股指期货和融资融券影响几何(2)

2010年01月10日 10:27证券市场红周刊【大中小】【打印】共有评论0条

融资融券：A股市场的“双刃剑”

《红周刊》特约东吴证券戴欢欢

融资融券的推出，在中国的资本市场上，无疑是具有划时代意义，引入“做空机制”后，将使A股有史以来的“单边市”画上句点。时至今日，11家券商完成融资融券联网测试已一年之多，目前国内开展融资融券业务已经万事俱备。

发挥价格稳定器作用

融资融券交易制度可以使投资者不仅在股市上涨时获利，而且在股市下跌时通过融券卖空获利，填补了我国证券市场“做空”机制的空白，为投资者提供了防范市场风险的手段。推出融资融券业务有利于完善股价形成机制，在一定程度起到“价格稳定器”作用。融资融券交易可以将更多的信息融入证券价格，可以为市场提供方向相反的证券交易活动，改变我国股市长久以来的单边市场环境，有利于股票价格趋于合理，有助于市场内在的价格稳定机制的形成，增强股票交易的公平性。

增强证券市场流动性

由于融资融券业务采用保证金交易的形式，投资者只需缴纳融资融券标的证券价值一定比例的现金即可以交易，投资者已经持有的证券也可充抵保证金，这就在扩大市场规模的同时大大降低了投资者的交易成本，即增加了证券市场的总供给和总需求，扩大证券交易的深度，使投资者在现行股价附近就可以完成证券交易，客观上有利于提高市场的流动性。

为投资者提供新的盈利模式

证券信用交易为投资者提供了进行多样化投资的机会和风险回避的手段，可以满足不同市场主体的投资需求和风险偏好。投资者可采用卖空获利、反向期限套利等多种交易模式盈利。在市场下跌的时候，投资者可以通过融券卖出获利，这种做空机制将彻底改变投资者持股待涨的单一盈利模式，使投资者双向获利成为可能，做空获利将成为投资者的一种常规的盈利手段和有效地规避市场风险的工具。

融资融券交易虽然增强了资产的流动性，但随之带来交易成本的提高，而且这类投资者在交易完成后还要交纳一部分融资利息，这无疑也大大增加了投资者的交易成本。另外，融资融券业务在放大资金使用效率的同时，也加大了风险。对投资者来说，不仅要承受股价波动带来的风险，还得支付一定的资金利息。如果投资的股票和质押的股票价格同时下跌，会使投资者面临保证金不足的风险，如果不能及时追加保证金，经纪公司有权强行平仓，甚至关闭投资者的信用账户，这样投资者便会丧失股价重新上涨时挽回损失的机会。