人民币连破数关 概念股受益几何(3)

2011年08月15日 01:45
来源：每日经济新闻 作者：王炯业 唐慧中

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/板块机会/

人民币升值主题受追捧 三大板块影响各异

每经记者 唐慧中

本周，在人民币汇率屡创新高的影响下，人民币升值概念股成为A股一大亮点，航空、造纸、地产、旅游、服装以及资源行业均走出了靓丽的行情。人民币升值对化解输入型通胀、缓解货币对内贬值、调整国内经济结构等方面都有一定的积极作用，航空、造纸、资源、旅游等板块将获利好。受此刺激，人民币升值的主题再次被市场关注。《每日经济新闻》记者为您解析这些板块在人民币升值影响下谁会受益，谁又会因此遭受冲击。

航空公司美元债务减轻

8月10日，海关总署公布的数据显示，7月我国出口同比增长20.4%，7月份顺差达到314.9亿美元，均超出市场预期。

为控制通胀，国内货币政策持续偏紧，内需受此影响将继续放缓，加之近期欧美经济疲软，预计未来几个月出口将呈现增幅下滑的趋势。随着出口逐渐回落、以及进口增速回落更快的趋势将持续，下半年累计顺差将持续扩大，巨额的顺差将使人民币继续面临升值压力，将明显利好美元负债比例高的航空公司。本周，受人民币汇率上调影响，航空股如南方航空(600029，收盘价8.05元)、中国国航(601111，收盘价9.41元)、海南航空(600221，收盘价6.39元)都有大幅反弹。

南京证券分析师在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，由于航空公司有大量美元负债，人民币升值将减轻航空公司债务负担，使其获得汇兑收益，利好业绩。

今年人民币对美元汇率走势继续维持上升趋势，其中一季度升值1%，今年年中约升值2%。按人民币升值对航空公司EPS影响进行测算，人民币每升值1%，影响中国国航、南方航空、东方航空(600115，收盘价5.55元)的EPS分别为0.04元、0.05元、0.03元。经过测算，人民币升值对航空公司净利润的增厚将能弥补燃油成本上的影响。

此外，航空股面临阶段性投资机会。海通证券认为，在航空公司中报业绩略好于预期及第三季度业绩预期上调的背景下，人民币快速升值成为航空股股价的利好因素。尤其在第三季度旺季时，航空股价表现可能维持相对活跃，存在阶段性投资机会。航空股经历前期的持续下跌，2011年预期的PE水平均不到20倍，对于航空股投资标的看好的依然为南方航空、东方航空、中国国航。

其中，南方航空拥有庞大的国内航线网络和较高的国内运量占比，是人民币升值最大的受益者。随着国内市场景气度提升，预计南航第三季度旺季的赚钱效应依然强劲。

南航在京沪航线上每天只有一个航班，东航和国航会密切关注京沪高铁对京沪航线的冲击。兴业证券预计，东航和国航短期内不会缩减京沪航线的航班，因而暂不会把京沪航线运力调配到国内其他航线，以对南航形成冲击。预计2011年南航将拥有相当于600亿元人民币的美元负债，在四大航中对人民币升值最敏感。人民币每升值1%，南航每股收益将增加0.046元。

原料成本下降利好造纸板块

昨日，ST宜纸(600793，收盘价14.79元)盘中涨停，凯恩股份(002012，收盘价16.98元)大涨6.79%，美利纸业(000815，收盘价6.25元)盘中大涨7%，晨鸣纸业(000488，收盘价6.72元)紧随其后，其余20只个股不同程度上涨。市场普遍认为，在人民币升值影响下，造纸行业将成为受益较大的行业。

“我国是全球最大的纸浆进口国，造纸行业也成为我国第三大用汇行业。”中信证券资深投资顾问张奕在接受采访时表示，“人民币升值，将从进口原材料成本下降和产品出口汇率损失减少两个方面对造纸行业产生影响。国内造纸原料中的木浆和废纸进口比例较大，人民币升值后购买力增强，有利于降低进口原材料成本。国内大部分大型纸机依靠进口，人民币购买力增强将降低引进设备成本。对于造纸行业，看好太阳纸业(002078，收盘价9.99元)和晨鸣纸业等造纸行业龙头。”

事实上，造纸业是成本国际化程度较高的行业，我国目前有近80%左右的木浆和废纸依赖进口，若仅考虑人民币升值与原材料成本之间的关系，人民币升值3%可减少成本约0.77%，毛利率提高4.52%左右。

此外，从行业环境来看，申银万国报告认为，2011年上半年造纸环节的盈利将整体稳定，而供求关系较好的白卡纸等盈利将有所回升，制浆自给率高的企业盈利有望提升。人民币汇率升值将进一步提升造纸股的估值水平。