券商：多家公司受益农药产业政策(荐10股)(5)

2010年09月21日 10:31中国证券网综合【大中小】【打印】共有评论0条

兴发集团(600141):稀缺资源优势长期价值显现

投资要点:

20 10 上半年公司实现销售收入21.21 亿元,同比增长52.2%；实现归属于母公司所有者净利润9240.9 万元,同比增长45.55%；净资产收益率6.79%。实现摊薄后EPS 为0.26 元。

上半年,公司收入增长主要依靠贸易收入增长；盈利增长主要依靠毛利率提升。二季度进入丰水期,公司小水电自发电降低用电成本,毛利率从一季度的12.56%上升至二季度的15.65%,产销进入旺季,开工率达到7-8 成水平。

我国磷化工品7 成出口,行业景气度受国际市场影响大,今年以来,在非洲低成本湿法磷酸盐的冲击下。1-5 月份我国三聚磷酸钠出口18.48 万吨,同比下降14.3%,其中工业级三聚磷酸钠出口量为17.12万吨,同比下降15.9%。出口下降转而压制国内市场景气度,造成国内磷化工产品价格低迷。

公司的核心价值在于稀缺的磷矿和水电资源,二者长期价格看涨,这也是公司盈利的保障所在。公司现有磷矿储量1.44 亿吨,另外,公司还拥有后坪矿和瓦屋四矿段的探矿权,未来预计储量超过1 亿吨。

公司自有水电站18 座(包括定向增发收购的古洞口水电站),年自产水电4.3--5 亿度。

稀缺磷矿和水电资源决定兴发集团具备长期投资价值,也应该享受高于一般低壁垒加工制造型公司的估值水平。我们预测公司20 10-2012年EPS 分别为0.63、0.77、0.98 元,给予"增持"评级。(国泰君安魏涛)

升华拜克(600226):聚焦农兽药主业享受行业增长

20 10 年上半年公司业绩稳步提升公司上半年实现销售收入8.99 亿元,同比增长21.17%;实现归属上市公司股东净利润0.64 亿元,同比下降4.18%;扣除非经常性损益的净利润为0.60 亿元,同比增长48.69%;实现每股收益0.16 元,每股经营净现金流0.17 元。

主营业务收入及毛利率报告期内公司农药产品收入3.69 亿元,同比增长1. 10%,毛利率降低1.05%；兽药产品收入2.41 亿元,同比增长42.47%,毛利率提升6.81%; 锆系列产品收入1.76 亿元,同比增长57.07%,毛利率提升0.66%。

原材料成本上升兽药产品成为亮点报告期内,受部分原材料价格上涨的影响,公司兽药、锆系列产品营业成本大幅上涨,而兽药产品毛利率依然出现较大提升。公司的参股公司青岛易邦是9 家国家禽流感疫苗定点生产企业之一,随着下游畜禽业养殖规模的扩大,公司将继续享受市场扩容带来的平稳增长。我们认为,青岛易邦多数业绩在四季度体现,将为公司兽药业务的增长提供有力的支撑。

草甘膦价格见底期待企稳回升公司农药业务的主要产品草甘膦自金融危机爆发以来价格持续走低,由于基础原料黄磷价格已低于行业平均制造成本,原料价格企稳对于草甘膦的价格具有支撑作用。此外,7 月15 日起草甘膦产品的出口退税被完全取消,成本的增加有望促进出口价格的上升。随着国内农产品价格的普遍上涨,公司农药业务有望进一步提升,我们继续看好公司高效、低毒、低残留的农药产品,在产业升级过程中的市场机会。

盈利预测鉴于公司兽药、锆加工业务增长超预期,我们调高对公司的盈利预测,预测20 10 年-2012 年的EPS 分别为0.32 元、0.40 元和0.50 元,公司成长性良好,我们给予公司6 个月目标价 10.00 元,给予公司"买入"评级。(东海证券袁舰波)