕疵，否则其风险将无形中被更加放大。另一方面，也反映出监管层出于保护中小投资者的用意。由于股指期货品种的资金杠杆效应，股指波动如果较大，有可能导致小资金的投资者产生爆仓(账户资金清零)现象，进而导致其出现血本无归的惨状。显然，这不是市场所愿意看到的。

尽管如此，对于进入股指期货50万元的高门槛，笔者以为值得商榷。股指期货作为市场的新生事物与金融衍生品种，不应该将市场中的大多数投资者排除在外。不能参与股指期货，让他们只成为看客，对他们而言难显公平。事实上，在创业板推出前，监管层同样纷纷警示创业板的风险，呼吁中小投资者不要参与，而目前的创业板，却几乎是由中小投资者支撑着。

笔者以为，虽然出于保护广大中小投资者的目的，监管层才设置了较高的准入门槛，但我们却可以通过推出迷你型股指期货的方式，满足那些资金量不大，但又有投资需求的投资者。如此，股指期货才不会只成为富人的游戏，也体现出能让市场中的大多数投资者参与其中的公平原则。

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