券商：多家公司受益农药产业政策(荐10股)(3)

2010年09月21日 10:31中国证券网综合【大中小】【打印】共有评论0条

沙隆达A(000553):农药龙头不会长时蛰伏

公司的原药项目也进展顺利,年底产能较08 年翻倍放大,明年收益依然看好。09 年全球农药化肥用量大幅降低,必然造成今年底的农产品价格反弹,从而带动 10 年的农药热销。公司以吡啶和精胺两条新型农药产品链作为未来公司的发展动力,产能翻倍,必将受益于 10 年的反弹行情。

或将资产重组,打造中农化的整合平台。中农化的入主使得沙隆达未来的发展具有了强有力的后盾和发展支持。沙隆达有望作为中农化的整合平台,对中农化总公司下属农药业务进行资产重组,化工集团目前也着手对外收购部分相关资产。

维持"推荐"投资评级。我们下调沙隆达09 年EPS 至0.20 元、依然维持 10 年-11 年EPS 为0.57 元和0.71 元,因公司要上马吡啶项目,将更具竞争能力和盈利能力,并有资产重组预期,给予 10 年20 倍市盈率,6-12 个月的目标价为11.4元,并维持"推荐"投资评级。(中投证券侯宏森)

长青股份(002391):细分农药龙头稳定成长可期

主要产品优势明显,盈利能力稳步向上。长青股份主要产品氟磺胺草醚、吡虫啉、三环唑等,均为"高效、低毒、低残留"的农药产品。目前产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂等三大系列共20 种原药、61 种制剂。公司主要产品收率、纯度等技术指标国际先进,并与先正达、拜耳、陶氏等在国际市场进行战略合作拓展国外市场。公司产品氟磺胺草醚市场占有率超过60%,吡虫啉市场占有率超过15%。主要产品毛利率均超过30%。

募投项目丰富产品结构,前景看好。公司本次募集资金主要用于氟磺胺草醚原药、吡虫啉原药扩建及烟嘧磺隆、烯草酮、稻瘟酰胺原药新建项目。募投产品毛利率均在30%以上。募投产品每亩施用成本与现有替代农药成本相当,性能优良,具有良好的替代性。

现有产品市场拓展仍有较大空间。公司与拜耳、陶氏益农的合作仍有较大空间,草甘膦抗药性的出现未来将带动氟磺胺草醚销量的提升。国内农药的逐步替代将进一步提升国内销量。

盈利预测及评级。在公司募投项目进展顺利的情况下,我们预计公司 10年-12年净利润为1.08亿、1.32亿、1.74亿,年复合增长率30%。每股收益为0.68元、0.84元、1.1元。目前公司股价对应 10年市盈率为49倍、11年市盈率为40倍。可比公司利尔化学(002258) 10年市盈率42倍,11年市盈率34倍。给予公司中性评级。(南京证券尹建辉)

新安股份(600596):草甘膦继续低迷下半年有机硅放量

点评:草甘膦价格的继续走低,成为拖累公司业绩整体下滑的主要因素。受全球草甘膦行业整体产能过剩的影响,行业景气度度持续低迷,不过已基本见底,到目前为止国内草甘膦行业的开工率仅为35%。从价格情况来看,目前公司草甘膦出厂价维持在24,000 元/吨(含税)左右,基本处于历史低位,未来行业将面临着痛苦的去库存化过程,短期回升较为困难。公司另一块主要业务为有机硅制品,报告期内,其销售收入同比增加26.70%,毛利率同比提升3.18 个百分点,部分抵消草甘膦业务下滑的影响。目前,国内有机硅中间体DMC 的价格在20000 元/吨左右,略有回升,但仍处低位,未来价格出现下滑的概率较小,因此目前公司有机硅产品30.64%的毛利率能继续保持。

源于产能过剩的影响,通过产品价格上涨来提升公司业绩的概率较小,其未来业绩的增长则主要源于量的增长。从公司目前的在建项目来看, 10 万吨的有机硅单体项目有望于今年下半年投产,同时2.7 万吨的高温胶项目和4.5 万吨的室温胶项目已经进入试生产阶段。

盈利预测和投资建议。

我们初步预计公司20 10-2011 年每股盈利为0.40 元和0.75 元,对应PE 估值为34.8 和18.6 倍。在草甘膦和有机硅领域,公司具有明显的竞争优势(310368,基金吧),属于绝对的行业龙头,仍给予公司"推荐"的投资评级。由于目前行业处于周期性底部,我们认为可以进行战略性建仓。(国元证券(000728)褚杰)