中国航母平台出海航行试验 17只概念股或井喷(13)

2011年08月10日 08:53
来源：凤凰网财经

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海特高新:蓄势待发,修出航空新天地

海特高新 002023 汽车和汽车零部件行业

研究机构：方正证券 分析师：张远德 撰写日期：2011-06-21

投资要点

民航、通航、军直等航空维修市场异常广阔

民航市场上,航空公司削减成本压力增大,维修外包将成趋势,2015年民航飞机维修保障市场规模将达到450亿元,年复合增速约为25%;通航市场上,低空开放将促使通航飞机市场爆发,据预测2015年我国通航飞机市场总量在4460架左右,目前维修市场几近空白;军用直升机方面,我国军方共有410架军用直升机,预计未来5年军用直升机新增500架,军方直升机维修的市场需求越来越大。

公司为航空维修领先者,未来成长空间巨大

民航维修领域,公司在机载设备维修地位领先;通航维修领域,公司已在全产业链布局。军用直升机维修领域,2010年12月,公司按照军方标准大修验收出场了第一架军方直升机,获得军方体系认证,未来市场潜力巨大。

航空培训供不应求,看好公司博利通航蓝海

在民航培训领域,目前我国现有全飞行模拟机数量远远不足,公司现有模拟机5台,呈饱和运营状态。预计随着航空培训市场需求加大,公司航空培训业务年复合增速可达40-50%。在通航培训领域,我国飞行员只为美国0.2%,低空开放后飞行培训将呈现爆发式增长。我们认为,公司将能凭借培训经验迅速开拓市场并建立品牌,从而在通航培训上获得高额收益。

拓展航空技术服务,“一站式”服务值得期待

公司一直大力拓展航空技术服务,其中“一站式”服务商业模式值得期待。航材占用航空公司60%以上存货与20%左右流动资金,航材备件的积压成为影响民航企业利润的突出问题。公司作为业内航空维修的龙头企业,通过维修与航材租赁,客户可以降低成本,公司可以提高运营效率,“一站式”服务可以实现双赢,从而具有较好的市场前景。

航空维修龙头将分享低空开放盛宴,给与公司“增持”评级

我们预计公司2011-2013年EPS为0.27元、0.34元和0.44元,对应PE为58倍、47倍和37倍,考虑到公司未来所面临的巨大通用航空市场,以及公司在通用航空产业链中的重要地位,理应享受一定的估值溢价。我们认为给予公司2012年50-55倍估值水平较为合理,对应股价区间17-18.7元,相对于当前股价还有15%-26%的提升空间,给予公司“增持”的投资评级。

风险提示:

技术成熟度风险;国外竞争者进入风险。