人民币连破数关 概念股受益几何(2)

2011年08月15日 01:45
来源：每日经济新闻 作者：王炯业 唐慧中

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2005年汇改催生大牛市

2005年7月21日，中国人民银行宣布对人民币汇率制度进行改革，由此拉开了人民币升值的大幕。从2005年7月开始，人民币升值催生了A股一轮波澜壮阔的大牛行情。

2005年7月我国实施汇改后，人民币经历了一段连续升值的过程。2005年7月至2008年7月，人民币兑美元一直处于上升通道中，其间累计升幅达到了21%。同期，A股市场经历了一轮超级牛市，从998点到6124点，指数上涨了逾500%。2008年7月后，人民币汇率停止了升值的步伐，转入稳定状态。股市也随即出现了调整，并在多重因素的打击下，跌至1664点。

当时，上投摩根基金公司撰文指出，汇改后从资金的流向判断，无论是外部因素还是内部因素，中国股市都已经具备了吸引短期和长期投资资金的能力。在人民币进一步升值的预期下，资金将源源不断地流入股市，股市的转折即将出现。

一位券商策略分析师表示，2005年开始的A股的这轮牛市，与人民币升值有很大关系。一方面，人民币升值带动本币资产估值大幅上升，例如，银行股和地产股因受益于人民币升值，在当时的牛市中表现强势。另一方面，人民币升值带来国际热钱流动，A股受到更多资金的关注。尽管热钱流动是把双刃剑，但很大程度上活跃了上升阶段的牛市。

2010年汇改A股走势平稳

2010年6月19日晚，中国人民银行通过官方网站宣布，“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”，表示将进一步推进人民币汇改，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。

从那时起，人民币对美元再度进入升值通道。多数时间，人民币汇率走势与美元指数反向波动，随美元指数的贬值而升值。2010年最后9个交易日，人民币对美元连续升值0.6%，并报收于6.6227，全年升值3%。

虽然自2010年6月19日以来人民币升值加速，但同期股市表现并不好，沪指甚至在6月29日暴跌4.29%。之后，随着人民币升值加速，股市的下坡路甚至越走越急，甚至出现多个交易日连续下跌。在近一年时间里，上证指数只上涨了约20%左右，银行地产股表现也不甚理想。

根据2010的情况来看，人民币升值对资本市场的影响，并不如2005年~2007年那么明显。

一位券商策略研究员表示指出，此次人民币升值期间一直在宏观调控，房地产调控政策和货币政策一直未放松，所以A股表现不如2005年开始的大牛市。

2010年4月15日，被称为最严厉的房地产调控政策出台；2010年4月17日，国务院又发出《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，提出了调控楼市的10项具体措施，被称为“新国十条”。2011年初，国务院进一步调控房地产市场，要求将二套房首付比例提高至六成，同时出台了限购令。

楼市调控，加上央行屡次加息并上调存款准备金率，对于A股的冲击也逐渐加大。截至目前，大型金融机构存款准备金率已经达到了历史高点20.5%，一年期存款利率达到3.25%。

今年人民币微升A股却大跌

今年以来，人民币升值幅度高达3%以上，而上证指数却连续下跌了7%左右。

值得一提的是，2011年4月22日前后，人民币出现加速升值。那一周，人民币对美元中间价报6.5156，连续3日创汇改以来新高。当时分析人士认为，这暗示我们将用人民币升值来对抗通胀。然而，A股走势却仍然不给力，在之后两个月持续下跌10%。

有券商策略研究员表示，2011年和2010年其实大环境有很多雷同，比如房地产调控政策和货币政策一直未放松，但是目前通胀较为严重，所以2011年A股表现还不如2010年。

数据显示，7月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.5%，涨幅比上月提高0.1个百分点，创2008年7月以来37个月的新高。食品价格依然是拉动CPI上涨的主要因素，其中猪肉价格上涨56.7%。

另外，从估值角度来看，根据WIND统计，2005年A股股票整体市场估值为18倍，无论是中小板还是大盘蓝筹估值都处于历史底部。但是2010年，虽然A股整体市场估值为18倍，但是中小板和创业板市盈率却出奇高，中小板市盈率最高近60倍，创业板在最高的时候更是超过了80倍。目前，A股整体市场估值为15倍左右，但中小板和创业板仍然较高，分别达到37倍和47倍左右。