政策利好农业股迎来春天(荐股)

2010年12月15日 11:46中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

继中央经济工作会议提出明年把信贷资金更多投向“三农”领域后，周一央行将此列入明年工作重点，引发了农业股的集体飙涨。早盘，农业板块大涨，隆平高科、登海种业、丰乐种业、新希望、北大荒等均快速拉升，农业板块成为今日最为活跃的板块。

投资提示:回顾近十五年农业政策与过去七年的一号文件,我们相信明年一号文件仍会聚焦“三农”问题,政策重点转向以保障农产品生产与供应为目标的农业现代化建设,具体反映在要以现代科学技术改造农业(如农业机械化、水利化以及生物育种技术等)和以现代经营方式推进农业(如农业生产经营的专业化、标准化、规模化和集约化)。受益于该政策导向的农业子板块与个股标的因此包括:1)生物育种:敦煌种业、登海种业、大北农、隆平高科、荃银高科、丰乐种业、万向德农。2)农业机械化:吉峰农机,以及已经过会的新研股份。3)现代化养殖:圣农发展、新希望(旗下六和集团是我国最大的商品代鸡苗鸭苗繁殖商)、正邦科技、雏鹰农牧、现代牧业。

从中长期政策审视与农业板块中长线投资角度出发,我们同样关心农产品供应和农民增收(务农、外出务工)这两大“三农”核心问题中的农产品供应和务农收益(积极性)问题。我们注意到:1)在人均财政补贴力度十分有限的前提下,中国政府必须依靠持续提高粮食最低收购价政策来指引所有国内农产品价格走势,从而维持务农者积极性;同时,2)生物育种技术提高、城镇化带来的产中规模化趋势、以及农业机械现代化可以在人均耕地面积极为有限的条件下保障并且提高农产品供给。由此判断,至少在“十二五”期间,国内支农与务农环节经常性收益仍有望不断提升,并保证相关农业行业盈利持续增长,为板块带来持续投资机会。这些子行业主要包括:规模化养殖、农业机械、生物育种和规模化种植。

理由:一号文件提前猜:以往,一号文件中的政策都是基于对前一年经济形势总结后作出的应对和展望,因此,2010年经济形势决定了2011年一号文件侧重的行业和领域。今年遇到的最大问题是在国内粮食持续增产背景下,所有农产品价格全线上涨,并引发通胀担忧。因此,在当前通胀预期仍很强烈的前提下,明年一号文件仍将聚焦“三农”问题。

今年“三农”政策核心很可能落在农业现代化建设。回顾94年至今所有农业政策,也包括04年至今所有一号文件,我们不难发现“三农”问题的核心是农产品供应与农民增收(务农、外出务工),对应的是通货膨胀和贫富差距问题。

今年外出务工最低工资标准上调15%甚至以上,务农收益也因外出务工机会成本上涨和消费结构升级而获提升,在农民增收无虞的情况下,我们判断明年一号文件将侧重农产品供应问题。基于2010年一号文件中协调推进工业化、城镇化和农业现代化的指导方针,今年侧重城镇化,那么明年产业政策重心很可能落在农业现代化,具体反映在要以现代科学技术改造农业(如农业机械化、水利化以及生物育种技术提高等)和以现代经营方式推进农业(如农业生产经营的专业化、标准化、规模化和集约化)。农业现代化的推进也顺应了现今农村青壮年劳动力不足,雇工成本不断增加和机械化程度将加速提升的趋势。

历年一号文件“三农”问题政策梳理:1)侧重农民增收,出现在2004年、2008年和2009年一号文件。2004年政策背景是因为2000年为降低粮食库存,政策鼓励将粮食用于深加工、出口和作为畜禽口粮,为减少粮食播种面积,让粮价持续下跌且地方没有完全落实按保护价敞开收购农民余粮的政策,造成98至03年间农民收入增长乏力;2008年政策背景是因为海外通胀输入和猪价飙升共同导致国内通胀居高不下,政府为控制通胀而限制大宗口粮价格涨幅(包括不上调最低收购价),影响农民收入增幅;2009年政策背景是想通过务农收入增长弥补经济危机造成的外出务工收入减少。2)侧重农产品供应,出现在2005年、2006年、2007年和2010年一号文件。这些年都是在农民增收无虞的背景下,政府政策重心转向农产品供应。

国泰君安：农业板块2011年策略(荐股)

农业行业2011 年策略：投资涨价受益与产业演进

农业股表现造历史。农业指数相对收益在时间(连续5 个季度)、空间(年度超额收益)两个维度上都取得历史最佳表现，种子、海参、重组等类股票表现突出。长期看涨农产品的逻辑。农产品与其他大宗商品价格表现在不同时段表现不一，长期特征是波动更小，而“农产品价格抗通胀”是伪命题。纸币购买力系统性下降即可解释商品价格(包括农产品)长期上涨。

国内粮价明年将温和上涨。劳动力成本在2010 年的加速上升导致所有劳动密集型产业的成本压力骤增，加上农户顺周期存粮、游资炒作，农产品价格易涨难跌。2010年粮食继续增产，预计2011 年农产品价格温和上涨。

农业股的新变化

1、新势力崛起：“中小板+创业板”市值、净利润占比超四成，近1/4 的公司在09 年7 月之后发行；

2、产业演进：基础农业生产极度分散，初现集中趋势；农产品加工走向规模/集约，且进行产业链延伸；农业服务业呈现高科技特征，服务与产品并重成为新特点。

行业评级增持，投资涨价受益与产业演进。

涨价受益：

猪价上涨带动养殖饲料景气上行，正邦科技/海大集团/圣农发展/雏鹰农牧；粮价上涨惠及大宗加工，金德发展、东凌粮油；海参受益资产泡沫、消费升级，东方海洋/好当家。

产业演进：

养殖呈现集约及模式创新，雏鹰农牧/大康牧业；饲料行业走向集中并体现服务价值，新希望/海大集团/大北农/通威股份；种子行业服务体现商业价值，隆平高科/荃银高科/敦煌种业/登海种业。

重点推荐：新希望/海大集团/敦煌种业/隆平高科