2010年05月08日 02:19第一财经日报【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

若维持单一产品长期增长恐面临一定瓶颈

公司上市之时正处在成长性的巅峰。公司的爆发性增长发生在2008~2009年的肝素行业变局时期，2008年美国百特事件发生后，百特与其供应商常州SPL退出美国市场，同时欧美监管部门大幅提高了行业标准。本身就具备质量优势的公司反应迅速，在一年间就对产能结构进行了快速调整，大幅提高FDA等级产品产量。2008年FDA等级产品收入大幅增长513%，2009年普通等级产品的销售额飞速增长12.7倍，FDA等级产品销售额也快速增长120%。

若维持肝素钠原料药单一产品，则长期增长面临一定瓶颈。下游肝素制剂的全球市场增速稳定在10%~13%，公司的原料药最近2年爆发性增长和未来3年的较高增长主要来自市场份额的扩大(订单转移)和高级别产品产能的增加。肝素钠原料药单产品从长期来看增长将面临一定的瓶颈。

现阶段估值可适当高于一般性特色原料药和大宗原料药，并参考生物制品。和已经成熟的化学工艺原料药行业不同，肝素原料药为动物源性产品，提纯技术壁垒较高。行业目前还将处于“后百特事件影响时期”，产品标准提高后，未来几年公司还将继续享有订单转移带来较高增长。(国信证券经济研究所)

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