专家热议融资融券与股指期货获批：促进市场双向平衡

2010年01月09日 14:59证券时报【大中小】【打印】共有评论0条

本报讯证监会昨日宣布融资融券试点与股指期货正式获批。对此，接受证券时报记者采访的专家认为，开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种，是加强我国资本市场基础性制度建设，不断丰富证券交易方式，完善市场功能，继续夯实市场稳定运行内在基础，促进资本市场稳定健康发展的重要举措。专家同时建议，在上述金融制度推出初期，重在开通不在规模，且宜严格参与主体，逐步推广。

避免大起大落有利于资本市场

中国政法大学教授刘纪鹏表示，推出股指期货和融资融券是资本市场产品多元化的重要一步，这将建立起资本市场双向平衡机制，避免股市大起大落，有利于资本市场的稳定发展。他认为，目前市场处于盘整状态，上述两项市场期盼已久金融创新制度的推出，会对市场注入一剂强心针，增强市场活力。

英大证券研究所所长李大霄也认为，目前推出股指期货的时机非常合适，因为当前大盘既不是6000多点的顶部，也不是1600多点的底部，在中间状态推出该项金融制度不至于引起市场大幅度波动，有利于市场的平稳。另外，未来市场上全流通状态的股票日渐增多，在此时推出股指期货时机也更为成熟。“值得一提的是，在经历了前两年的牛熊大转换后，投资者得到了充分的风险教育，这也为股指期货的推出提供了很好的基础。”李大霄说。

他认为，就市场影响而言，该项制度推出初期正面作用偏大，意味着我们向成熟市场又迈进了十分重要的一步，市场交易机制、定价机制、投资者赢利模式等都可能发生新的变化。

重在推出不在规模

刘纪鹏表示，上述两项金融创新制度均涉及虚拟经济下的市场风险控制问题，因此在推出初期适宜“小步慢走”。他表示，“上述两项金融创新制度推出本身的意思就十分重大，因此重在开通，不在规模。”

李大霄则表示，由于股指期货的高风险特征，建立股指期货投资者适当性制度十分有必要。他认为有以下几个方面值得引起注意：一是参与股指期货的投资者应该有一定的财力，最好是资金要超过50万以上；二是投资者要有足够的风险承受能力；三是投资者要有一定的投资经验，具体包括投资交易时间、丰富的投资知识和技巧等。“并不是所有的投资者都适合参与该项交易，必须要设立一定的准入门槛，才能更好地控制风险。”

至于投资者开户问题，李大霄认为，创业板的开户制度值得借鉴。他建议，股指期货开户暂时不要电子化，要对开户的投资者有充分的了解，最好要求现场开户、中介面谈以及确认身份。

金融机构准入政策待明确

刘纪鹏表示，由于股指期货交易的高风险特征，其参与主体应该从严要求，在推出初期，各项监管制度、交易机制都还不成熟，市场参与主体应该以机构投资者为主，在交易环境逐渐成熟后再本着从高到低的标准逐步向散户放开。“如果中小散户投资者一定要参与，也应该设置一定的资金门槛，且资金规模要求较大才适宜。”刘纪鹏强调。而融资融券制度，刘纪鹏认为，应该先试点再推广，首批应该选择信用好，资金实力强，风险控制能力强的券商试行。

在金融机构的准入政策方面，李大霄也提出了自己的建议，他认为，有两个方面的政策有待管理层进一步明确：第一是需要明确哪些类别的金融机构能够获得参与股指期货交易的资格，目前市场上活跃的券商、基金、保险、社保等金融机构都有待明确；第二是需要明确获得资格参与股指期货交易的金融机构投资资金比例，从而有利于加强金融机构的风险控制。

链接

何为融资融券、股指期货

融资融券——证券公司向投资者出借资金供其买入证券，或出借证券供其卖出的经营活动。

融资——借钱买证券，通俗的说是买股票。证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”；

融券——借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。

股指期货——是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。

怎么玩：借钱还钱借股还股

《证券公司融资融券业务试点管理办法》第二十一条:客户融资买入证券的，应当以卖券还款或者直接还款的方式偿还向证券公司融入的资金。客户融券卖出的，应当以买券还券或者直接还券的方式偿还向证券公司融入的证券。

借钱还钱，借股票还股票。这意味着融资买入的证券下跌时，需要追加资金以还款，融券卖出的股票上涨时，也需要增加资金来买入同样数量的股票才能平仓。(整理杨晨)

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